Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Druhý zlatý věk aktivních investorů

Druhý zlatý věk aktivních investorů

21.08.2015 14:40

Jdou dva ekonomové po ulici a najednou jeden z nich povídá: Hele, na zemi leží stovka. Ten druhý okamžitě odvětí: Nesmysl. Kdyby tam ležela, už dávno by jí někdo sebral!

Tento vtip má více variant, ekonomická pointa je ale stále stejná: Je určitě pravda, že když na ulici leží peníze, někdo je většinou hodně rychle sebere. Z tohoto pohledu nemá smysl se na zem vůbec dívat a v extrému ani věřit někomu, kdo tvrdí, že tam nějaká bankovka leží: „Kdyby tam byla, už dávno by jí někdo sebral“. Tato logika ale zároveň popírá sama sebe, protože když se nikdo nebude na zem dívat, bankovku také nikdo nesebere. A tudíž má velký smysl se na zem dívat ...

Obvykle je zmíněný vtip a následný výklad používán k demonstraci toho, jak problematický je koncept efektivity trhů. Dlouhá řada studií tvrdí, že trhy efektivní jsou a že v podstatě nemá smysl se snažit o aktivní vyhledávání investiční příležitostí. Vše je totiž už „správně“ oceněno na základě všech dostupných informací – všechny volně ležící bankovky jsou už sebrány. Stejně jako ve výše uvedeném případě ale i zde tato logika vyvrací sama sebe, protože když nebude nikdo, kdy by hledal podhodnocené, či nadhodnocené akcie, nebude nikdo, kdo by ceny na trhu nastavoval na férové hodnoty.

V podstatě tak můžeme říci, že veškeré argumenty pro efektivitu trhů a proti aktivnímu investování jsou vlastně důkazem toho, jak moc je třeba investování aktivního. Ale aktivní investoři ještě nejásejte. Pro nás je onen pověstný čertík v detailu skryt v tom, zda lze být při aktivním investování soustavně (!) úspěšný. Ale to nyní nechme stranou. Pointa je, že pasivita může fungovat jen tehdy, když tu je nějaká aktivita.

Zlaté časy pro pár posledních aktivních investorů?

Ve světě investic se prý začínají stále více uplatňovat roboti. Ti v duchu výše uvedeného můžeme považovat za vrchol pasivity. Ano, vyberou vám „aktivně“ portfolio a strategii, která nejvíce sedí Vašim potřebám (doufejme). Ale tato aktivita se netýká hodnocení atraktivity aktiv – jejich případného podhodnocení a pod. Pokud se mají naplnit projekce od A.T. Kearney, popularita robotů bude nadále růst: Aktiva pod jejich správou v USA by měla během následujících pěti let růst o 68 % ročně až na 2,2 bilionu dolarů. Asi polovina z toho by měla přijít ze strany aktiv, která jsou už dnes někde investována a druhá polovina z nových zdrojů:

papre

Zdroj: A.T. Kearney

Přemýšlím o tom, že pokud se pohybujeme ke stále extrémnější pasivitě, mělo by to v duchu úvodní části mého příspěvku vést k ještě větší důležitosti aktivního investování. O co méně bude aktivních investorů, o to důležitější bude zefektivňování trhu od tohoto zmenšujícího se zbytku. A na ten by také měly čekat žně, protože si jich nebude konkurovat tolik.

Možná, že celkový vývoj prochází po jakési J-křivce. Na jejím počátku byly základní metody finanční analýzy a valuace ve stylu „o kolik je likvidační hodnota aktiv větší, či menší než hodnota závazků“. Pak docházelo k rozvoji valuačních metod a principů, nastal zlatý věk aktivních investorů. Na trhu bylo ale postupně stále více našlapáno, investiční příležitosti se tenčily. Možná, že nevyhnutelným důsledkem je onen současný příklon k pasivitě, který je už nějakou dobu patrný. A možná, že ten nakonec skončí nastíněným druhým zlatým věkem aktivních investorů. Těch, kteří zbyli.


