Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Extrémní rizika omezena, ale čas poskytnutý centrálními bankami zůstane pravděpodobně nevyužit

Pimco: Extrémní rizika omezena, ale čas poskytnutý centrálními bankami zůstane pravděpodobně nevyužit

14.9.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Ve čtvrtek 6. září se konečně druhá největší a cyklicky nejdůležitější banka na světě chopila své role věřitele poslední instance ve vztahu k evropským vládám. Mario Draghi musel ale nejdříve vybudovat koalici uvnitř ECB i mimo ni, která tento krok umožnila. Nyní je výrazně omezena pravděpodobnost toho, že se naplní scénář ekonomické deprese a debata se bude soustředit na méně extrémní scénáře.

Jaké jsou v novém normálu, ve kterém se nyní pohybujeme, cíle nekonvenční monetární politiky? Musí zajistit stabilitu finančního systému, uvolnit finanční podmínky a ulehčit tak splácení dluhů a nakonec snížit náklad kapitálu znatelně pod očekávanou reálnou návratnost. Toho může být dosaženo rozsáhlými nákupy bezrizikových aktiv, které motivují soukromé subjekty k posunu k aktivům rizikovým. Takové kroky činí Fed a Bank of England. Může ale taková politika vyřešit problémy, kterým světová ekonomika v současnosti čelí? Podle našeho názoru určitě ne.

Globální ekonomiku stále tíží strukturální problémy nadměrného zadlužení, neadekvátní ekonomické politiky, rostoucí nerovnosti a nedostatečné koordinace. Nic z toho nemůže samotná monetární politika vyřešit, může ale poskytnout prostor pro další kroky. ECB tak nyní učinila, více ale čekat nemůžeme. Pravděpodobnost vzniku deflační spirály, jejímž jádrem by byla eurozóna, výrazně klesla. Růst eurozóny ale bude stále utlumený. Fiskální utahování v příštím roce ve slabších zemích prohloubí recesi a uvidíme, zda se podaří udržet současný politický kurz. Očekáváme, že v následujícím roce ekonomika eurozóny o 1 % či 1,5 %.

 
Spojené státy nečelí tak negativnímu výhledu, v porovnání s eurozónou mnohem více pokročily směrem k uzdravení z krize let 2008 a 2009. Fed agresivně implementoval nekonvenční monetární politiku a umožnil tak postupné oddlužení, které nedolehlo na agregátní poptávku, zisky a zaměstnanost tak negativně jako v eurozóně. Ale většina investorů asi čekala rychlejší oživení. Podle našich projekcí dosáhne růst americké ekonomiky v příštím roce 1 % až 1,5 %, pravděpodobnější je ale spíše horší vývoj než pozitivní překvapení. Kladně může působit oživení na trhu s nemovitostmi a investice do bydlení. Tím ovšem dobré zprávy končí. Fiskální politika pravděpodobně zajistí neplánované a špatně načasované ukončení neudržitelně vysoké stimulace. Fiskální útes ekonomiku zbrzdí již v lednu a pokud nepřijde změna politiky, sníží agregátní poptávku asi o 4 % HDP (600 – 700 miliard dolarů). Domníváme se, že nakonec se takovému scénáři vyhneme a nejpravděpodobnější je snížení poptávky v řádu 200 – 250 miliard dolarů. Ekonomika by bez tohoto vlivu rostla asi o 2 % a dostane se jí tedy výrazného negativního šoku. Soukromý sektor ho ale může zvládnout.

Nakonec tu je Čína, která prochází cyklickým zpomalením vyvolaným poklesem zahraniční poptávky. Pod povrchem ale probíhá ještě důležitější posun – tato země čelí výzvě zemí se středně vysokými příjmy. Jak tvrdí Michael Spence, pokud chce Čína zvýšit HDP na hlavu z 6.000 dolarů na 12.000 dolarů, musí snížit domácí úspory a naopak podpořit inovace a produktivitu. Končí období lehce dosažitelného růstu, podle našich projekcí dosáhne růst čínské ekonomiky v roce 2013 6,5 % – 7 %.

Očekáváme, že globální ekonomika v příštím roce poroste 1,5 – 2% tempem, letos by měl růst dosáhnout 2,2 %. Otázkou je, zda pomalu rostoucí vyspělé ekonomiky nečelí riziku opětovného pádu do recese, po kterém by přišel růst protekcionismu a omezení toku kapitálu. Ekonomická politika se musí tímto nebezpečím zabývat. Centrální banky již dělají, co mohou, fiskální koordinace byla doposud na globální bázi zklamáním. Obáváme se tak, že čas získaný monetární expanzí nebude využit. Naše projekce shrnuje následující tabulka, v pořadí za sebou jde tempo současného růstu HDP (čtyři čtvrtletí do Q2 2012 včetně), očekávaný růst v následujících čtyřech čtvrtletích, současná inflace a očekávaná inflace ve stejných obdobích.

PIMCO

(Zdroj: Pimco)


Čtěte více:

ECB se sazbami nepohnula, Draghi oznámil neomezené sterilizované intervence. Akcie reagují silnou rally
6.9.2012 13:54
Evropská centrální banka ponechala sazby eurozóny na úrovni 0,75 proc...
Fed oznámil neomezenou stimulaci: Zítra spustí QE3, a sazby nechá nízko další 3 roky. Trhy tleskají, komodity rostou a dolar nad 1,30
13.9.2012 18:50
Americká centrální banka dnes vyslyšela volání trhů, když oznámila zah...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba