Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investování podle tlučhuby Taleba

Investování podle tlučhuby Taleba

14.01.2014 18:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Nassim Taleb je vulgární a bombastický tlučhuba a já ho mám rád. Ve svých knihách široké veřejnosti velmi dobře vysvětluje hluboké a důležité problémy financí. Někdy je přínosné i jeho shazování ekonomů (líbí se mi zejména jeho výraz „makrokraviny“). Sám je ale někdy rozšiřuje. V lednu 2010 všem radil, aby otevírali krátké pozice na amerických vládních dluhopisech. Tento poradce hedge fondu a autor knih o financích řekl: „To není žádná věda. Úplně každý by měl otevřít krátké pozice na amerických obligacích. Dokud budeme v novinách vidět Larryho Summerse mířícího do Davosu, tyto pozice musíme držet ještě jeden rok. Znamená to totiž, že vláda neví, která bije. A tento obchod bude dobrý tak dlouho, jak dlouho bude Bernanke ve své funkci.“

Taleb také doporučuje sázky na hyperinflaci, a to přes opce na zlato a stříbro a přes prodej vládních dluhopisů. Může jít o dobré investiční rady. Pokud je velká pravděpodobnost malé ztráty vyvážena malou pravděpodobností u obrovských zisků, má smysl dát trochu peněz na nákup put opcí na vládní dluhopisy, které jsou hluboko mimo peníze. Je možné, že právě tak Taleb uvažuje. Jeho makroekonomie je v tomto případě ale hrozná.

Taleb v únoru roku 2010 tvrdil, že svět podceňuje hrozbu hyperinflace a že nakonec pochopí, že nebezpečí je větší, než se zdá. To by vedlo k prudkému růstu výnosů vládních dluhopisů a každý, kdo by na nich měl krátké pozice, by vydělal ohromné zisky. Historická zkušenost ale stojí proti takovému pohledu. I přesto, že byla ohlášena další kola kvantitativního uvolňování, zůstala inflace nízko. Jinak řečeno, ti, kdo se domnívali, že „tištění peněz“ a deficity povedou k vysoké inflaci, museli svůj pohled na svět přehodnotit. Ale pravděpodobně se tak nestalo dříve, než byla globální ekonomika jejich názory poškozena.

Takže Taleb dal jednu špatnou investiční radu. To by nemělo být nic mimořádného. Pokud sázíme na makroekonomický vývoj, někdy se spleteme. Když ale John Aziz Talebovi jeho rady přes Twitter připomněl, dostalo se mu obvyklého výbuchu zloby: „Zas.... idiote, moje predikce vyšly. Měl bys vidět moje zisky z toho obchodu.“ Mně pak napsal: „Moje obchody byly OK.“ Tak se podívejme, jak se Talebovi skutečně vedlo. Když se podíváme na vývoj výnosů dvouletých a desetiletých vládních dluhopisů od chvíle, kdy své rady udělil, vidíme, že mohl něco málo vydělat.

Během prvních dvou měsíců ceny dluhopisů totiž skutečně mírně klesly. Kdyby Taleb své pozice uzavřel před květnem 2010, něco málo by vydělal. On ale radil držet krátké pozice po dobu jednoho roku. Pokud sám vystoupil po dvou měsících, této rady se nedržel. Kdyby držel krátké pozice rok, byl by zhruba na nule. To znamená, že riskoval a nedostal za to žádnou odměnu. V případě, že by pak někdo držel krátké pozice celou dobu, co byl Bernanke ve funkci, prodělal by hodně peněz.

Taleb neudělal nutně chybu v tom, že poradil otevřít krátké pozice na vládních dluhopisech. Určitě byl ale omyl zpětně tento obchod obhajovat a útočit na ty, kteří radí při makrosázkách opatrnost. Rozvinula se tu kultura hladu po riziku, která úzce souvisí s názorem, že „podstupování rizika vyžaduje koule“. Taleb sám tento přístup podporoval, když napsal: „Ti, kdo mají mozek, ale nemají koule, se obvykle stávají matematiky. Ti, kdo mají koule, ale nemají mozek, se stanou mafiány. A ti, kdo nemají ani jedno, se stanou ekonomy.“ Když se ho zeptali na to, jaká profese má obojí, odpověděl, že obchodníci na trzích. Pro průměrného investora je tato testosteronová kultura špatná. Všichni si zde totiž myslí, že jsou lepší než ostatní a proto ignorují rizika. Je to pravděpodobně i důvod, proč jsou ženy v obchodování lepší než muži.

