Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární tortura nekončí

Monetární tortura nekončí

27.7.2015 17:45

V pátek se dozvíme, jak se v eurozóně vyvíjí inflace a to celková, i v její jádrové formě (předběžné odhady). Z grafu je patrné, že jádrová inflace, které je co se týče trendů klíčová, je od roku 2014 relativně stabilní. Radost by nám to ale přinášet nemělo, protože se drží zhruba na polovině toho, kde by měla být (pokud předpokládáme, že inflační cíl na 2 % je pro ekonomiku jakýmsi optimem). Celková inflace odrážející i ceny potravin a energií pak trendově klesá a očekává se, že poslední data to jen potvrdí.

tortura 1.png

Bohužel se tedy zdá, že deflačního džina se do láhve zahnat ještě nepodařilo. Historie i teorie přitom nabízí poměrně přesvědčivé argumenty, proč by snaha o jeho zašpuntování měla být poměrně úporná. Za hlavní jsou považovány dva důvody: Za prvé je tu možná negativní spirála klesajících cen vedoucích k pozdržování spotřeby a následně ještě rychleji klesajících cen. Jak realistická je tato hrozba?

Protože v eurozóně máme za sebou už relativně dlouhé období dezinflace, můžeme se podívat, jak se vyvíjí maloobchodní tržby. Druhý graf ukazuje, že tempo jejich růstu se v eurozoně začalo zvedat už v roce 2013. Dezinflace jde tedy ruku v ruce se sílícími (!) nákupy spotřebitelů, což by mohlo nahlodávat logiku popsané spirály (či jí dokonce obracet). Protiargumentem může být, že dezinflace není deflace (ceny stále rostou, jen ne tolik). A konec roku 2014 a počátek roku 2015, kdy skutečně přišla deflace, už koresponduje s obratem v růstu maloobchodních tržeb. Nějaké silné závěry bych z takového vývoje nevyvozoval. Mimo ten, že zde je určitě namístě rozlišovat mezi špatnou (poptávkou taženou) deflací a dobrou deflací (taženou nabídkovou stranou ekonomiky). Problém je jen v tom, že pokud se rozjede ta první, ta druhá může hodně ztratit na svém lesku.


tortura 2.png

Zatímco vztah „deflační hrozba – spotřeba“ může na teoretické i praktické úrovni vyznívat nejednoznačně, u dluhové zátěže pochyb není: Pokud ekonomika míří k deflaci, roste dluhová zátěž daná existujícími dluhy. Jejich služba totiž byla nastavena s ohledem na určitý růst cen (nominálních zisků a příjmů) a pokud jej není dosaženo (byť jen kvůli nižší než předpokládané inflaci), zátěž dlužníků roste. Zde nejde o teorii, jde v podstatě o matematický zákon. Pokud by byla eurozóna ekonomikou s nízkým (vnitřním) dluhem, nebyl by tento faktor významný. Realita ale vypadá jinak.

Dlouho se hovořilo o tom, že dluhy budou v Evropě nakonec smazány vysokou inflací. Vývoj je ale zatím přesně opačný – reálná dluhová zátěž roste kvůli tomu, že inflace nedosahuje ani toho, co můžeme považovat za běžně přijatelné normy. Dá se s touto formou ekonomické, či přesněji řečeno monetární sebetortury něco dělat? Teoreticky ano, v současné praxi těžko.


Čtěte více:

Čínský trh, FOMC, inflace v EMU, firemní výsledky ve světě i v ČR ... týdenní výhled
27.7.2015 13:24
Úvod týdne se odehrává v režii obnoveného propadu čínského akciového t...
Komoditní měny s napětím očekávají vyjádření Fedu
27.7.2015 14:23
Trhy tento týden jako již tradičně upírají zrak na zasedání amerického...
Americké objednávky dlouhodobé spotřeby – solidní data kazí květnová revize
27.7.2015 14:43
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v zámoří v červnu obnovily růst p...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.11.2018
15:01Technická analýza: Stav zásob přinesl ropě lehké oživení
14:58Objednávky vysílají nepříznivý signál o amerických investicích a průmyslu
14:48OECD zhoršila výhled světové ekonomiky na příští rok
13:26Střet o italský rozpočet: Nemůžete si víc půjčovat. Růst úroků zasáhne banky i ekonomiku, vzkazuje EK
12:41HSBC:Přes tři čtvrtiny finančníků čelily loni platebním podvodům
11:44Itálie přináší Evropě velké ztráty, druhá Trumpova stimulace by byla propadákem
11:35McKinsey: Digitalizace zvýší HDP ČR o 26 miliard eur
10:54Lidé v říjnu sjednávali nejvíce hypoték v letošním roce. Sazby dále rostou
10:51O2 překvapila pouze na zisku EBITDA, dobře se dařilo segmentu PayTV (komentář analytika)  
10:24O2 po výsledcích posiluje, ze včerejšího propadu se vzpamatovává i Evropa  
10:13Evropa přerušuje negativní sérii. Investoři hledají příležitost v akciích, eurodolar se zvedá  
9:38Čína své neférové obchodní praktiky nezměnila, tvrdí Washington
9:32WP: Japonsko chce řešit nedostatek pracovních sil imigrací
9:15Rozbřesk: Poslední letošní emise státních dluhopisů
8:58Dnešní ráno by mohlo pomoci vyrovnat včerejší ztráty  
7:06O2 za devět měsíců roku zvýšila tržby i zisk. Vyzdvihuje O2 TV
20.11.2018
22:01Ropa a technologie dál drtí Wall Street
18:12Konec kryptoboomu, padající NVIDIA a zdravá korekce technologií
17:43Pražská burza je nejníže za tři týdny. O2 před výsledky posílila  
17:19EU se dohodla na pravidlech kontroly zahraničních investic

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Babcock International Group PLC
Deere & Co (10/18 Q4, Bef-mkt)
GameStop Corp (10/18 Q3)
Sears Holdings Corp (10/18 Q3)
7:00thyssenkrupp AG (09/18 Q4)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university
16:00USA - Prodeje starších domů