Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Project Syndicate: Jak reformovat Čínu

Project Syndicate: Jak reformovat Čínu

12.2.2016 17:00

Pesimismus ve vztahu k Číně se stal v posledních měsících všudypřítomným a strach z „čínského výbuchu“ vysílá od začátku roku šokové vlny na akciové trhy po celém světě. Zdá se, že prakticky všichni u této země spekulují na pokles.

Důvodů k obavám je jistě spousta. Růst HDP prudce zpomalil, míra zadlužení firem je bezpříkladně vysoká, měna oslabuje, akciové trhy jsou výjimečně volatilní a kapitál proudí alarmujícím tempem ze země. Otázka zní, proč se to děje a zda to čínské úřady dokážou napravit, než bude pozdě.

Populární – a oficiální – názor zní tak, že Čína prochází přechodem na „nový normál“ charakterizovaný pomalejším růstem HDP, jehož základem už nebude export, ale spíše domácí spotřeba. A jako obvykle se našla přehršle ekonomických studií, které tento koncept odůvodňují. Jakkoliv je však tato interpretace pohodlná, může poskytnout jen falešnou útěchu.

Problémem Číny není skutečnost, že „prochází přechodem“. Problémem je fakt, že státní sektor dusí sektor soukromý. Levné pozemky, levný kapitál a přednostní zacházení se státními podniky oslabují konkurenceschopnost soukromých firem, které se potýkají s vysokými náklady na půjčky a při financování se často musí spoléhat na rodinu a přátele. V důsledku toho se řada soukromých firem odvrátila od předmětu svého podnikání a raději spekuluje na akciových a realitních trzích.

Tlaku čelí také čínské domácnosti. Za pouhých 15 let se příjmy domácností snížily ze 70% na 60% HDP. Nezískají-li čínské domácnosti spravedlivý podíl na přínosech hospodářského růstu, pak si lze jen těžko představit, jak by mohl nastat boom spotřeby. Je tedy zjevné, že Čína musí podniknout smělé kroky, aby uvolnila dynamiku soukromého sektoru a zvýšila poptávku domácností.

Peking už prokázal schopnost zavádět radikální reformy, které eliminují velká pokřivení, a tím zvyšují růst a absorbují nadměrný dluh. Koncem 80. let klesající růst HDP (roční tempo na obyvatele dosáhlo v roce 1989 minima ve výši 2%) a rostoucí objem nesplácených úvěrů přiživily očekávání hospodářské imploze.

Ta však nikdy nepřišla. Místo toho zahájila čínská vláda řadu radikálních reforem včetně rozsáhlé privatizace průmyslu či eliminace cenových kontrol a protekcionistických politik a regulací. Zatímco podíl státu na nezemědělské zaměstnanosti klesl ze 30% v polovině 90. let na 13% do roku 2007, produktivita soukromého sektoru rostla v letech 1998 až 2007 průměrným tempem 3,7% ročně. Produktivita ve státním sektoru přitom rostla ještě rychleji, konkrétně o 5,5% za rok. Tento růst produktivity přispíval v daném období zhruba z jedné třetiny k celkovému růstu HDP Číny – který se zrychlil na dvouciferné hodnoty. Vstup Číny do Světové obchodní organizace v roce 2001 – což byl další smělý krok – se na tomto úspěchu významně podílel.

Úkol, před nímž stojí čínská vláda dnes, však komplikují politická a sociální omezení. Hospodářské reformy, které dnes Čína potřebuje, předpokládají reformu politickou; té však brání obavy ze sociálních důsledků. Má-li se Čína vyhnout hospodářskému poklesu, bude muset přebudovat svůj systém vládnutí – a filozofii, na níž tento systém stojí –, aniž vyvolá nadměrnou společenskou nestabilitu.

Dobré je, že Čína má na této frontě slibnou bilanci. Právě zásadní ideologický posun koneckonců umožnil této zemi hospodářský boom trvající 35 let. Tento posun vyzdvihl hospodářský rozvoj nade všechno ostatní, přičemž šampioni tohoto růstu byli chráněni, podporováni a v nezbytném případě i pardonováni.

Dnes je zapotřebí podobný ideologický posun, avšak tentokrát je třeba klást důraz na rozvoj institucí. Trvale udržitelný dlouhodobý růst – založený na zlepšování efektivity, růstu produktivity a inovacích – je možný jen při efektivním institucionálním rámci, a ten vyžaduje zásadní změny politických a regulačních systémů. Pouze po překonání partikulárních zájmů a vybudování efektivnější státní správy, která bude pevně zakotvená ve vládě zákona, lze prosadit reformy, jež Čína potřebuje.