Sázky jako krátké pozice na vládních dluhopisech jsou velice testosteronovou záležitostí. Když děláte makrosázky, nezajistíte se proti nim (pokud se zajistíte, není to skutečná makrosázka). Zároveň je tu velmi malá pravděpodobnost toho, že vaše alfa bude pozitivní, protože makroekonomická data jsou široce dostupná a sledují je všichni. Jak mi jednou řekl jeden úspěšný správce hedge fondu: „Všechna data, která jsou finančně využitelná, stojí peníze. To je důvod, proč jsou makroekonomická data zadarmo“. A víte o makru něco, co ostatní nevědí? Lidé jako Taleb vám tvrdí, že ano. Vaše koule by vám rády tvrdily to samé. Pravda je ale opačná. Když vám někdo říká, že nejde o žádnou vědu, věřit byste mu neměli.

(Zdroj: Noahpinion)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.07.2021
22:01Wall Street končí týden v rudé  
17:36ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
17:25Americké akcie, čínská karta
17:02Co přijde po skvělých výsledcích? Obavy drží akcie níž, stoupá zájem o dluhopisy  
17:00Tatry mountain resorts, a.s.: Pololetní zpráva společnosti TMR, a.s.
17:00TMR Finance CR, a.s.: Pololetní zpráva společnosti
16:32Chevron a Exxon se vezou na vlně plastů. Jejich zisky jsou největší od dob před pandemií
16:21Čínské politbyro slibuje podporu ekonomiky a větší dohled nad IPO, internetové firmy čeká větší regulace
15:37Čísla UniCredit přinesla optimismus. Možné převzetí potížisty akciím vrásky nedělá
14:22Na trzích nás čeká tvrdá jízda po výmolech, varuje JPMorgan
13:03Perly týdne: Připomínka let 2009 – 2010, čínské politické riziko a nové ziskové vrcholy
12:57Eurozóna venku z recese. Ceny energií ale sílí, upozorňuje ekonom Dufek
12:21Analytik k výsledkům Amazonu: Management polekal investory konzervativním výhledem  
12:11Inflace v eurozóně se v červenci se vyšplhala na 2,2 procenta. Hlavně kvůli cenám energií
11:54EU hlásí prudké hospodářské zotavení. Německo se vrátilo k růstu
11:11Solidní sada čísel Erste může dát akciím impuls, říká analytik Michal Křikava  
10:46Evropa se snaží korigovat úvodní ztráty. Závěr týdne kazí Amazon, ustal i růst v Číně  
9:43Petr Dufek: Slabé oživení ekonomiky za druhý kvartál nelze označit jinak než zklamáním
9:17Rozbřesk: Sentiment v eurozóně na maximu, v ČR už klesá
9:16Ekonomika Česka stoupla ve čtvrtletí o 7,8 procenta. Ekonomové čekali víc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
AbbVie Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Air France-KLM (06/21 Q2, Bef-mkt)
Babcock International Group PLC
Colgate-Palmolive Co (06/21 Q2, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (06/21 Q2)
EssilorLuxottica SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Exxon Mobil Corp (06/21 Q2)
Chevron Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
International Consolidated Airlines Group SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Johnson Controls International plc (06/21 Q3, Bef-mkt)
MTU Aero Engines AG (06/21 Q2)
Procter & Gamble Co/The (06/21 Q4)
Raiffeisen Bank International AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
Renault SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Siemens Gamesa Renewable Energy SA (06/21 Q3, Bef-mkt)
Siemens Healthineers AG (06/21 Q3)
UniCredit SpA (06/21 Q2, Bef-mkt)
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:00BNP Paribas SA (06/21 Q2)
7:30Schneider Electric SE (06/21 Q2)
7:30Umicore SA
8:15Engie SA (06/21 Q2)
9:00CZ - HDP, y/y
10:00DE - HDP, y/y
11:00EMU - CPI, m/m
11:00EMU - HDP, y/y
12:30Caterpillar Inc (06/21 Q2)
12:55VF Corp (06/21 Q1)
14:30USA - Jádrový deflátor PCE, m/m
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university