Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČNB by měla za devizové rezervy nakupovat akcie Tesly

ČNB by měla za devizové rezervy nakupovat akcie Tesly

13.04.2016 16:15
Autor: Finanční trhy ČSOB, ČSOB

Jak souvisí politika devizových intervencí ČNB proti slabé koruně a novým elektro-automobilem Tesla Model 3? Na první pohled vůbec nijak. Zamyslíme-li se však nad budoucností automobilového průmyslu, můžeme dojít k až překvapivým souvislostem, které náš úsudek mohou možná až nečekaně rychle poopravit.

Začněme Teslou a jejím nedávno odhaleným modelem 3, který časopis Forbes označil jako “game changer” pro automobilový průmysl. Jednoduše proto, že ačkoliv se toto elektro-auto ještě nezačalo vyrábět, už zcela jistě patří do první desítky nejprodávanějších modelů trhu osobních automobilů v USA v roce 2017. Ptáte se, jak si mohu dovolit něco takového tvrdit, když máme teprve duben roku 2016? Jednoduše proto, že nejprodávanějším vozem této kategorie v roce 2015 byla Toyota Camry s 361 tisícem objednávek, přičemž první desítku uzavíral Hundai Sonata se 173 tisíci. Tesla však po pár dnech hlásí 325 tisíc objednávek a počítadlo stále běží…

Škarohlídi budou tvrdit, že Tesla nebude schopna objednané vozy dodat a že ani třeba půl miliónu nově prodaných vozů v celkovém objemu nic neznamená, neboť vozy se spalovacím motorem mají daleko delší dojezd a benzín přece tak krásně zlevnil. Pokud by se taková proroctví naplnila, tak jedině dobře pro ČR, jejíž ekonomika je poháněna automobilkami, které rozhodně nevyrábějí produkty, jako má Tesla. Nicméně pokud si připustíme, že model Tesla 3 znamená příchod revoluce a jejím podceňováním si koledujeme dostat se do společnosti bývalého šéfa Microsoftu S. Ballmera, který před lety prohlásil, že iPhone nemá žádnou šanci získat signifikantní podíl na trhu, tak nutně musíme dojít k závěru, že českou ekonomiku mohou potkat horší časy. Třeba takové, jako když Apple s Googlem (resp. Androidem) během několika kvartálů sesadily Nokii z piedestalu na trhu mobilních telefonů. Česká ekonomika tedy zcela upřímně nemůže Tesle přát v dnešní době úspěch, neboť její růst a zaměstnanost stojí a padá na stávajících technologií v autoprůmyslu. Připomeňme, že podíl automobilek na zaměstnanosti v automobilovém průmyslu činí dnes okolo 12 %, což je jedna z nejvyšších hodnot v EU (viz graf). Automobilky se pak přímo a nepřímo podílejí na českém HDP okolo 4 %, respektive 8 %.

Jak s tím vším souvisí intervenční politika ČNB oslabující korunu? Jednoduše, ČNB je v rámci této politiky nucena nakupovat finanční aktiva do svých FX rezerv za stovky miliard (nově natištěných) korun. Ty přitom v dobách záporných úrokových sazeb není kam investovat a tak si ČNB sama určila, že 10 % portfolia devizových rezerv bude zainvestováno do akcií. Nechci na tomto místě zpochybňovat toto arbitrárně zvolené číslo, ale když už tady je, tak by se mělo účelně využít. Jednou z možností je pak využít FX rezervy ČNB jako jakýsi makroekonomický hedging ČR proti úspěchu Tesly a nakupovat její akcie do bilance české centrální banky. Pokud se následně ukáže, že Tesla se nestala novým Applem na kolečkách a auta se spalovacími motory bez autopilota budou dále vládnout světu, bude to jen dobře pro českou ekonomiku. A kdyby naopak náhodou Tesla uspěla a poslala pár automobilek do věčných lovišť, tak na tom s ČNB aspoň něco vyděláme. 

ČSOB_FT 

Jan Čermák

Pozice: makroekonomický analytik

Jan Čermák pracuje jako analytik finančních trhů v rámci Investičního výzkumu ČSOB. Předtím působil v téže instituci, kde se zabýval hodnocením rizik zemí. Vystudoval Vysokou školu ekonomickou v Praze, kde získal i titul Ph.D.

Témata: makroekonomický vývoj v USA, vývoj dolaru, resp. EUR/USD a vybraných měn na hlavních trzích, politika Fedu, tržní a makro vývoj (všeobecně) ve střední Evropě.


Váš názor
  • a nebo short
    13.04.2016 18:46

    Tesla bude in do prvního hacku kdy se autopilot zblázní a způsobí megašrotiště někde na dálnici :o) petrol forever :o)
    Mike
Aktuální komentáře
22.08.2019
9:15Rozbřesk: Šéf Fedu pod nebývalou politickou palbou. Trhy čekají na Jackson Hole
8:56Investoři luští zápis Fed, evropské burzy mohou otevřít níže. Jak povýsledkový PFNonwovens?  
8:26Zápis Fedu: Centrální bankéři se rozcházeli v názorech na snížení úroků
8:18PFNonwovens nedosáhl očekávané výsledky a mírní výhled pro zisk. Pomoci má nová výrobní kapacita
6:05HBR: Korporátní „sloni“ jsou ve skutečnosti lepší než malí dravci
21.08.2019
22:00Maloobchodníci rozptylují obavy z recese
17:59Výsledky Lowe’s ukazují, že spotřeba v USA kráčí tvrdohlavě nahoru (komentář analytika)  
17:46Keynesův investiční paradox a „kdybych tak před deseti lety koupil...“
17:12Akciím se daří před zápisem z Fedu, na který opět tlačí Trump. Dluhopisy mažou ztráty  
16:56Vítězství pro Wall Street? Klíčová bankovní regule vzniklá po krizi bude mírnější
15:02Německé poprvé a zlom pro trh: země prodala 30leté dluhopisy se záporným výnosem
13:58Rozpočtový schodek Velké Británie se před brexitem prudce zvýšil
13:10Desai: Hysterie s výnosovou křivkou
12:14Jednání mezi Fiatem a Renaultem opět v kurzu
11:55Walmart žaluje Teslu kvůli požárům způsobeným solárními panely
11:48Estonský rival Uberu Bolt vstupuje na trh rozvozu jídel
11:09Akcie míří vzhůru, dluhopisy se prodávají. Nové zprávy náladu nezkazily, čeká se na Fed  
10:59Donay: Připravujme se na obrovské změny v monetární politice
9:32Růst cen emisních povolenek: podle analytiků důkaz, že systém konečně funguje
9:31Rozbřesk: Italská vláda padla, trhům to však zatím nevadí

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI ve službách
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI ve službách
10:00PL - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Celk. počet žádostí o dávky v nezam.
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)
15:45USA - PMI ve službách (Markit)
16:00EMU - Index spotřebitelské důvěry
16:00USA - Předstihový index Conference Board, m/m
17:00USA - Index Fedu v Kansas City