Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Druhý zlatý věk aktivních investorů

Druhý zlatý věk aktivních investorů

21.8.2015 14:40

Jdou dva ekonomové po ulici a najednou jeden z nich povídá: Hele, na zemi leží stovka. Ten druhý okamžitě odvětí: Nesmysl. Kdyby tam ležela, už dávno by jí někdo sebral!

Tento vtip má více variant, ekonomická pointa je ale stále stejná: Je určitě pravda, že když na ulici leží peníze, někdo je většinou hodně rychle sebere. Z tohoto pohledu nemá smysl se na zem vůbec dívat a v extrému ani věřit někomu, kdo tvrdí, že tam nějaká bankovka leží: „Kdyby tam byla, už dávno by jí někdo sebral“. Tato logika ale zároveň popírá sama sebe, protože když se nikdo nebude na zem dívat, bankovku také nikdo nesebere. A tudíž má velký smysl se na zem dívat ...

Obvykle je zmíněný vtip a následný výklad používán k demonstraci toho, jak problematický je koncept efektivity trhů. Dlouhá řada studií tvrdí, že trhy efektivní jsou a že v podstatě nemá smysl se snažit o aktivní vyhledávání investiční příležitostí. Vše je totiž už „správně“ oceněno na základě všech dostupných informací – všechny volně ležící bankovky jsou už sebrány. Stejně jako ve výše uvedeném případě ale i zde tato logika vyvrací sama sebe, protože když nebude nikdo, kdy by hledal podhodnocené, či nadhodnocené akcie, nebude nikdo, kdo by ceny na trhu nastavoval na férové hodnoty.

V podstatě tak můžeme říci, že veškeré argumenty pro efektivitu trhů a proti aktivnímu investování jsou vlastně důkazem toho, jak moc je třeba investování aktivního. Ale aktivní investoři ještě nejásejte. Pro nás je onen pověstný čertík v detailu skryt v tom, zda lze být při aktivním investování soustavně (!) úspěšný. Ale to nyní nechme stranou. Pointa je, že pasivita může fungovat jen tehdy, když tu je nějaká aktivita.

Zlaté časy pro pár posledních aktivních investorů?

Ve světě investic se prý začínají stále více uplatňovat roboti. Ti v duchu výše uvedeného můžeme považovat za vrchol pasivity. Ano, vyberou vám „aktivně“ portfolio a strategii, která nejvíce sedí Vašim potřebám (doufejme). Ale tato aktivita se netýká hodnocení atraktivity aktiv – jejich případného podhodnocení a pod. Pokud se mají naplnit projekce od A.T. Kearney, popularita robotů bude nadále růst: Aktiva pod jejich správou v USA by měla během následujících pěti let růst o 68 % ročně až na 2,2 bilionu dolarů. Asi polovina z toho by měla přijít ze strany aktiv, která jsou už dnes někde investována a druhá polovina z nových zdrojů:

papre

Zdroj: A.T. Kearney

Přemýšlím o tom, že pokud se pohybujeme ke stále extrémnější pasivitě, mělo by to v duchu úvodní části mého příspěvku vést k ještě větší důležitosti aktivního investování. O co méně bude aktivních investorů, o to důležitější bude zefektivňování trhu od tohoto zmenšujícího se zbytku. A na ten by také měly čekat žně, protože si jich nebude konkurovat tolik.

Možná, že celkový vývoj prochází po jakési J-křivce. Na jejím počátku byly základní metody finanční analýzy a valuace ve stylu „o kolik je likvidační hodnota aktiv větší, či menší než hodnota závazků“. Pak docházelo k rozvoji valuačních metod a principů, nastal zlatý věk aktivních investorů. Na trhu bylo ale postupně stále více našlapáno, investiční příležitosti se tenčily. Možná, že nevyhnutelným důsledkem je onen současný příklon k pasivitě, který je už nějakou dobu patrný. A možná, že ten nakonec skončí nastíněným druhým zlatým věkem aktivních investorů. Těch, kteří zbyli.


Čtěte více:

Rodí se konkurence pro Tesla Motors?
21.8.2015 12:05
Tesla Motors září jako hvězda přestože stále nevydělává. Zanedlouho by...
Návrat ropy do roku 1986? Nejdelší propad WTI za posledních 29 let
21.8.2015 11:49
Přebytek na trhu, který již poslal ropu na šestiletá minima pravděpodo...
Aktuální hrozby krize a jak se proti nim zajistit
21.8.2015 12:13
Býčí trh na akciích a dluhopisech trvá už šestým rokem a důvodů, proč ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
12:08Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m