Situaci dále komplikují sílící sociální konflikty, například mezi městskou a venkovskou populací, mezi průmyslovými obory a mezi soukromým a státním sektorem. Potenciální hrozba masových protestů a občanských nepokojů dnes brzdí odhodlání vlády uskutečňovat změny. Při společném úsilí vytvořit spravedlivé podmínky pro všechny, které zajistí lidem větší díl ze společného ekonomického koláče, nemluvě o transparentnějším vládnutí a pevnější sociální záchranné síti, by však čínská vláda mohla posílit svou legitimitu a důvěryhodnost. A to by zase posílilo schopnost institucí zajišťovat stabilitu.

Čínské zkušenosti z 90. let naznačují, že země může vyjít ze současného zápasu silnější. Významné reformy zůstávají jen napůl dokončené a existují obrovské příležitosti ke stabilnímu růstu založenému na růstu efektivity a produktivity, nikoliv na pouhé spotřebě. Jakmile se podaří odstranit hlavní pokřivení a efektivněji alokovat zdroje – včetně pracovní síly, kapitálu a talentu –, bude Čína moci pokračovat v cestě za statusem vysokopříjmové země.

Čínská vláda možná bude mít zpočátku potíže; chirurgická operace sebe sama se koneckonců obtížně zahajuje a ještě obtížnější je provést ji správně. Pokud se však zhorší ekonomické podmínky, což se zdá pravděpodobné, akce se stane nevyhnutelnou. Dobré časy plodí na Západě krizi; v Číně naopak krize plodí dobré časy.

pro_syn

Kche-jü Ťin, profesorka ekonomie na London School of Economics, je nositelkou titulu „Mladý globální lídr“ Světového obchodního fóra a členkou poradního výboru Richemont Group.

Copyright: Project Syndicate, 2016.
www.project-syndicate.org


Čtěte více:

Project Syndicate: Další hlemýždí rok pro globální ekonomiku
7.1.2016 17:00
Loni v dubnu Mezinárodní měnový fond očekával, že světová ekonomika v...
Project Syndicate: MMF potřebuje Lagardeovou i nadále
22.1.2016 15:03
Christine Lagardeová prohlásila, že se nebrání dalšímu pětiletému obdo...
Project Syndicate: Vynález nerovnosti
2.2.2016 17:00
Všichni jako by dnes probírali – a odsuzovali – současnou stoupající ú...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.7.2018
10:36Víkendář: Albrightová o návratu do třicátých let a oškubaných kuřatech
21.7.2018
10:29Víkendář: Obama to nakonec nevydržel a promluvil
20.7.2018
22:00Wall Street: Klid před bouří ?
18:24Akcie ztrácí na atraktivitě, firmy hromadí stále více hotovosti
17:51Summary: Katastrofa se na GE nekoná, k problematické turbínové divize se však přidávají i obnovitelné zdroje
17:48Perly týdne: Prodávat Teslu, kupovat Amazon a (ne)bát se bouře na obzoru
17:25Banky poslaly Prahu těsně do zeleného, Trump Evropu opačným směrem  
17:13Trump opět dusí trhy. Chce slabší dolar a má ho  
16:52Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu Kč
16:25Technická analýza: Ležérní koruna větší aktivitu neindikuje, nerozhodnému dolaru by se mohlo dařit příští týden
16:15Martin Kycelt: Panika na AbbVie: Příležitost k nákupu? (video)
15:45Honeywell ve čtvrtletí překvapil. Tažným koněm opět divize Aerospace  
15:18Ropa pod tlakem medvědích zpráv  
14:41Hodí Fed trhům „válečný“ záchranný kruh?
13:16Trump je připraven uvalit další cla na čínské zboží za 500 mld. USD
11:56Microsoft opět příjemně překvapil, cloudový byznys se blíží pozici firemní jedničky (komentář analytika)  
11:47Globální růst vrcholí, rostou rizika
10:51Koruna setřásá ztráty, eurodolar se konsoliduje. Hlavní trhy bez jasné myšlenky  
10:40V Praze nejlépe Philip Morris, evropskému trendu se vymykají Commerzbank a Deutsche Bank  
10:29Aktualizovaný výhled Patrie na rok 2018: Ropu čeká konečně zklidnění  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data