Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čína jde řeckou cestou a jen pár zemí pochopilo Keynese

Čína jde řeckou cestou a jen pár zemí pochopilo Keynese

27.4.2016 17:45

Ještě nedávno se o Číně hovořilo jako o zemi, která by v oblasti dluhů mohla jít Západu příkladem. Rok se s rokem sešel a vše je jinak. Z prvního obrázku vidíme, že u celkového dluhu už země draka svou mírou zadlužení dohnala Spojené státy a UK. A hlavně: Pokud bude pokračovat nastavený trend, Čína se svým celkovým dluhem k HDP poměrně brzy dostane nad Řecko! Nechci tu klesnout na úroveň primitivního strašení touto zemí, ale v případě Číny a jejích špatných dluhů je srovnání s Řeckem namístě. V neposlední řadě i proto, že obě země za sebou mají pestrou historii kreativních masáží oficiálních čísel a statistik.

ft-1

Zdroj: FT

Problém čínských dluhů je už delší čas problémem ždímání současného ekonomického modelu založeného na investicích do tvrdé a těžké výroby. Ta má své dobré roky a úvěry za sebou. Jak dokazuje druhý graf, je to právě korporátní sektor, který je v centru pozornosti a obav. Celkové čínské zadlužení je nyní na úrovni US, eurozóny, Itálie a vyspělých zemí jako celku. Z toho je ale naprostá a neobvyklá většina tvořena právě dluhem korporátním. Výjimečně nízké je naopak zadlužení domácností a i tento obrázek tak v podstatě vykresluje jádro čínské ekonomické nerovnováhy a směr, kterým by se ekonomika měla ubírat: Od korporací k domácnostem:

ft-2


Podle některých názorů už je Čína za hranicí, kdy by se mohla vyhnout dluhové krizi, jiní lidé jsou opatrnější. Na základě uvedeného můžeme každopádně bez problémů tvrdit, že roky, kdy byla Čína dluhovým premiantem, jsou nenávratně pryč. A to zejména kvůli korporátnímu sektoru. I když toto rozdělení je trochu matoucí, protože přes tento sektor provádí vláda svou politiku a v jiné zemi by se snahy o stimulaci ekonomiky projevily přímo v rozvaze vlády a ne korporátního sektoru.

Pochopil to někdo?


Položme si nyní jednu důležitou otázku? Je v současné době vůbec nějaká země, která by mohla sloužit jako dluhový vzor? Či přesněji řečeno, jako vzor toho, jak provádět fiskální politiku? Při hledání odpovědi si vlastně musíme nejdříve definovat, jak by takový vzor měl vypadat. Pro někoho jsou to nulové, či minimální vládní dluhy. Já bych se v rámci této úvahy držel toho, že ideálem je země/vláda, která pochopila jádro keynesiánství. To znamená taková vláda, která je schopná ekonomice pomoci ve chvíli, kdy si není schopna pomoci sama.

Taková vláda musí být tedy schopna svou poptávkou eliminovat kolaps poptávky soukromého sektoru. Jinak řečeno, musí použít úspory soukromého sektoru, které by se jinak staly pouze penězi pod matrací, které nevytváří poptávku, ale nezaměstnanost. To vše ovšem nevyhnutelně znamená, že vláda musí hromadit „střelivo“ v dobách dobrých, aby ho měla dost v dobách zlých. Právě tento „detail“ je skutečným kamenem úrazu (ne)zodpovědné fiskální politiky napříč celou globální ekonomikou.

Pokud budeme následující grafy číst v logice výše uvedeného, zaměříme se na to, které země dosahovaly před globální krizí rozpočtových přebytků (hromadily zdroje v dobách dobrých). Tento jednoduchý filtr nám ukazuje, že kandidáty na země, které „pochopily Keynese“, jsou zejména: Dánsko, Švédsko, Finsko a Nová Zéland a Austrálie. Což je zajímavé i z geografického hlediska – na zodpovědnost je podle všeho třeba pořádných zim, či života na obrácené straně zeměkoule. Máme smůlu?

ft-3

Zdroj: Natixis

Za povšimnutí stojí, že slabším kandidátem na zodpovědnost je i Španělsko, které se navzdory řadě komentářů do dluhové krize dostalo hlavně kvůli korporátnímu sektoru a ne kvůli nezodpovědnému chování vlády.


Čtěte více:

Proč Twitter není Facebook
27.4.2016 12:10
Twitter včera přestavil svoje další kvartální výsledky. To jak dopadly...
Evropské indexy hledají směr, Adidas po výsledcích +7 %
27.4.2016 11:38
Evropské akciové trhy se aktuálně pohybují nerozhodně v těsné blízkost...
Ropa na letošních maximech! Magická 50 konečně na dosah?
27.4.2016 13:09
Padesátka - nové magické číslo a pomyslná psychologická hranice v ropn...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.1.2017
14:42Americká inflace zrychluje nad 2 procenta
13:53Goldman Sachs ztrojnásobila kvartální zisk. Pomohlo obchodování s dluhopisy
13:52Jan Bureš: Plán Britů bude těžko skousnutelný. Co znamená pro Česko?
12:41Menšinový akcionář mediální skupiny CETV tlačí na její prodej
12:22Přehřátí trhu hypoték? Rusnok ho zatím nevidí. Pokud ano, ČNB zasáhne
11:13Evropa hledá směr, ASML Holding po výsledcích +5 %
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května
10:11Pražská burza klesá třetí den v řadě; tíží ji pokles Erste
10:03Technická analýza - Kdo dnes pomůže dolaru? FED nebo inflace?
9:08Rozbřesk: Trump porušil nepsané pravidlo, že americký prezident o dolaru nemluví
9:05Trhy v Evropě se asi vrátí do zeleného, Moneta může dál testovat hranici 80 Kč  
8:12Skotská premiérka: Britové si zvolili ekonomickou katastrofu, zůstaneme při EU
7:43Průměrná sazba hypoték vydržela v prosinci na historickém dně
7:02Project Syndicate: Hospodářská prosperita v digitálním věku
17.1.2017
22:36Wall Street dnes stáhl dolů finanční sektor
19:29Rusko se vzpamatovává z padlé ropy a sankcí, úprk kapitálu brzdí
18:23Investiční výhled Patria 2017: Měnová politika a hlavní politická rizika  
18:06Dokonalá farmaceutická akcie
17:45Summary: První výsledek ze zdravotnického sektoru přinesl lepší tržby i zisk. Investorům to nestačilo

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4)
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4, Bef-mkt)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4, Aft-mkt)
Lam Research Corp (12/16 Q2)
US Bancorp (12/16 Q4, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (12/16 Q4)
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (12/16 Q4)
14:00Citigroup Inc (12/16 Q4)
14:30USA - CPI, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05Netflix Inc (12/16 Q4)