Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Druhý zlatý věk aktivních investorů

Druhý zlatý věk aktivních investorů

21.8.2015 14:40

Jdou dva ekonomové po ulici a najednou jeden z nich povídá: Hele, na zemi leží stovka. Ten druhý okamžitě odvětí: Nesmysl. Kdyby tam ležela, už dávno by jí někdo sebral!

Tento vtip má více variant, ekonomická pointa je ale stále stejná: Je určitě pravda, že když na ulici leží peníze, někdo je většinou hodně rychle sebere. Z tohoto pohledu nemá smysl se na zem vůbec dívat a v extrému ani věřit někomu, kdo tvrdí, že tam nějaká bankovka leží: „Kdyby tam byla, už dávno by jí někdo sebral“. Tato logika ale zároveň popírá sama sebe, protože když se nikdo nebude na zem dívat, bankovku také nikdo nesebere. A tudíž má velký smysl se na zem dívat ...

Obvykle je zmíněný vtip a následný výklad používán k demonstraci toho, jak problematický je koncept efektivity trhů. Dlouhá řada studií tvrdí, že trhy efektivní jsou a že v podstatě nemá smysl se snažit o aktivní vyhledávání investiční příležitostí. Vše je totiž už „správně“ oceněno na základě všech dostupných informací – všechny volně ležící bankovky jsou už sebrány. Stejně jako ve výše uvedeném případě ale i zde tato logika vyvrací sama sebe, protože když nebude nikdo, kdy by hledal podhodnocené, či nadhodnocené akcie, nebude nikdo, kdo by ceny na trhu nastavoval na férové hodnoty.

V podstatě tak můžeme říci, že veškeré argumenty pro efektivitu trhů a proti aktivnímu investování jsou vlastně důkazem toho, jak moc je třeba investování aktivního. Ale aktivní investoři ještě nejásejte. Pro nás je onen pověstný čertík v detailu skryt v tom, zda lze být při aktivním investování soustavně (!) úspěšný. Ale to nyní nechme stranou. Pointa je, že pasivita může fungovat jen tehdy, když tu je nějaká aktivita.

Zlaté časy pro pár posledních aktivních investorů?

Ve světě investic se prý začínají stále více uplatňovat roboti. Ti v duchu výše uvedeného můžeme považovat za vrchol pasivity. Ano, vyberou vám „aktivně“ portfolio a strategii, která nejvíce sedí Vašim potřebám (doufejme). Ale tato aktivita se netýká hodnocení atraktivity aktiv – jejich případného podhodnocení a pod. Pokud se mají naplnit projekce od A.T. Kearney, popularita robotů bude nadále růst: Aktiva pod jejich správou v USA by měla během následujících pěti let růst o 68 % ročně až na 2,2 bilionu dolarů. Asi polovina z toho by měla přijít ze strany aktiv, která jsou už dnes někde investována a druhá polovina z nových zdrojů:

papre

Zdroj: A.T. Kearney

Přemýšlím o tom, že pokud se pohybujeme ke stále extrémnější pasivitě, mělo by to v duchu úvodní části mého příspěvku vést k ještě větší důležitosti aktivního investování. O co méně bude aktivních investorů, o to důležitější bude zefektivňování trhu od tohoto zmenšujícího se zbytku. A na ten by také měly čekat žně, protože si jich nebude konkurovat tolik.

Možná, že celkový vývoj prochází po jakési J-křivce. Na jejím počátku byly základní metody finanční analýzy a valuace ve stylu „o kolik je likvidační hodnota aktiv větší, či menší než hodnota závazků“. Pak docházelo k rozvoji valuačních metod a principů, nastal zlatý věk aktivních investorů. Na trhu bylo ale postupně stále více našlapáno, investiční příležitosti se tenčily. Možná, že nevyhnutelným důsledkem je onen současný příklon k pasivitě, který je už nějakou dobu patrný. A možná, že ten nakonec skončí nastíněným druhým zlatým věkem aktivních investorů. Těch, kteří zbyli.


Čtěte více:

Rodí se konkurence pro Tesla Motors?
21.8.2015 12:05
Tesla Motors září jako hvězda přestože stále nevydělává. Zanedlouho by...
Návrat ropy do roku 1986? Nejdelší propad WTI za posledních 29 let
21.8.2015 11:49
Přebytek na trhu, který již poslal ropu na šestiletá minima pravděpodo...
Aktuální hrozby krize a jak se proti nim zajistit
21.8.2015 12:13
Býčí trh na akciích a dluhopisech trvá už šestým rokem a důvodů, proč ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2018
23:28Kam až dorazí rozběhnutý býk? Patria investiční konferenci jsme sledovali živě
22:01Zámořské trhy se přes veškerou snahu do zisku nedostaly
17:50Nejnatlačenější investiční sázky: Dolar vs. módní riziková aktiva
17:35Praha nejníže od začátku roku, Avast ztratil přes 5 procent  
16:48Trhy trestají Caterpillar, přestože se držel odhadů. Pravděpodobně se jim nelíbí rostoucí zásoby (komentář analytika)  
16:37Zisk McDonald's klesl o 12,8 procenta, překonal však očekávání
16:11EK odmítla plán rozpočtu Itálie na 2019, Řím má tři týdny na nový
15:39Výsledky Verizonu nenadchnou, management ale výhled potvrdil (komentář analytika)  
15:18Fidelity: Jak bude vypadat konec roku 2018?
14:27AMISTA investiční společnost, a.s. - ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s. zveřejňuje pololetní zprávu
14:23Viceguvernér ČNB Hampl: Sazby by měly být výše, než jsou
14:21AMISTA investiční společnost, a.s. - Mixed Assets, podfond MKP SICAV, a.s.zveřejňuje pololetní zprávu
13:04Ošklivá dvojčata a „neudržitelná“ síla dolaru
11:12Švýcarské bankovní tajemství dostalo zase přes prsty
10:46Pokles akcií Avast: Fond Summit Partners po 8 letech přes noc zpeněžil svou investici
10:39Evropa v negativním vleku Asie, Avast klesá po odprodeji 5,5% podílu  
10:16Akcie AMS -23 %. Dodavatel součástek pro Apple zklamal výhledem
10:01Jen těží z averze k riziku, liru táhne dolů Erdogan  
9:40Si Ťin-pching otevřel obří most na jihu Číny
9:10Rozbřesk: Německo míří k maastrichtské dluhové hranici. Co koruna před ČNB?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:003M Co (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00Biogen Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00Harley-Davidson Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00Illumina Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
0:00McDonald's Corp (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00United Technologies Corp (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00US Silica Holdings Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00Wynn Resorts Ltd (09/18 Q3)
12:00Centene Corp (09/18 Q3)
12:30Xerox Corp (09/18 Q3)
13:00JetBlue Airways Corp (09/18 Q3)
13:30Caterpillar Inc (09/18 Q3)
13:30Lockheed Martin Corp (09/18 Q3)
13:30Verizon Communications Inc (09/18 Q3)
22:01Texas Instruments Inc (09/18 Q3)