Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Druhý zlatý věk aktivních investorů

Druhý zlatý věk aktivních investorů

21.08.2015 14:40

Jdou dva ekonomové po ulici a najednou jeden z nich povídá: Hele, na zemi leží stovka. Ten druhý okamžitě odvětí: Nesmysl. Kdyby tam ležela, už dávno by jí někdo sebral!

Tento vtip má více variant, ekonomická pointa je ale stále stejná: Je určitě pravda, že když na ulici leží peníze, někdo je většinou hodně rychle sebere. Z tohoto pohledu nemá smysl se na zem vůbec dívat a v extrému ani věřit někomu, kdo tvrdí, že tam nějaká bankovka leží: „Kdyby tam byla, už dávno by jí někdo sebral“. Tato logika ale zároveň popírá sama sebe, protože když se nikdo nebude na zem dívat, bankovku také nikdo nesebere. A tudíž má velký smysl se na zem dívat ...

Obvykle je zmíněný vtip a následný výklad používán k demonstraci toho, jak problematický je koncept efektivity trhů. Dlouhá řada studií tvrdí, že trhy efektivní jsou a že v podstatě nemá smysl se snažit o aktivní vyhledávání investiční příležitostí. Vše je totiž už „správně“ oceněno na základě všech dostupných informací – všechny volně ležící bankovky jsou už sebrány. Stejně jako ve výše uvedeném případě ale i zde tato logika vyvrací sama sebe, protože když nebude nikdo, kdy by hledal podhodnocené, či nadhodnocené akcie, nebude nikdo, kdo by ceny na trhu nastavoval na férové hodnoty.

V podstatě tak můžeme říci, že veškeré argumenty pro efektivitu trhů a proti aktivnímu investování jsou vlastně důkazem toho, jak moc je třeba investování aktivního. Ale aktivní investoři ještě nejásejte. Pro nás je onen pověstný čertík v detailu skryt v tom, zda lze být při aktivním investování soustavně (!) úspěšný. Ale to nyní nechme stranou. Pointa je, že pasivita může fungovat jen tehdy, když tu je nějaká aktivita.

Zlaté časy pro pár posledních aktivních investorů?

Ve světě investic se prý začínají stále více uplatňovat roboti. Ti v duchu výše uvedeného můžeme považovat za vrchol pasivity. Ano, vyberou vám „aktivně“ portfolio a strategii, která nejvíce sedí Vašim potřebám (doufejme). Ale tato aktivita se netýká hodnocení atraktivity aktiv – jejich případného podhodnocení a pod. Pokud se mají naplnit projekce od A.T. Kearney, popularita robotů bude nadále růst: Aktiva pod jejich správou v USA by měla během následujících pěti let růst o 68 % ročně až na 2,2 bilionu dolarů. Asi polovina z toho by měla přijít ze strany aktiv, která jsou už dnes někde investována a druhá polovina z nových zdrojů:

papre

Zdroj: A.T. Kearney

Přemýšlím o tom, že pokud se pohybujeme ke stále extrémnější pasivitě, mělo by to v duchu úvodní části mého příspěvku vést k ještě větší důležitosti aktivního investování. O co méně bude aktivních investorů, o to důležitější bude zefektivňování trhu od tohoto zmenšujícího se zbytku. A na ten by také měly čekat žně, protože si jich nebude konkurovat tolik.

Možná, že celkový vývoj prochází po jakési J-křivce. Na jejím počátku byly základní metody finanční analýzy a valuace ve stylu „o kolik je likvidační hodnota aktiv větší, či menší než hodnota závazků“. Pak docházelo k rozvoji valuačních metod a principů, nastal zlatý věk aktivních investorů. Na trhu bylo ale postupně stále více našlapáno, investiční příležitosti se tenčily. Možná, že nevyhnutelným důsledkem je onen současný příklon k pasivitě, který je už nějakou dobu patrný. A možná, že ten nakonec skončí nastíněným druhým zlatým věkem aktivních investorů. Těch, kteří zbyli.


Čtěte více:

Rodí se konkurence pro Tesla Motors?
21.08.2015 12:05
Tesla Motors září jako hvězda přestože stále nevydělává. Zanedlouho by...
Návrat ropy do roku 1986? Nejdelší propad WTI za posledních 29 let
21.08.2015 11:49
Přebytek na trhu, který již poslal ropu na šestiletá minima pravděpodo...
Aktuální hrozby krize a jak se proti nim zajistit
21.08.2015 12:13
Býčí trh na akciích a dluhopisech trvá už šestým rokem a důvodů, proč ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.04.2019
22:04Sváteční aktivita na Wall Street
20:46„Temná“ zákoutí monetární politiky – tištění peněz a hypersupermegainflace
12:13Monopol některých technologických gigantů společnosti spíše prospívá, než aby škodil
8:16Nízké valuace finančního sektoru – příležitost nebo hodnotová past?
21.04.2019
16:23Shiller: Co by druhé Trumpovo vítězství přineslo akciím
8:49Víkendář: Spojené státy propadají nebezpečným falešným nadějím
20.04.2019
16:20Jak osvobodit alžírskou ekonomiku
8:42Víkendář: Nová slovenská prezidentka je „skutečnou populistkou“ a to je dobře
19.04.2019
15:42Nakonec možná budeme řešit, zda je monetární politika dost zelená
8:11Fed se intenzivně připravuje na další útlum, ECB je pozadu
18.04.2019
22:04Americké akcie takřka na historickém maximu
17:56Ministr spravedlnosti Kněžínek oznámil odchod, střídá ho Benešová
17:33Tohle je dobrá dlouhodobá investice...
17:27Solidní americké tržby podpořily dolar, euro potopily indexy aktivity
17:27Summary: Pokles příjmů Morgan Stanley a lepší výhled Schlumbergeru
16:32Jakub Brukner: Jak poznat, zda je akcie levná nebo drahá
15:31Státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 109,6 miliardy 1,732 bilionu Kč
14:50Perly týdne: Těžce předražený Uber, optimističtí američtí milionáři a u nás bez diskuse o jádru
13:28WindEurope: Investice do větrné energie přesáhnou v Evropě v roce 2021 100 miliard eur
13:26AVAST: Očekáváme směr k dalším úspěchům (komentář analytika)  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data