Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Extrémní rizika omezena, ale čas poskytnutý centrálními bankami zůstane pravděpodobně nevyužit

Pimco: Extrémní rizika omezena, ale čas poskytnutý centrálními bankami zůstane pravděpodobně nevyužit

14.09.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Ve čtvrtek 6. září se konečně druhá největší a cyklicky nejdůležitější banka na světě chopila své role věřitele poslední instance ve vztahu k evropským vládám. Mario Draghi musel ale nejdříve vybudovat koalici uvnitř ECB i mimo ni, která tento krok umožnila. Nyní je výrazně omezena pravděpodobnost toho, že se naplní scénář ekonomické deprese a debata se bude soustředit na méně extrémní scénáře.

Jaké jsou v novém normálu, ve kterém se nyní pohybujeme, cíle nekonvenční monetární politiky? Musí zajistit stabilitu finančního systému, uvolnit finanční podmínky a ulehčit tak splácení dluhů a nakonec snížit náklad kapitálu znatelně pod očekávanou reálnou návratnost. Toho může být dosaženo rozsáhlými nákupy bezrizikových aktiv, které motivují soukromé subjekty k posunu k aktivům rizikovým. Takové kroky činí Fed a Bank of England. Může ale taková politika vyřešit problémy, kterým světová ekonomika v současnosti čelí? Podle našeho názoru určitě ne.

Globální ekonomiku stále tíží strukturální problémy nadměrného zadlužení, neadekvátní ekonomické politiky, rostoucí nerovnosti a nedostatečné koordinace. Nic z toho nemůže samotná monetární politika vyřešit, může ale poskytnout prostor pro další kroky. ECB tak nyní učinila, více ale čekat nemůžeme. Pravděpodobnost vzniku deflační spirály, jejímž jádrem by byla eurozóna, výrazně klesla. Růst eurozóny ale bude stále utlumený. Fiskální utahování v příštím roce ve slabších zemích prohloubí recesi a uvidíme, zda se podaří udržet současný politický kurz. Očekáváme, že v následujícím roce ekonomika eurozóny o 1 % či 1,5 %.

 
Spojené státy nečelí tak negativnímu výhledu, v porovnání s eurozónou mnohem více pokročily směrem k uzdravení z krize let 2008 a 2009. Fed agresivně implementoval nekonvenční monetární politiku a umožnil tak postupné oddlužení, které nedolehlo na agregátní poptávku, zisky a zaměstnanost tak negativně jako v eurozóně. Ale většina investorů asi čekala rychlejší oživení. Podle našich projekcí dosáhne růst americké ekonomiky v příštím roce 1 % až 1,5 %, pravděpodobnější je ale spíše horší vývoj než pozitivní překvapení. Kladně může působit oživení na trhu s nemovitostmi a investice do bydlení. Tím ovšem dobré zprávy končí. Fiskální politika pravděpodobně zajistí neplánované a špatně načasované ukončení neudržitelně vysoké stimulace. Fiskální útes ekonomiku zbrzdí již v lednu a pokud nepřijde změna politiky, sníží agregátní poptávku asi o 4 % HDP (600 – 700 miliard dolarů). Domníváme se, že nakonec se takovému scénáři vyhneme a nejpravděpodobnější je snížení poptávky v řádu 200 – 250 miliard dolarů. Ekonomika by bez tohoto vlivu rostla asi o 2 % a dostane se jí tedy výrazného negativního šoku. Soukromý sektor ho ale může zvládnout.

Nakonec tu je Čína, která prochází cyklickým zpomalením vyvolaným poklesem zahraniční poptávky. Pod povrchem ale probíhá ještě důležitější posun – tato země čelí výzvě zemí se středně vysokými příjmy. Jak tvrdí Michael Spence, pokud chce Čína zvýšit HDP na hlavu z 6.000 dolarů na 12.000 dolarů, musí snížit domácí úspory a naopak podpořit inovace a produktivitu. Končí období lehce dosažitelného růstu, podle našich projekcí dosáhne růst čínské ekonomiky v roce 2013 6,5 % – 7 %.

Očekáváme, že globální ekonomika v příštím roce poroste 1,5 – 2% tempem, letos by měl růst dosáhnout 2,2 %. Otázkou je, zda pomalu rostoucí vyspělé ekonomiky nečelí riziku opětovného pádu do recese, po kterém by přišel růst protekcionismu a omezení toku kapitálu. Ekonomická politika se musí tímto nebezpečím zabývat. Centrální banky již dělají, co mohou, fiskální koordinace byla doposud na globální bázi zklamáním. Obáváme se tak, že čas získaný monetární expanzí nebude využit. Naše projekce shrnuje následující tabulka, v pořadí za sebou jde tempo současného růstu HDP (čtyři čtvrtletí do Q2 2012 včetně), očekávaný růst v následujících čtyřech čtvrtletích, současná inflace a očekávaná inflace ve stejných obdobích.

PIMCO

(Zdroj: Pimco)


Čtěte více:

ECB se sazbami nepohnula, Draghi oznámil neomezené sterilizované intervence. Akcie reagují silnou rally
06.09.2012 13:54
Evropská centrální banka ponechala sazby eurozóny na úrovni 0,75 proc...
Fed oznámil neomezenou stimulaci: Zítra spustí QE3, a sazby nechá nízko další 3 roky. Trhy tleskají, komodity rostou a dolar nad 1,30
13.09.2012 18:50
Americká centrální banka dnes vyslyšela volání trhů, když oznámila zah...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data