Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Inflace v Německu našla dno, výnosy rostou

Rozbřesk - Inflace v Německu našla dno, výnosy rostou

30.10.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Inflace v eurozóně pravděpodobně našlo své dno. První vlaštovkou byl včera odhad německé říjnové inflace - ta se vyhoupla na 0,2 % a dnes by ji měl následovat i odhad inflace za celou eurozónu. I když se zatím nejedná o žádnou revoluci, následující měsíce by měly přinést výraznější nárůst dynamiky cen. Od konce října 2014 do začátku roku 2015 totiž ropa na světových trzích ztratila skoro 50 % a tento rok se nic takového zatím neděje. A pokud u toho i zůstane, tak efekt levné ropy z inflace vyprchá a v eurozóně můžeme na začátku příštího roku z blízkosti nuly poskočit do okolí 1 %.

Taková vidina není pro dluhopisy ničím dvakrát příjemným a delší výnosy by se měly v eurozóně tlačit postupně vzhůru. Pokud člověk není skutečně velkým pesimistou, tak německý výnos v okolí 0,5 % při inflaci nad 1 % nedává moc velký smysl. Otázkou je, zda eventuální výprodeje dluhopisů nemůže ještě zastavit ECB. Ta pravděpodobně v prosinci oznámí natažení a rozšíření tisku peněz (politiky QE). Vzpomeňme si ale na duben letošního roku, kdy jen pár týdnů po startu politiky QE dluhopisy v eurozóně zažily prudký výprodej tažený kromě jiného především odražením inflace z blízkosti nuly. Větší měnová expanze tak může teoreticky korekci na dluhopisových trzích oddálit, ale pravděpodobně ne úplně zastavit. Pokud by vyšší inflace vytáhla vzhůru delší výnosy, nebyla by to rozhodně příjemná zpráva pro akcie.

Dluhopisy mohou ale vytáhnout z rukávu ještě jeden starý trumf. A tím může být opět ropa. Její zásoby jsou vysoké a možné zapojení dodávek íránské ropy na trh má potenciál cenu černého zlata stále spíše srážet dolů než hnát nahoru. Jinými slovy naše sázky na mírný nárůst inflace a korekci dluhopisů stojí a padají s předpokladem, že se cena ropy udrží v následujících šesti měsících plus mínus stabilní.

Region

Zatímco polský zlotý včera pokračoval v mazání povolebních ztrát, tak na českém devizovém trhu byl mrtvolný klid. Uvidíme, zdali na tom něco změní růst úrokových sazeb ve světě.

Hlavní událostí v regionu bude předběžný odhad polské inflace za říjen. Ta podle našich odhadů dosáhla -0,6 % meziročně a 0,2 % meziměsíčně. O něco rychleji než je sezónně běžné, podle nás meziměsíčně rostly ceny potravin i pohonných hmot, které však zůstávají hlavním důvodem poklesu cen v Polsku na meziroční bázi. Inflace by se podle nás mohla vrátit do kladných hodnot na počátku příštího roku.

Dluhopisy


Výnosy v Německu i v USA mířily včera na delším konci křivky prudce vzhůru. Výnos desetiletého německého bundu vyskočil skoro o 10 bps a nekompromisně uzavřel nad 0,5 %. K nárůstu výnosů došlo nehledě na nevýrazné pohyby akciových trhů. Strach mezi bondové investory pravděpodobně přinesl nárůst německé inflace, které je sice stále v blízkosti nuly, nicméně zářijovým číslem pravděpodobně označkovala své dno. Na investory také může dál doléhat jestřábí Fed a ani americké HDP v zásadě nedopadlo špatně. V tomto týdnu se navíc zatím relativně daří cenám ropy.

Komodity

Zatímco ceny zlata včera pokračovaly v pádu s tím, jak rostly úrokové sazby, tak ropa (Brent) stále ještě kotví pod hranicí 49. Dnes se však ropa již vydává jižním směrem, ačkoliv zpráva o tom, že Írán zajal íránsko-amerického podnikatele, by poklesu ceny neměla přispívat, neboť ohrožuje šance, že Teherán bude regulérně vpuštěn na globální trh (s ropou).


Čtěte více:

Summary: Deutsche Bank (DIP), Barclays, Royal Dutch Shell, Alcatel-Lucent (DIP), Nokia, Mastercard
29.10.2015 16:57
Evropa:Německá Deutsche Bank (DIP) dnes představila hospodářská čísla ...
Americké trhy s mírnými ztrátami
29.10.2015 21:02
Wall Street mírně korigovala včerejší růst, když trhy zvažují možný rů...
Čtvrtletní zisk Airbusu stoupl, firma zvýší výrobu letadel A320
30.10.2015 8:02
Evropskému výrobci letecké techniky Airbus ve třetím čtvrtletí stoupl ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index