Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČNB by měla za devizové rezervy nakupovat akcie Tesly

ČNB by měla za devizové rezervy nakupovat akcie Tesly

13.4.2016 16:15
Autor: Finanční trhy ČSOB, ČSOB

Jak souvisí politika devizových intervencí ČNB proti slabé koruně a novým elektro-automobilem Tesla Model 3? Na první pohled vůbec nijak. Zamyslíme-li se však nad budoucností automobilového průmyslu, můžeme dojít k až překvapivým souvislostem, které náš úsudek mohou možná až nečekaně rychle poopravit.

Začněme Teslou a jejím nedávno odhaleným modelem 3, který časopis Forbes označil jako “game changer” pro automobilový průmysl. Jednoduše proto, že ačkoliv se toto elektro-auto ještě nezačalo vyrábět, už zcela jistě patří do první desítky nejprodávanějších modelů trhu osobních automobilů v USA v roce 2017. Ptáte se, jak si mohu dovolit něco takového tvrdit, když máme teprve duben roku 2016? Jednoduše proto, že nejprodávanějším vozem této kategorie v roce 2015 byla Toyota Camry s 361 tisícem objednávek, přičemž první desítku uzavíral Hundai Sonata se 173 tisíci. Tesla však po pár dnech hlásí 325 tisíc objednávek a počítadlo stále běží…

Škarohlídi budou tvrdit, že Tesla nebude schopna objednané vozy dodat a že ani třeba půl miliónu nově prodaných vozů v celkovém objemu nic neznamená, neboť vozy se spalovacím motorem mají daleko delší dojezd a benzín přece tak krásně zlevnil. Pokud by se taková proroctví naplnila, tak jedině dobře pro ČR, jejíž ekonomika je poháněna automobilkami, které rozhodně nevyrábějí produkty, jako má Tesla. Nicméně pokud si připustíme, že model Tesla 3 znamená příchod revoluce a jejím podceňováním si koledujeme dostat se do společnosti bývalého šéfa Microsoftu S. Ballmera, který před lety prohlásil, že iPhone nemá žádnou šanci získat signifikantní podíl na trhu, tak nutně musíme dojít k závěru, že českou ekonomiku mohou potkat horší časy. Třeba takové, jako když Apple s Googlem (resp. Androidem) během několika kvartálů sesadily Nokii z piedestalu na trhu mobilních telefonů. Česká ekonomika tedy zcela upřímně nemůže Tesle přát v dnešní době úspěch, neboť její růst a zaměstnanost stojí a padá na stávajících technologií v autoprůmyslu. Připomeňme, že podíl automobilek na zaměstnanosti v automobilovém průmyslu činí dnes okolo 12 %, což je jedna z nejvyšších hodnot v EU (viz graf). Automobilky se pak přímo a nepřímo podílejí na českém HDP okolo 4 %, respektive 8 %.

Jak s tím vším souvisí intervenční politika ČNB oslabující korunu? Jednoduše, ČNB je v rámci této politiky nucena nakupovat finanční aktiva do svých FX rezerv za stovky miliard (nově natištěných) korun. Ty přitom v dobách záporných úrokových sazeb není kam investovat a tak si ČNB sama určila, že 10 % portfolia devizových rezerv bude zainvestováno do akcií. Nechci na tomto místě zpochybňovat toto arbitrárně zvolené číslo, ale když už tady je, tak by se mělo účelně využít. Jednou z možností je pak využít FX rezervy ČNB jako jakýsi makroekonomický hedging ČR proti úspěchu Tesly a nakupovat její akcie do bilance české centrální banky. Pokud se následně ukáže, že Tesla se nestala novým Applem na kolečkách a auta se spalovacími motory bez autopilota budou dále vládnout světu, bude to jen dobře pro českou ekonomiku. A kdyby naopak náhodou Tesla uspěla a poslala pár automobilek do věčných lovišť, tak na tom s ČNB aspoň něco vyděláme. 

ČSOB_FT 

Jan Čermák

Pozice: makroekonomický analytik

Jan Čermák pracuje jako analytik finančních trhů v rámci Investičního výzkumu ČSOB. Předtím působil v téže instituci, kde se zabýval hodnocením rizik zemí. Vystudoval Vysokou školu ekonomickou v Praze, kde získal i titul Ph.D.

Témata: makroekonomický vývoj v USA, vývoj dolaru, resp. EUR/USD a vybraných měn na hlavních trzích, politika Fedu, tržní a makro vývoj (všeobecně) ve střední Evropě.


Váš názor
  • a nebo short
    13.4.2016 18:46

    Tesla bude in do prvního hacku kdy se autopilot zblázní a způsobí megašrotiště někde na dálnici :o) petrol forever :o)
    Mike
Aktuální komentáře
21.7.2018
10:29Víkendář: Obama to nakonec nevydržel a promluvil
20.7.2018
22:00Wall Street: Klid před bouří ?
18:24Akcie ztrácí na atraktivitě, firmy hromadí stále více hotovosti
17:51Summary: Katastrofa se na GE nekoná, k problematické turbínové divize se však přidávají i obnovitelné zdroje
17:48Perly týdne: Prodávat Teslu, kupovat Amazon a (ne)bát se bouře na obzoru
17:25Banky poslaly Prahu těsně do zeleného, Trump Evropu opačným směrem  
17:13Trump opět dusí trhy. Chce slabší dolar a má ho  
16:52Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu Kč
16:25Technická analýza: Ležérní koruna větší aktivitu neindikuje, nerozhodnému dolaru by se mohlo dařit příští týden
16:15Martin Kycelt: Panika na AbbVie: Příležitost k nákupu? (video)
15:45Honeywell ve čtvrtletí překvapil. Tažným koněm opět divize Aerospace  
15:18Ropa pod tlakem medvědích zpráv  
14:41Hodí Fed trhům „válečný“ záchranný kruh?
13:16Trump je připraven uvalit další cla na čínské zboží za 500 mld. USD
11:56Microsoft opět příjemně překvapil, cloudový byznys se blíží pozici firemní jedničky (komentář analytika)  
11:47Globální růst vrcholí, rostou rizika
10:51Koruna setřásá ztráty, eurodolar se konsoliduje. Hlavní trhy bez jasné myšlenky  
10:40V Praze nejlépe Philip Morris, evropskému trendu se vymykají Commerzbank a Deutsche Bank  
10:29Aktualizovaný výhled Patrie na rok 2018: Ropu čeká konečně zklidnění  
10:04Avast koupí slovenskou vývojářskou firmu INLOOPX

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data