Čtěte více:

Rodí se konkurence pro Tesla Motors?
21.08.2015 12:05
Tesla Motors září jako hvězda přestože stále nevydělává. Zanedlouho by...
Návrat ropy do roku 1986? Nejdelší propad WTI za posledních 29 let
21.08.2015 11:49
Přebytek na trhu, který již poslal ropu na šestiletá minima pravděpodo...
Aktuální hrozby krize a jak se proti nim zajistit
21.08.2015 12:13
Býčí trh na akciích a dluhopisech trvá už šestým rokem a důvodů, proč ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.02.2023
12:09ChatGPT je nejrychleji rostoucí aplikací v historii. Začne být zpoplatněn, nejdříve v USA
11:48Analytik k výsledkům Shell: Plyn nadnáší zisky  
11:09Zítřejší výsledky Monety v kostce: Rekordní celoroční zisk, revidovaný střednědobý výhled a potvrzený výplatní poměr pro dividendu  
10:48Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem JIŽ DNES od 15:00
10:44Fed si otevírá cestu k ukončení cyklu, podpořil sázky na otočku  
10:16Shell loni více než zdvojnásobil zisk na rekordních 40 miliard USD
10:11Deutsche Bank navýšila zisk na 15leté maximum
9:11Rozbřesk: ECB dnes přidá k dobru 50bps, ČNB ponechá sazby beze změny
8:49Meta Platforms čeká rok efektivity, inflační tlaky v USA zmírňují a futures jsou zelené  
8:26ČEZ letos odvede státu na daních a dividendě více než 100 miliard korun
7:23ČEZ, a.s.: Dopad růstu komodit a daňových opatření v ČR na výhled hospodaření 2023 a na finanční cíle VIZE 2030
01.02.2023
22:06Dáreček od šéfa Fedu: Dezinflační proces již odstartoval
20:07Fed zvedl sazby a naznačil, že hned tak nepřestane. Akcie a výnosy dluhopisů níže
17:36Dodá Fed podporu? Data zvedla nervozitu  
17:21Marketér Marek Prchal a Andrej Babiš ukončili spolupráci
17:19Na počátku dalšího cyklu hodnotových akcií? V jedné podstatné věci by se od toho předchozího dost lišil
17:03ISM nahlodává naději na hladké přistání
16:30Výsledky GSK: Nic nového pod britským sluncem
15:51Blanchard: Spojené státy zřejmě nejsou na správné dluhové trajektorii, ale důvody pro obavy investorů nejsou
14:21čnBlog: Ovlivňuje plošnost a razance zpřísnění měnových podmínek jejich dopad na globální ekonomiku?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alphabet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Amazon.com Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Apple Inc (12/22 Q1, Aft-mkt)
Banco Santander SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Bristol-Myers Squibb Co (12/22 Q4, Bef-mkt)
ConocoPhillips (12/22 Q4, Bef-mkt)
Deutsche Bank AG (12/22 Q4, Bef-mkt)
Eli Lilly & Co (12/22 Q4, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (12/22 Q2, Bef-mkt)
Ferrari NV (12/22 Q4, Bef-mkt)
Ford Motor Co (12/22 Q4, Aft-mkt)
Gen Digital Inc (12/22 Q3, Aft-mkt)
Gilead Sciences Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Harley-Davidson Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Honeywell International Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Merck & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
QUALCOMM Inc (12/22 Q1, Aft-mkt)
Roche Holding AG (12/22 Q4)
Shell PLC (12/22 Q4, Bef-mkt)
Siemens Gamesa Renewable Energy SA (12/22 Q1, Bef-mkt)
Siemens Healthineers AG (12/22 Q1, Bef-mkt)
Starbucks Corp (12/22 Q1, Aft-mkt)
World Wrestling Entertainment Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
7:00ABB Ltd (12/22 Q4)
7:00ING Groep NV (12/22 Q4)
7:00OMV AG (12/22 Q4)
7:30Danske Bank A/S (12/22 Q4)
7:30Infineon Technologies AG (12/22 Q1)
8:00Electrolux AB (12/22 Q4)
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:15EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m