Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čínská past a íránská ropa

Čínská past a íránská ropa

17.02.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Úvěry v Číně rostly v lednu nejrychlejším tempem v historii - nové úvěry dosáhly 2,5 bilionu juanů (390 miliard dolarů). To se trhům líbí a čínské akcie hledají pevnější půdu pod nohama. Ukazuje se tedy, že snaha centrální banky pomoci ochlazující ekonomice měnovou expanzí začíná fungovat, tedy alespoň krátkodobě. Je tu totiž jeden problém. Číně je podávána ta samá medicína jako v uplynulých 5ti letech. Taková, která do jisté míry přivodila dnešní problémy.

Čínský drak je totiž příliš závislý na dluhově financovaných investicích - investice tvoří necelých 50 % HDP a vnitřní dluh narostl za posledních pět let ze zhruba 100 % HDP na dnešních 250 % HDP. Navíc se zpomalující ekonomikou dluhová dynamika v posledních letech paradoxně spíše zrychlovala. To jsou varovné signály, které ukazují na blížící se vrchol úvěrově-investiční bubliny.

Čína si zdá se tento problém uvědomuje a ráda by svojí závislost na dluhově financovaných investicích omezila. Nejradši by viděla, aby investice plynule nahradila zrychlující spotřeba domácností, která by byla tažena zrychlujícími mzdami. To se do jisté míry děje, ale málokdo na trzích dnes věří, že přechod k novému ekonomickému modelu bude “bezbolestný”. Problém je, že prudké ochlazení investiční aktivity (typické pro vrchol bublliny) s sebou může přinést rychlý nárůst nezaměstnanosti a tlak na slabší juan - nic z toho spotřebě domácností zrovna nehraje do karet. Čínské autority jsou tak trochu v takticko-strategické pasti. Na jedné straně chtějí o něco slabší růst (méně závislý na úvěrech a investicích), na druhé straně se právem bojí rychlého ochlazení ekonomiky. Výsledkem je podle posledních čísel zatím pokračující stimulace úvěrů a investic. Ta může vylepšit očekávání trhů na nejbližších šest měsíců. Otázkou je, zda kombinace rostoucího vnitřního dluhu a tenčících se devizových rezerv nezadělává na daleko výraznější problémy pro rok 2017.

Region

Český růst HDP za čtvrté čtvrtletí 2015 byl sice slabší než se očekávalo, avšak dost silný na to, aby koruna usedla zpět na intervenční hranici 27,00. Zajímavostí je spíše návrat páru EUR/PLN nad hranici 4,40, což může souviset s tím, že pozitivní obrat v sentimentu na rizikových aktivech se chýlí ke konci. Zlotý však bude dnes pozorně sledovat jedna z prvních tvrdých dat z tohoto roku - průmyslovou výrobu a maloobchodní tržby za leden.

Dluhopisy

Výnos německého desetiletého bundu nedoznal výraznějších změn. Pozornost se dál soustředí na vývoj na komoditních trzích. I včera ropa fakticky udávala tón obchodování na akciovém trhu a zprostředkovaně na trzích dluhopisových. Od dnešního jednání v Teheránu se ale zásadnější dohoda neočekává (viz komodity) a pokud ropa bude náchylná k dalším ztrátám, nebudou mít delší evropské ani americké výnosy zatím příliš důvodů pomýšlet na růst.

Komodity

Po včerejších jednáních ministrů některých zemí OPECu (vč. Saúdské Arábie) a Ruska se dnes pozornost koncentruje na Teherán, kde by se měl venezuelský ministr pro ropu Del Pino pokusit o podobnou dohodu na nezvyšování produkce ropy se zástupci Iráku a Íránu. V prvním případě se zdá, že jeho úkol nemusí být neproveditelný - produkce ropy v Iráku dosáhla v lednu podle všeho nových maxim.

V případě Íránu však bude ochota k zafixování produkce patrně velice malá, což konec konců naznačují i nejčerstvější komentáře ministra pro ropu Zangeneha. Opravdu je obtížné si představit, že by se Írán, který se v lednu dočkal zrušení západních sankcí a který se právě nachází před volbami, zcela dobrovolně přistoupil na produkci ropy zhruba na “sankčních” úrovních. A zdá se, že včerejší dohoda Ruska, Saúdské Arábie a spol. s výjimkami nepočítá…

I tak však včerejší jednání poukazují na to, že ochota producentů dohodnout se na koordinovaném postupu narůstá. Ani v minulosti se zpravidla podobné dohody neuzavíraly na první pokus a přes noc. Ze současných jednání proto vyplývá minimálně to, že příští zasedání OPECu (v současnosti plánováno na 2. června) bude asi velice zajímavé...

 
 

Čtěte více:

Proč je sázka na ropu v současné době složitější?
16.02.2016 17:44
Ceny ropy se dnes nacházejí pod silným prodejním tlakem. Ropa jako ...
Twitter není podle studie spolehlivým ukazatelem výsledků voleb
17.02.2016 8:51
Říká se, že v politice platí, že jakákoli publicita je dobrá publicita...
Japonské jádrové průmyslové objednávky solidně rostou
17.02.2016 9:03
Dnes krátce po půlnoci byla zveřejněna data o vývoji průmyslových obje...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
22:04Jan Čermák: Fed se drží oblíbené mantry “počkáme a uvidíme”
22:01Wall Street: Jízda na horské dráze s dobrým koncem  
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba