Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč je sázka na ropu v současné době složitější?

Proč je sázka na ropu v současné době složitější?

16.2.2016 17:44
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Ceny ropy se dnes nacházejí pod silným prodejním tlakem. Ropa jako komodita propadla v posledních letech o desítky procent, a stala se tak výrazně levnější. Mnoho investorů je přesvědčeno, že jíž nadešel vhodný čas pro spekulaci na růst její ceny.

Jak ale tuto sázku realizovat?

Podívá-li se investor na možné spektrum investičních možností zblízka, narazí na hned několik potenciálních otázek, jimiž se musí zabývat: má investovat pomocí derivátů, nakoupit ropu ve fyzické podobě, nebo nepřímo investovat prostřednictvím akcií ropného sektoru?

Přímý nákup ropy

Přímý nákup je poměrně náročný na čas a znalosti a v malých objemech jej ekonomicky lze jen stěží realizovat. Vhodnou variantou může být pronájem tankeru plného ropy a jeho pasivní držení v přístavu. Daná transakce však vyžaduje poměrně vysoký vstupní kapitál v řádu několika desítek až stovek milionů amerických dolarů. Tento způsob uchovávání ropy ale s sebou přináší další náklady na pronájem plavidla a pojištění, což může být nákladné, pokud cena ropy delší dobu neroste. Náklady se totiž počítají na denní bázi. Ovšem i navzdory výraznému poklesu cen v roce 2015 za pronájem tankeru můžou takové náklady dosáhnout i několika procent ročně. Vše závisí na objemu skladových prostor tankeru a ceně ropy, která je v něm uskladněná.

Investice formou derivátových nástrojů

Další, poměrně často využívanou možností, jsou investice pomocí derivátových instrumentů. Investoři nejčastěji volí tzv. futures kontrakty s aktuálně vytvořenou formací contango. Tato situace na trhu s ropou znamená, že spotová (okamžitá) cena ropy je nižší než cena futures kontraktů s delší dobou splatnosti. Pokud tedy cena ropy ceny nakupovaného futures kontraktu v budoucnu nedosáhne, je taková spekulace ztrátová. Při pohledu na futures křivku, si lze všimnout, že například 16. února 2015 byla spotová cena ropy WTI Crude Oil 30,85 USD za barel a cena futures kontraktu s dodáním v dubnu činila 33,33 USD za barel.

Křivka futures kontraktů na WTI Crude Oil

sg2016021632915.gif

Zdroj: Bloomberg

Při nákupu tohoto kontraktu by tak spotová cena ropy musela vzrůst o více než 8 procent, aby investor dosáhl zisku ze své investice. V delších časových horizontech se přírůstky snižují, i přesto je rozdíl poměrně vysoký, což dobře demonstruje následující tabulka.

Investice do futures kontraktů na WTI Crude Oil: možné hranice dosažení zisku

csob_am_tab 

Při nákupu futures kontraktu tak musí investor uhodnout, nejen kterým směrem cena ropy půjde, ale i v jakém časovém horizontu taková situace nastane. Pro ilustraci si představte, že investor dvakrát po sobě nakoupí měsíční futures kontrakt (v investiční terminologii se daná transakce nazývá rolování futures kontraktu). O dva měsíce dříve si myslel, že cena ropy výrazně vzroste v prvním měsíci, ovšem ona se nezměnila, proto se rozhodl svou sázku zopakovat. Cena ropy i na konci druhého měsíce ale zůstala stejná. Pro zjednodušení ještě předpokládejme, že se křivka futures kontraktů nezměnila (tj. contango zůstalo stejné). Investor v daném případě prodělal kolem 16 procent, což znamená, že rolováním dvou jednoměsíčních kontraktů utrpěl vyšší ztrátu, než kdyby koupil dvouměsíční kontrakt. Načasování obchodu a předvídání tvaru křivky za současného stavu na trhu je proto kvůli výraznému rozdílu poměrně důležité. Investice pomocí futures kontraktů tak může být za těchto okolností poměrně nevýhodná.

Investice do akcií ropných firem

Další variantou, jak prostřednictvím ropy investovat, může být investice do akcií ropných firem. Tady však musí investor rozlišit, zda se jedná o takzvané upstream nebo downstream společnosti. Citlivější na růst cen ropy jsou upstream společnosti, které vyhledávají naleziště ropy a zabývají se její těžbou. Naopak měně citlivé downstreamové firmy surovou naftu zpracovávají, přepravují (transport se obvykle označuje jako midstream), skladují a obchodují s ropnými produkty. I tady je třeba analyzovat, zda už samotná společnost nějakým způsobem ceny ropy nezajišťuje. Ropné společnosti mohu také využít termínovaných kontraktů a zafixovat si cenu této komodity na určité období. Taková aktivita však může způsobit, že daná investice nemusí mít investorem požadovanou expozici. Problematické a poměrně složité je také zjistit, zda a v jakém objemu společnost cenu ropy zajišťuje. Zkoumání výročních zpráv může zabrat hodně času, a navíc zajištění mohla společnost provést již po datu jejího zveřejnění (logicky tak dochází k určitému zpoždění). Ani korelace s akciovým trhem není jednoduchá. Ropné společnosti kótované na burze můžou výrazně korelovat s globálním akciovým trhem, což může být například problém při souběžném růstu ceny ropy a poklesu na akciových trzích. V současné době je sice korelace ropy a akciových trhů výrazně kladná, to ovšem nemusí platit dlouhodobě.

