Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie Mattel – dno u Barbie a vrchol na dolaru?

Akcie Mattel – dno u Barbie a vrchol na dolaru?

30.07.2015 17:45

Mattel se také zařadil mezi další čerstvé tipy od Goldman Sachs. Tuto akcii asi netřeba dlouze představovat a i její investiční příběh je nyní poměrně jednoduchý. Dá se shrnout do následující otázky: Kam až dospěje pokles popularity Barbín a spol.? Následující dva grafy ukazují čtvrtletní a pololetní vývoj tržeb společnosti v letošním roce. Z pololetních čísel (druhý sloupec) je patrné, že bez vlivu posilujícího dolaru by mattelovské značky generovaly 1 % pokles tržeb, Fisher-Price by generoval 7 % růst. S vlivem pohybů kurzu dolaru ale klesly mattelovské značky o 10 % a F-P byl na nule. Což by mohlo naznačovat, že na tom firma zase není tak zle - propad popularity jejích výrobků se zastavuje, Barbie už dosahuje dna, ve výsledcích je to ale maskováno negativním vlivem dolaru.

b1

Zdroj: Mattel

Jak vypadá vývoj tržeb podle regionů? Růstu ve výši 20 % dosahuje firma v Asii, s vlivem dolaru dosáhl tento H1 růst jen 14 %. Evropa klesala o 15 %, bez vlivu dolaru ale jen o 1 %, podobný byl vývoj prodejů v Latinské Americe. Opět je tedy jasně patrný negativní vliv vývoje na měnových trzích. Pokud věříme, že tu největší vlnu posilování dolaru máme už za sebou, může se tu rýsovat příležitost. Cash flow ale nadšení trochu chladí. V prvním pololetí minulého roku bylo provozní CF v záporu „jen“ do výše 79 milionů dolarů, letos je to více než třikrát tolik (jak kvůli horší ziskovosti, tak kvůli pracovnímu kapitálu). CapEx je na zhruba konstantní úrovní.

b2


Zdroj: Mattel

Na celoroční úrovni Mattel dovede generovat pozitivní CF po investicích, výše uvedené je tak znepokojivé jen kvůli trendu. Minulý rok vydělala tato firma po CapEx asi 620 milionů dolarů, v roce 2013 to bylo asi 450 milionů dolarů, v roce 2012 šlo cca o miliardu dolarů. Je až překvapivé, že prodeje hraček generují tak volatilní tok hotovosti. Jak je to s valuací?

Tržní kapitalizace nyní dosahuje asi 7,8 miliardy dolarů. S betou na hodnotě 0,87 se požadovaná návratnost pohybuje kolem 7 %. Předpokládejme, že od nynějška dojde ke stabilizaci a Mattel už bude v budoucnu generovat stabilní tok hotovosti (nominálně neporoste, reálně tak bude klesat). Na ospravedlnění současné kapitalizace by pak krátkodobé volné CF muselo dosahovat 555 milionů dolarů. Pokud by Mattel byl na cestě k dlouhodobému pomalému úpadku a jeho CF by dlouhodobě klesalo o 2 % ročně, musel by nyní na ospravedlnění kapitalizace generovat volné CF ve výši asi 710 milionů dolarů. Což je zhruba průměr výše uvedených čísel.

Alternativně zde můžeme použít i dividendu, která v minulém roce dosáhla 515 milionů dolarů (je zde možná dobrým vodítkem toho, co si management myslí o standardu volného cash flow). Na ospravedlnění současné kapitalizace by taková dividenda musela dlouhodobě růst o 0,5 %. S ohledem na dividendové růsty dosažené během posledních pěti let je tato laťka nastavena velmi nízko. Ale nyní už nejsou takové rezervy jako v minulosti a růst dividend bude dán zejména vývojem onoho volného CF.

Je tedy akcie atraktivní? V posledních týdnech jsem zde prezentovat tři tipy of GS a kdybych si musel jednu vybrat, asi bych si vybral Mattela. Nejde ani zdaleka o bezrizikovou sázku, ale při troše štěstí už se bude Barbie a spol. v dohledné době odrážet od dna a dolar už má největší posílení za sebou. Valuace by v takovém scénáři nebyla nijak našponovaná (GS hovoří o 44 % potenciálu). Je také dobré připomenout, že v roce 2014 ztratily akcie 35 %, v roce letošním zatím 25 %. Určitě tu tedy nehovoříme o nějakém honění trendů, byla by to hodně kontrariánská sázka. A jak moc je nyní Mattel měnovou sázkou je snad nejlépe patrné z následujícího (v prvním grafu je dolarový index):


b3


Čtěte více:

Shell představil úsporný plán, akcie rostou o 5 %
30.07.2015 14:27
Zisk Royal Dutch Shell ve druhém čtvrtletí letošního roku vyšplhal na ...
Německo: Inflace meziměsíčně dle očekávání stoupla na 0,2 %
30.07.2015 15:01
Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v Německu se v červenci ust...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
8:50Trump zavádí 35% clo na Kanadu, chystá projev k Rusku a investuje do těžby vzácných kovů  
6:25Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Dolar je kvůli Trumpovi na ústupu. Co zlato a ropa?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data