Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ferrari názorně ukazuje, co se nyní děje na akciových trzích

Ferrari názorně ukazuje, co se nyní děje na akciových trzích

11.02.2016 17:45

IPO Ferrari bylo jedním z pozorně sledovaných a i já jsem se zde této akcii krátce po jejím uvedení na trh věnoval. Potencionální investory jsem ale asi nepotěšil, protože akcie se mi zdála silně předražená. Jak ukazuje následující graf, k podobnému názoru postupně dospěla většina na trhu (i když se na akcii jistě projevil i současný nevalný sentiment). Cena akcie je nyní o cca 40 % níže a mě to utvrzuje v názoru, že je dobré tu psát i o titulech, u kterých skončíme s cimrmanovským konstatováním „tak tudy ne, přátelé“.

Ferrari 1

Zdroj: FT

Jak moc je současná cena titulu v souladu s fundamentem? Z následující tabulky vidíme, že do září minulého roku firma generovala 534 milionu dolarů hotovosti na provozním cash flow, celkové investice dosáhly 234 milionů cash flow. Jak jsme konstatovali už v listopadu, automobilka letos dokázala znatelně zvýšit zisky a naopak snížit investice do pracovního kapitálu (zejména na úrovni zásob).

Ferrari 2.png

Zdroj: Ferrari

Ferrari na počátku února zveřejnilo osekané výsledky za celý rok a ty vypadají z hlediska ziskovosti a cash flow následovně: Provozní cash flow vzrostlo ze 426 na 707 milionů eur, celkové investice vzrostly z 290 na 317 milionů eur a volné cash flow tak prošlo prudkým růstem ze 136 na 390 milionů eur!

Ferrari 3.png

Zdroj: Ferrari

Ve své předchozí úvaze jsem na základě 9M výsledků pracoval s předpokladem, že celoroční volné cash flow firmy dosáhne jen 260 milionů dolarů. Se současnými nízkými výnosy amerických desetiletých vládních dluhopisů a betou na úrovni jedna (můj odhad, protože měřit historickou betu a extrapolovat z ní tu budoucí je u této akcie ještě brzy) je současná požadovaná návratnost na 7,2 %. Pokud by krátkodobý standard volného cash flow byl jen na oněch 260 milionech dolarů, na ospravedlnění současné kapitalizace musí toto cash flow dlouhodobě růst asi o 3,1 %.

V listopadu jsme se podobnou úvahou dopracovali k implikovanému růstu ve výši 5,2 %. Dosavadní cenová korekce by tedy s uvedenými předpoklady snížila optimismus investorů asi o dva procentní body dlouhodobého růstu. Což je v případě společnosti, jejíž tržby se meziročně dlouhodobě jen mírně zvyšují a jejíž strategií je udržet pocit výjimečnosti (tj. omezené dostupnosti) produktu, velký posun. Navíc se samozřejmě ukázalo, že volné cash flow roku 2015 bylo výrazně výše než můj předpoklad a tudíž je pravděpodobné, že výše bude i onen krátkodobý standard (i když do toku hotovosti roku 2015 promlouvaly některé jednorázové položky). Každopádně je celkem jasné, že jsme se dostali do oblastí valuace, kdy o Ferrari mohou uvažovat i investoři hodnotoví. I kdyby nešlo o do očí bijící podhodnocení, jsme blízko tomu, aby akcie vydělávala to, co podle požadované návratnosti vydělávat má – tedy více než 7 % ročně.

Výše uvedené je také podstatným náčrtem toho, co se nyní na trhu děje celkově. Můžeme jmenovat celou řadu makroekonomických a systematických faktorů, které trhy uvrhly do „blbé nálady“. Nicméně je také faktem, že valuace na trhu (zejména na tom americkém, v eurozóně je situace trochu jiná) byly v nejednom případě na hodně optimistických úrovních. Tudíž není divu, že sebemenší závan pesimismu, či přesněji řečeno ne-optimismu, posílá valuace přes klesající ceny níže. Což je dobrá zpráva pro ty, kteří sledují řadu zajímavých titulů, ale zdrželi se jejich nákupu za přehnané ceny.


Čtěte více:

Takto vypadá medvědí trh!
11.02.2016 11:16
Poslední dny jsou na světových trzích ve znamení silných výprodejů. Po...
Padající DAX má výkonnost na úrovni Nigérie, jen vzkříšení Deutsche Bank ho nespasí
11.02.2016 16:30
V loňském roce se německý akciový trh řadil z pohledu investorů k těm ...
Akcie bankovního sektoru jsou rozpáleny do ruda; míříme k nejhoršímu měsíčnímu výkonu od loňského srpna
11.02.2016 13:25
Ceny akcií z bankovního sektoru jsou pod velkým tlakem dlouhodobě. Vče...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university