Využijte spíše akcie ropných společností

Osobně bych zřejmě při investici do tohoto sektoru využil spíše akcie ropných společností. Přímé expozice, ať už s pomocí futures, nebo přímým nákupem ropy, může drobný investor jen těžko dosáhnout a expozice prostřednictvím derivátů by ho zase přišla příliš draho. A ačkoliv má i expozice vůči ropným firmám svá úskalí, investor nemusí složitě trhy časovat. Díky diverzifikované expozici v ropném sektoru navíc nemusíte zdlouhavě zkoumat mnohdy těžko čitelné výroční zprávy. Jediné omezení, které zůstává, je tak expozice vůči celému akciovému trhu, které ale vzhledem k výše popsaným úskalím není až tak výrazné.

Ing. Michal Žofaj, CFA

Pozice: Portfolio manažer

Michal Žofaj má více než 8 let zkušeností v oblasti investic a finančních trhů. V ČSOB Asset Management působí jako portfolio manažer od roku 2013. Předtím pracoval jako portfolio manažer ve skupině Allianz, kde měl na starosti správu investic pro pojišťovnu a penzijní fond. Jeho současnou pracovní náplní je správa dluhopisových fondů, smíšených fondů pro slovenskou klientelu a portfolií ČSOB poisťovne. Je držitelem titulu inženýra ekonomie z Vysoké školy ekonomické v Praze a profesního titulu CFA (Chartered Financial Analyst).

Zajímáte se o fondy ČSOB Asset Management? Více informací ZDE


Čtěte více:

Ropné kontango
14.1.2015 17:45
Klesající cena ropy, která za posledních šest měsíců odepsala 57 % z ...
Jak je poskládané portfolio fondu Patria Selection 1? Přečtěte si firemní příběhy (5. díl)
16.2.2016 15:15
Patria Finance od 21. ledna 2016 nabízí k úpisu první strukturovaný po...
Dohoda o zmrazení produkce je (skoro) na světě! Ropa ale neskrývá zklamání
16.2.2016 11:12
Katar, Rusko, Saudská Arábie a Venezuela se podle katarského ministra ...
Deloitte: Třetinu ropných producentů ohrožuje riziko bankrotu
16.2.2016 16:06
Zhruba třetina ropných producentů je ohrožena vysokým rizikem bankrotu...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    17.2.2016 19:35

    Jestli chcete investovat do ropy, využijte spíše některý z fondů, investujících na rozvíjejících se trzích. I když na ropě je teď možné krátkodobě vydělat, z dlouhodobého pohledu jsou lepší fondy. Více v projektu jakbytbohaty (tečka) cz
Aktuální komentáře
18.1.2017
22:00Wall Street obchodovala smíšeně. Cena ropy klesla
20:05Osm let Obamy: Stažení z Iráku, dohoda s Íránem, chaos po arabském jaru a mrazivé vztahy s Kremlem
18:21Investice do „Big Pharma“ a téma předražených léků
17:39Technická analýza - Makrodata dnes dolaru nepomohla. Pomůže alespoň FED?
17:28Summary: Poslední výsledky amerického bankovního sektoru pro čtvrtý kvartál
17:12Stiglitz: Euro je mrtvé a Trumpovy plány bizarní
17:11Hlavní měny korigovaly včerejšek, data se inspirací nestala  
17:03Investiční výhled Patria 2017: Měny. Dolar pod paritou, libra pod tlakem?  
16:54Prahu uprostřed týdne táhla Komerční banka a ČEZ, Moneta klesla na 80 Kč
16:47Jaký má Trump plán? ptá se Lagardeová v Davosu. Biden varoval před Ruskem
15:30Americký průmysl se v prosinci blýskl nejrychlejším růstem za dva roky
15:20Zisk vylepšila díky dluhopisům i poslední z šestice bank Citigroup
14:42Americká inflace zrychluje nad 2 procenta
13:53Goldman Sachs ztrojnásobila kvartální zisk. Pomohlo obchodování s dluhopisy
13:52Jan Bureš: Plán Britů bude těžko skousnutelný. Co znamená pro Česko?
12:41Menšinový akcionář mediální skupiny CETV tlačí na její prodej
12:22Přehřátí trhu hypoték? Rusnok ho zatím nevidí. Pokud ano, ČNB zasáhne
11:13Evropa hledá směr, ASML Holding po výsledcích +5 %
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4)
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4, Bef-mkt)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4, Aft-mkt)
Lam Research Corp (12/16 Q2)
US Bancorp (12/16 Q4, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (12/16 Q4)
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (12/16 Q4)
14:00Citigroup Inc (12/16 Q4)
14:30USA - CPI, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05Netflix Inc (12/16 Q4)