Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trhy vůbec nereflektují rozdíly mezi americkou a evropskou ekonomikou

Trhy vůbec nereflektují rozdíly mezi americkou a evropskou ekonomikou

05.03.2013 13:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Patrick Artus z Natixis se neřadí k těm, kteří se domnívají, že evropské trhy poskytují zajímavou hodnotu. Tedy alespoň ohledně srovnání jejich atraktivity s trhy v USA. Poukazuje na to, že mezi situací v USA a eurozóně existuje několik „asymetrií“. Zatímco v USA se tempo ekonomického růstu zvyšuje, v eurozóně tomu tak není. I potenciální růst je v USA vyšší a tato země je na tom lépe i co se týče vývoje produktivity, reálných mezd a korportáních zisků. Letošní růst zisků na akcii v indexu S&P by podle Natixis měl dosáhnout 9 %, zatímco v eurozóně (Euro Stoxx) čeká společnost pokles ve výši 3 %. Významné je i porovnání výše růstu a sazeb v obou ekonomikách – v USA sazby leží níž než růst, ale v eurozóně tomu je naopak.

Uvedené rozdíly by se podle ekonoma měly jasně projevovat na kapitálových trzích. Měli bychom tak čekat, že v USA dojde k mnohem rychlejšímu růstu klíčových sazeb i rychlejšímu růstu inflace. V této zemi by tak mělo docházet k rychlejšímu napřimování výnosové křivky. Ve skutečnosti sice vidíme, že u dluhopisů s velmi dlouhou dobou splatnosti jsou americké výnosy výše, u dluhopisů s kratší splatností tomu tak ale není.

Vyšší krátkodobý i dlouhodobý růst a nízké sazby relativně k růstu by měly v USA zvedat valuace akcií. Následující graf ukazuje, jak se u amerických a evropských akcií vyvíjel poměr PE odvozený od očekávaných zisků. Z něj je patrné, že od poloviny roku 2012 se valuace indexu EuroStoxx začala k valuaci indexu S&P výrazně přibližovat.

nat1

Rozdílné valuace bychom měli podle Artuse čekat i na trhu s korporátními dluhopisy. Vyšší růst ekonomiky a korporátních zisků by totiž měl v USA zvyšovat schopnost firem splácet své dluhy. Ve Spojených státech by tak mělo docházet k většímu poklesu rizikových spreadů než v eurozóně. K tomu však rozhodně nedochází, což dokumentuje i druhý graf. Ten ukazuje vývoj rizikových prémií na trhu spekulativních dluhopisů:

nat2

Relativní situaci v americké a evropské ekonomice pak podle Artuse neodpovídá ani eurodolar. Silnější růst v USA totiž zvyšuje pravděpodobnost včasnějšího utažení monetární politiky v této zemi, měli bychom tudíž pozorovat posilování dolaru. Od července minulého roku ale kvůli poklesu averze k riziku sledujeme, jak posiluje euro. Ekonom tak dochází k celkovému závěru, že vývoj na trzích vůbec nereflektuje rozdíl v ekonomické situaci v USA a eurozóně.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.09.2021
13:57FX Strategie: Lehce jestřábí prognóza Fedu může pomoci dolaru. A jedna německá divoká karta  
13:24Zelené dluhopisy Velké Británie trhají rekordy
12:53Vyšší globální inflace vytváří krátkodobá rizika pro ekonomiku. OECD mění odhad pro růst cen
12:16Z šílenství kolem zelených investic by mohla vzniknout bublina. Návrh regulace už je na spadnutí
12:12Akcie Universal Music Group při svém debutu vylétly až o 39 procent. Investoři sází na streamování
11:28Strach klesá, investoři hledají příležitosti. Akcie obrátily nahoru  
11:07Shell ustupuje z Permské nížiny  
10:33Holub z ČNB se "pravděpodobně" přikloní ke zvýšení sazeb o půl procentního bodu
10:11Šéf Evergrande věří, že se firma z problémů dostane. Podle S&P ale vláda jen tak nezasáhne
9:50UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosů dluhopisů
9:42UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosů dluhopisů
9:02Rozbřesk: Čínská realitní nákaza děsí trhy
8:47Akciové výprodeje ustávají, futures míří do zeleného  
6:07Hlas z Morgan Stanley: Začínají trhy věštit obrat směrem nahoru?
20.09.2021
22:02Krach čínského obra se může přelít do celého světa  
17:57Evergrande a jádro věci
17:32Amerika přebírá štafetu, investoři se dál zbavují akcií, daří se dluhopisům  
16:40Evropské akcie mají prozatím to nejlepší za sebou
15:54Lufthansa prodá nové akcie za 2,14 miliard eur. Chce tak splatit pomoc Německa
14:43Yardeni: Evergrande není Lehman, do Číny neinvestujte, komodity možná za vrcholem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Adobe Inc (08/21 Q3, Aft-mkt)
AutoZone Inc (08/21 Q4, Bef-mkt)
FedEx Corp (08/21 Q1, Aft-mkt)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Počet nově zahájených staveb