Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární tortura nekončí

Monetární tortura nekončí

27.07.2015 17:45

V pátek se dozvíme, jak se v eurozóně vyvíjí inflace a to celková, i v její jádrové formě (předběžné odhady). Z grafu je patrné, že jádrová inflace, které je co se týče trendů klíčová, je od roku 2014 relativně stabilní. Radost by nám to ale přinášet nemělo, protože se drží zhruba na polovině toho, kde by měla být (pokud předpokládáme, že inflační cíl na 2 % je pro ekonomiku jakýmsi optimem). Celková inflace odrážející i ceny potravin a energií pak trendově klesá a očekává se, že poslední data to jen potvrdí.

tortura 1.png

Bohužel se tedy zdá, že deflačního džina se do láhve zahnat ještě nepodařilo. Historie i teorie přitom nabízí poměrně přesvědčivé argumenty, proč by snaha o jeho zašpuntování měla být poměrně úporná. Za hlavní jsou považovány dva důvody: Za prvé je tu možná negativní spirála klesajících cen vedoucích k pozdržování spotřeby a následně ještě rychleji klesajících cen. Jak realistická je tato hrozba?

Protože v eurozóně máme za sebou už relativně dlouhé období dezinflace, můžeme se podívat, jak se vyvíjí maloobchodní tržby. Druhý graf ukazuje, že tempo jejich růstu se v eurozoně začalo zvedat už v roce 2013. Dezinflace jde tedy ruku v ruce se sílícími (!) nákupy spotřebitelů, což by mohlo nahlodávat logiku popsané spirály (či jí dokonce obracet). Protiargumentem může být, že dezinflace není deflace (ceny stále rostou, jen ne tolik). A konec roku 2014 a počátek roku 2015, kdy skutečně přišla deflace, už koresponduje s obratem v růstu maloobchodních tržeb. Nějaké silné závěry bych z takového vývoje nevyvozoval. Mimo ten, že zde je určitě namístě rozlišovat mezi špatnou (poptávkou taženou) deflací a dobrou deflací (taženou nabídkovou stranou ekonomiky). Problém je jen v tom, že pokud se rozjede ta první, ta druhá může hodně ztratit na svém lesku.


tortura 2.png

Zatímco vztah „deflační hrozba – spotřeba“ může na teoretické i praktické úrovni vyznívat nejednoznačně, u dluhové zátěže pochyb není: Pokud ekonomika míří k deflaci, roste dluhová zátěž daná existujícími dluhy. Jejich služba totiž byla nastavena s ohledem na určitý růst cen (nominálních zisků a příjmů) a pokud jej není dosaženo (byť jen kvůli nižší než předpokládané inflaci), zátěž dlužníků roste. Zde nejde o teorii, jde v podstatě o matematický zákon. Pokud by byla eurozóna ekonomikou s nízkým (vnitřním) dluhem, nebyl by tento faktor významný. Realita ale vypadá jinak.

Dlouho se hovořilo o tom, že dluhy budou v Evropě nakonec smazány vysokou inflací. Vývoj je ale zatím přesně opačný – reálná dluhová zátěž roste kvůli tomu, že inflace nedosahuje ani toho, co můžeme považovat za běžně přijatelné normy. Dá se s touto formou ekonomické, či přesněji řečeno monetární sebetortury něco dělat? Teoreticky ano, v současné praxi těžko.


Čtěte více:

Čínský trh, FOMC, inflace v EMU, firemní výsledky ve světě i v ČR ... týdenní výhled
27.07.2015 13:24
Úvod týdne se odehrává v režii obnoveného propadu čínského akciového t...
Komoditní měny s napětím očekávají vyjádření Fedu
27.07.2015 14:23
Trhy tento týden jako již tradičně upírají zrak na zasedání amerického...
Americké objednávky dlouhodobé spotřeby – solidní data kazí květnová revize
27.07.2015 14:43
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v zámoří v červnu obnovily růst p...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
08.05.2025
13:45Britská centrální banka podle očekávání snížila základní úrokovou sazbu na 4,25 procenta
13:12EU dává automobilkám více času na splnění emisních cílů
10:44Franklin Resources: Místo USA se může pozvednout Evropa, zájem o americké trhy klesá
8:45Trump chce zrušit omezení na vývoz čipů. Oznámí dnes obchodní dohodu s Velkou Británií?
07.05.2025
22:04Jan Čermák: Fed se drží oblíbené mantry “počkáme a uvidíme”
22:01Wall Street: Jízda na horské dráze s dobrým koncem  
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslová výroba, m/m
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.