Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Inflace v Německu našla dno, výnosy rostou

Rozbřesk - Inflace v Německu našla dno, výnosy rostou

30.10.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Inflace v eurozóně pravděpodobně našlo své dno. První vlaštovkou byl včera odhad německé říjnové inflace - ta se vyhoupla na 0,2 % a dnes by ji měl následovat i odhad inflace za celou eurozónu. I když se zatím nejedná o žádnou revoluci, následující měsíce by měly přinést výraznější nárůst dynamiky cen. Od konce října 2014 do začátku roku 2015 totiž ropa na světových trzích ztratila skoro 50 % a tento rok se nic takového zatím neděje. A pokud u toho i zůstane, tak efekt levné ropy z inflace vyprchá a v eurozóně můžeme na začátku příštího roku z blízkosti nuly poskočit do okolí 1 %.

Taková vidina není pro dluhopisy ničím dvakrát příjemným a delší výnosy by se měly v eurozóně tlačit postupně vzhůru. Pokud člověk není skutečně velkým pesimistou, tak německý výnos v okolí 0,5 % při inflaci nad 1 % nedává moc velký smysl. Otázkou je, zda eventuální výprodeje dluhopisů nemůže ještě zastavit ECB. Ta pravděpodobně v prosinci oznámí natažení a rozšíření tisku peněz (politiky QE). Vzpomeňme si ale na duben letošního roku, kdy jen pár týdnů po startu politiky QE dluhopisy v eurozóně zažily prudký výprodej tažený kromě jiného především odražením inflace z blízkosti nuly. Větší měnová expanze tak může teoreticky korekci na dluhopisových trzích oddálit, ale pravděpodobně ne úplně zastavit. Pokud by vyšší inflace vytáhla vzhůru delší výnosy, nebyla by to rozhodně příjemná zpráva pro akcie.

Dluhopisy mohou ale vytáhnout z rukávu ještě jeden starý trumf. A tím může být opět ropa. Její zásoby jsou vysoké a možné zapojení dodávek íránské ropy na trh má potenciál cenu černého zlata stále spíše srážet dolů než hnát nahoru. Jinými slovy naše sázky na mírný nárůst inflace a korekci dluhopisů stojí a padají s předpokladem, že se cena ropy udrží v následujících šesti měsících plus mínus stabilní.

Region

Zatímco polský zlotý včera pokračoval v mazání povolebních ztrát, tak na českém devizovém trhu byl mrtvolný klid. Uvidíme, zdali na tom něco změní růst úrokových sazeb ve světě.

Hlavní událostí v regionu bude předběžný odhad polské inflace za říjen. Ta podle našich odhadů dosáhla -0,6 % meziročně a 0,2 % meziměsíčně. O něco rychleji než je sezónně běžné, podle nás meziměsíčně rostly ceny potravin i pohonných hmot, které však zůstávají hlavním důvodem poklesu cen v Polsku na meziroční bázi. Inflace by se podle nás mohla vrátit do kladných hodnot na počátku příštího roku.

Dluhopisy


Výnosy v Německu i v USA mířily včera na delším konci křivky prudce vzhůru. Výnos desetiletého německého bundu vyskočil skoro o 10 bps a nekompromisně uzavřel nad 0,5 %. K nárůstu výnosů došlo nehledě na nevýrazné pohyby akciových trhů. Strach mezi bondové investory pravděpodobně přinesl nárůst německé inflace, které je sice stále v blízkosti nuly, nicméně zářijovým číslem pravděpodobně označkovala své dno. Na investory také může dál doléhat jestřábí Fed a ani americké HDP v zásadě nedopadlo špatně. V tomto týdnu se navíc zatím relativně daří cenám ropy.

Komodity

Zatímco ceny zlata včera pokračovaly v pádu s tím, jak rostly úrokové sazby, tak ropa (Brent) stále ještě kotví pod hranicí 49. Dnes se však ropa již vydává jižním směrem, ačkoliv zpráva o tom, že Írán zajal íránsko-amerického podnikatele, by poklesu ceny neměla přispívat, neboť ohrožuje šance, že Teherán bude regulérně vpuštěn na globální trh (s ropou).


Čtěte více:

Summary: Deutsche Bank (DIP), Barclays, Royal Dutch Shell, Alcatel-Lucent (DIP), Nokia, Mastercard
29.10.2015 16:57
Evropa:Německá Deutsche Bank (DIP) dnes představila hospodářská čísla ...
Americké trhy s mírnými ztrátami
29.10.2015 21:02
Wall Street mírně korigovala včerejší růst, když trhy zvažují možný rů...
Čtvrtletní zisk Airbusu stoupl, firma zvýší výrobu letadel A320
30.10.2015 8:02
Evropskému výrobci letecké techniky Airbus ve třetím čtvrtletí stoupl ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.10.2018
9:48Víkendář: Nejhorší ze všeho jsou Japonci. A Evropská unie.
20.10.2018
15:18Jak centrální banky zkrotí příští recesi?
9:31Víkendář: „Deep fake“ technologie jako další krok k paranoie a ohrožování demokracie
19.10.2018
22:05Houpačka na Wall Street
17:41Přichází velká uhelná rotace, někde by měly být elektromobily snad zakázány
17:25Proměnlivý pátek možná skončí dobře. Pomohlo americké obchodování a zprávy o Itálii  
17:24Summary: Schlumberger se držel tržního konsensu, Volvo ho opětovně překonal
17:13Pražská burza prohloubila ztráty, v Evropě se trápí Daimler  
16:58Technická analýza: Koruna pod tlakem, dolaru pomáhá Fed i Itálie
16:47Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
15:51Karel Sokolovský: Alibaba je pro mě čínská investice č. 1 (video)
15:15Ministryně Nováková: Výstavba jaderných bloků ČEZ musí respektovat akcionáře
13:51Investiční tipy Patrie pro USA: Když hospodářský cyklus stárne...  
13:47Obří pekárenská akvizice: Penam z Agrofertu znovu kupuje United Bakeries
12:12Perly týdne: Všude extrémní přeprodanost, atraktivní Facebook, Evropa dušená daněmi
11:26AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Vnitřní informaci
11:16Wüstenrot hypoteční banka a.s.- Informace k výplatě hypotečních zástavních listů
10:50Čínu potěšilo uvolnění regulace, ale evropské trhy se po slibném úvodu znovu trápí  
10:49Michelin posílá automobilový průmysl do červeného, unijní výtka Římu stahuje banky  
10:36Pimco si stojí za svým: Nízké sazby tu budou i nadále

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data