Silná čísla z amerického trhu práce ukazují, že první růst amerických sazeb v září rozhodně není mimo hru. Trhy proto budou s napětím čekat na červnové zasedání Fedu, které je na programu příští týden. Šéfka Fedu Janet Yellenová může trhům s novou prognózou v ruce naservírovat pár indicií, jak číst poslední relativně silná americká makro-čísla. Věříme, že další dobrá čísla mohou v létě posunout především kratší konec americké křivky směrem vzhůru. Což může trápit nejen dluhopisy, ale i jiné trhy aktiv - například měny z emerging markets.
V této souvislosti je zajímavé, že německé vládní dluhopisy již v reakci na americká čísla nezaznamenaly další ztráty. Po výrazných propadech nastartovaných v průběhu uplynulého týdne vyšší inflací a komentáři z ECB se nakonec ke konci týdne stabilizovaly. Proč? Jedním z důvodů může být Řecko. Trhy mohly mít obavy z vystupování řeckého premiéra Alexise Tsiprase. Ty se ukázaly být oprávněně již během pátečního večera a víkendu. Řecký premiér návrh věřitelů před vlastními poslanci smetl ze stolu jako “nerealistický” a takový, který by měl “devastující účinky na řecké penzisty a chudé”. O víkendu tím zjevně rozčílil i řadu svých největších zastánců mezi věřiteli, jako třeba šéfa Evropské komise J.C. Junckera. Řekové zjevně mají problém především s tlakem věřitelů na vyrovnání penzijního systému. Neochota přistoupit na jakékoliv kompromisní řešení ale již většinu evropských politiků unavuje a dohoda se bude hledat velice složitě. V tomto týdnu mají Řekové předložit další alternativní návrh reformního balíku. První setkání na nejvyšší úrovni mohou proběhnout opět ve středu na summitu EU. Čas ale běží a řecká splátka 19. června je s vysokou pravděpodobností pro Athény konečnou stanicí.
Tento týden jinak bude (tradičně po payrolls) na čísla slabší. Krom Řecka může pozornost přitáhnout také politický vývoj v Turecku, kde vládnoucí strana prezidenta Erdogana ztratila většinu a do parlamentu se poprvé dostali i zástupci kurdské menšiny. Lira je z nové situace značně nervózní. Neboli další důvod proč rozvíjejícím trhům nemusí v následujících hodinách a dnech dařit.
Region - forex
Prudké odpolední posílení dolaru se na regionálních měnách v pátek sice projevilo, nicméně ztráty vůči euru byly nakonec poměrně malé. Z hlediska celé seance oslaboval zejména forint, avšak nijak dramaticky. I v celém minulém týdnu se regionálním měnám dařilo relativně dobře, neboť při celkově opatrnější náladě na trzích forint se zlotým ztrácely vůči euru pouze o něco více než procento.
Nadcházející týden je zajímavý i z hlediska regionu. Dnes budou v ČR zveřejněna čísla z průmyslu a stavebnictví za duben a čekají nás i inflační data z ČR a Maďarska. Jistá rizika pro region s sebou mohou nést výsledky voleb v Turecku, kde se straně prezidenta Erdogana nepodařilo obhájit absolutní většinu v parlamentu a turecká lira tak vůči dolaru oslabuje na historická minima.
Dluhopisy
Nečekaně silné statistiky z amerického trhu práce, kdy nezaujal jen masivní přírůstek nových pracovních míst, ale i vyšší růst mezd, dokonaly dílo zkázy na amerických vládních dluhopisech. Výnosově šel vzhůru zejména segment do pěti let, když trh začal daleko silně akcentovat možnost, že Fed zvýší úrokové sazby ještě letos. Tržní názor se prozatím posunul teprve směrem k prosinci, avšak my stále sázíme spíše na září (kdy bude i tisková konference). Naopak za extrémně nepravděpodobný považujeme scénář, že by Fed zcela překvapil a zvýšil sazby již na svém zasedání příští týden. Červnové jednání FOMC však může být pro velmi důležité i tak, neboť Janet Yellenové zde právě může chtít komunikovat, kdy by mohl být nejlepší čas sazby zvýšit.