Včera jsme se v rámci bilancování třetího kvartálu zaměřili na aktualizovaný výhled pro vývoj hlavních makroekonomických agregátů v příštích měsících (více ZDE). Dnes se podíváme na měny a zítra na akcie a akciové investiční tipy.
Solidní šanci na posílení dolaru shledáváme na páru s japonským jenem
Na devizovém trhu se kvůli opatrnější politice Fedu a vlnám výprodejů rizika zhoršila pozice amerického dolaru. Výhled měnové politiky je stále faktorem, který by měl tuto měnu podporovat, ale dá se s tím počítat o něco méně. Proti dolaru nově hovoří situace v rozvíjejícím se světě. Odliv kapitálu některé centrální banky nutí k přímé podpoře domácích měn, která znamená prodeje dolarů. Citelný příliv dolarů se děje například z Číny bránící kurz v novém režimu. Dalším prodejcem je například Saúdská Arábie, která rozpouštěním dolarových fondů sanuje rozpočet poškozený levnou ropou.
Trh je aktuálně naladěn na zvýšení sazeb Fedu až v dubnu příštího roku. Podle nás se očekávání posunula do budoucnosti už příliš a předpokládáme jejich aspoň částečný návrat, což by dolaru pomohlo. Na páru s eurem by byl pro americkou měnu vzpruhou i případný silnější náznak většího QE Evropské centrální banky. Brzda v podobě devizových rezerv však zůstane. Předpokládáme, že by dolar měl korigovat své ztráty k euru, ale nebude už mít sílu se posunout blíže paritě než zhruba na 1,10.
Solidní šanci na posílení dolaru naopak shledáváme na páru s japonským jenem. Ten dostal značnou vzpruhu v podobě volatility trhů a averze k riziku a navíc ho podpořil stále pevný postoj BoJ. S volatilními trhy sice počítáme i nadále, ale nikoli pouze ve směru dolů. Co by pak mělo sílu jenu podkopat, je centrální banka. Ta má podle nás značný prostor ke zhoršení pohledu na budoucí vývoj ekonomiky i inflace, což by se mělo odrazit na její politice.
Britská libra zůstává značně volatilní měnou, na které se podepisují především změny v očekáváních o měnové politice. Přestože dolar potrápil holubičí Fed, libra vůči americké měně oslabila. Ve výhledu na příští měsíce zde fundamentálně nevidíme příliš prostoru pro zisky britské měny. Jedním faktorem je to, že očekávání o růstu sazeb Fedu by se měla posouvat spíše na časnější termíny a časový odstup politiky BoE od Fedu by se tím rozšířil. Dlouhodobým rizikem pro libru pak zůstává také vztah k EU a nové informace k referendu o členství.
Česká koruna se obchoduje vůči euru mírně nad hranicí určenou Českou národní bankou. Ačkoli byla banka v posledních měsících nucena na trh opětovně vstoupit, pro kurz se v krátkém výhledu nic podstatného nemění. Fundamentálně nemá koruna důvod k výraznějším ztrátám a bude se tak podle nás pohybovat nadále relativně blízko limitu 27,00. Termín jeho zrušení se kvůli inflačnímu výhledu posouvá ke konci příštího roku.