Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jsou vládní dluhopisy stále bezrizikové?

Jsou vládní dluhopisy stále bezrizikové?

25.9.2015 13:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Pro fungování finančních trhů i celé ekonomiky je klíčové, aby existovaly bezrizikové dluhopisy. Například během našeho života dochází k postupnému růstu váhy těchto aktiv v našich investičních portfoliích. Obyčejně se za bezrizikové obligace považují dluhopisy vládní. Míra zadlužení veřejného sektoru je ale v současné době velmi vysoko. Naopak finančně zdravé soukromé společnosti své dluhy snížily a jejich ziskovost se zlepšuje. Proč tedy trhy považují za bezriziková aktiva i nadále vládní dluhopisy?

Pro vysvětlení se obvykle používají dva hlavní argumenty. První z nich tvrdí, že vlády jsou vždy schopny zvýšit daňové příjmy. Daňová zátěž už se ale v řadě zemí nachází velmi vysoko, což je patrné z následujícího obrázku (vývoj daňové zátěže relativně k nominálnímu produktu). Nejnižší úroveň této zátěže najdeme v Irsku, Španělsku, Velké Británii a Řecku. Velmi vysoko je v zemích jako Francie, Belgie či Finsko:

tax

Mezi vyspělými zeměmi navíc panuje ostrá konkurence ohledně míry zdanění. Je například dobře známo, že strategii zaměřenou na nízké zdanění hodlá sledovat Velká Británie. Je proto těžké výrazně zvyšovat daňovou zátěž v situaci, kdy už leží vysoko a hrozí konkurence ze strany jiných zemí.

Druhým argumentem hovořícím pro bezrizikovost vládních dluhopisů je schopnost centrálních bank monetizovat vládní dluhy. Podle tohoto tvrzení může centrální banka v případě vládní insolvence nakupovat vládní dluhopisy a tím vyrovnat poptávku a nabídku na trhu. Předpokládá se, že v takové situaci by centrální banka dluhopisy zničila. V praxi bývá vývoj takový, že centrální banka vyplácí své zisky vládě, což znamená, že jí v podstatě vrací úrokové příjmy, které od ní získá, a jde o to samé, jako kdyby dluhopisy zrušila.

Ve Spojených státech, Velké Británii a Japonsku centrální banky vládní dluhopisy nakupují a v tomto smyslu tak došlo ke zlepšení fiskální solvence. Primárním cílem kvantitativního uvolňování bylo ale zvýšit peněžní nabídku a ne zlepšit fiskální solvenci. V eurozóně naopak můžeme hovořit o tom, že cílem bylo skutečně zlepšení fiskální situace na její periferii a snížení rizikových spreadů.

Jak bylo uvedeno, míra zadlužení veřejného sektoru roste, finanční trhy ale stále považují vládní dluhopisy za bezriziková aktiva. V zemích, kde se míra zdanění nachází vysoko, je tento postoj (a neochota považovat za bezrizikové i korporátní dluhopisy) ospravedlněn pouze tím, že centrální banky mohou státní dluh monetizovat.

Zdroj: Natixis




Čtěte více:

Nike v 1Q16 předvedl zisk +23 % yoy; akcie v after-hours +8,37 %
25.9.2015 10:18
Nike, jeden z předních výrobců sportovního oblečení a vybavení, včera ...
Project Syndicate: Neměli bychom se bát
25.9.2015 11:00
Evropa čelí historickému momentu. Na konci tohoto roku překročí počet ...
Dolar znovu ožívá, zato na jen doléhá poptávka po riziku i spekulace o BoJ
25.9.2015 10:34
Japonská inflace v září udržela tempo mírně nad nulou, jádrová se pod...
Francie kvůli skandálu Volkswagenu prověří auta v zemi
25.9.2015 11:40
Od příštího týdne se ve Francii začnou na pozadí skandálu Volkswagenu ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
CSX Corp (09/18 Q3, Aft-mkt)
Lam Research Corp (09/18 Q1, Aft-mkt)
Omnicom Group Inc (09/18 Q3)
Prologis Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
United Continental Holdings Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
UnitedHealth Group Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
3:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
12:15BlackRock Inc (09/18 Q3)
12:45Johnson & Johnson (09/18 Q3)
13:00Morgan Stanley (09/18 Q3)
13:30Domino's Pizza Inc (09/18 Q3)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (09/18 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05International Business Machines Corp (09/18 Q3)
22:05Netflix Inc (09/18 Q3)