Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Deutsche Bank: Evropa se nakonec druhým Japonskem nestává

Deutsche Bank: Evropa se nakonec druhým Japonskem nestává

29.9.2015 13:20
Autor: Redakce, Patria Online

Dynamika japonské ekonomiky byla během tzv. ztracených dekád charakteristická dlouhodobým procesem oddlužení soukromého sektoru, které nebylo doprovázeno agresivním monetárním či fiskálním uvolněním. Negativní impuls přicházející z úvěrového trhu tak nikdy nepominul a domácí poptávka zůstávala pod dlouhodobým tlakem. Produkční mezera se držela na vysokých úrovních a to samé platilo o reálných sazbách.

V Evropě je nyní vývoj rozdílný. Deflátor se drží nad 1 %, zatímco v Japonsku se soustavně pohyboval pod nulou. Evropská nezaměstnanost se snižuje (i když z vysokých úrovní), v Japonsku se dlouhodobě zvyšovala. V Evropě dochází k obratu díky pokročilejšímu procesu oddlužení soukromého sektoru, agresivní monetární politice, slabšímu měnovému kurzu a fiskální politice. Ta se totiž posunula z počátečního prudkého utažení do neutrální polohy.

Krátce řečeno, Evropa se nyní nachází v situaci, kdy se reálné sazby drží nízko, měnová politika je uvolněná, růst se drží nad potenciálem, nezaměstnanost klesá a oddlužení soukromého i veřejného sektoru se blíží svému konci. Je možné, že bude třeba dalšího uvolnění ze strany ECB, ale šlo by spíše o reakci na vnější faktory než na problematický vývoj v samotné evropské ekonomice.

Jak vyznívá další porovnání vývoje v Japonsku v devadesátých letech s pokrizovým vývojem v Evropě a v USA? Ceny aktiv se v Japonsku vydaly na cestu dlouhodobého poklesu, zatímco v USA proběhla počáteční prudká korekce, kterou ovšem vystřídal následný růst odrážející monetární stimulaci. V Evropě byl vývoj utlumenější, ale i zde nyní dochází k růstu cen aktiv. Patrný je také rozdíl ve vývoji měnového kurzu. Japonský jen totiž prudce posiloval, zatímco euro nejdříve mírně oslabovalo a poté začal jeho kurz klesat prudce. Dolar se nejdříve vydal směrem ke slabému oslabení, aby poté začal posilovat.

Jak bylo naznačeno, klíčovou roli hrají rozdíly ve fiskální a monetární politice. V Japonsku zpočátku neprobíhala ani fiskální, ani monetární stimulace, zatímco v USA reagovala fiskální i monetární politika velmi razantně. Později došlo v oblasti fiskální politiky k obratu, ale monetární expanze tento efekt vyvážila. Složitější byl vývoj v eurozóně, kde byla fiskální politika utažena příliš brzy a monetární uvolnění přišlo až se zpožděním.

Autorem je David Keohane.

Zdroj: FTAlphaville


Čtěte více:

Technická analýza - Euro využilo holubičích komentářů z Fedu
29.9.2015 9:28
EURUSD: Dolar reflektuje vývoj na akciových trzích, když ustupuje eu...
Dolar si přinesl ztráty z negativního úvodu týdne
29.9.2015 10:21
Začátek týdne, který se odehrál bez české účasti, nebyl na trzích vůbe...
Fed, americký trh práce, evropské PMI, Glencore, Alcoa, SABMiller, VW … týdenní výhled
29.9.2015 11:05
Tento týden je na programu celá řada prohlášení zástupců Fedu. Komentá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data