Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jan Bureš pro Patrii Online: Co můžeme čekat dál od bundu?

Jan Bureš pro Patrii Online: Co můžeme čekat dál od bundu?

15.09.2016 15:00
Autor: Jan Bureš, Patria Finance

Dluhopisy upadly v posledním týdnu v nemilost. Německý bund za poslední týden ztratil skoro 2 % a jeho výnos se poprvé od června vyhoupl zpátky do kladných hodnot. Stává se z jednoho z nejvýnosnějších aktiv posledních let konečně “horký brambor”, kterého se investoři budou těžko zbavovat?

Je to možné. Za výraznými zisky (nejen) německých dluhopisů od roku 2014 stála směs příznivých faktorů na straně poptávky i nabídky. Některé z nich v tuto chvíli vyprchávají. Začněme od nabídky - rozpočtové bilance se vylepšily za poslední tři roky znatelně ve všech velkých vyspělých ekonomikách (G7). Nejmarkantnější je to ovšem v Německu, kde se nafukovaly rozpočtové přebytky(na 0,5-1%HDP). Celkový veřejný dluh je i díky tomu oproti minulému roku o zhruba 135 miliard eur nižší (viz graf níže). Je pravděpodobné, že německý rozpočtový přebytek se letos i příští rok sníží. I tak ale nelze čekat, že nabídka nových německých dluhopisů začne v dohledné době výrazněji růst.

 

Bund

Je ale možné, že se zhorší poptávka po německých dluhopisech. Podle našich analýz přispěla k rostoucí poptávce (od roku 2014) po německém bundu nejprve padající cena ropy a inflace. Následně bund pozitivně ocenil i reakci ECB na nízkou inflaci - poptávku zvýšil jak pokles krátkých sazeb do záporu, tak především rozjezd kvantitativního uvolňování (QE). Poptávkovou analýzu po bundu shrnují grafy níže.

Bund

Bund

Bund

Bund
Na rozdíl od nabídkové strany na té poptávkové podle nás v tuto chvíli pomalu dochází ke změně počasí. Za prvé počítáme s tím, že stabilní ceny ropy by měly na konci tohoto roku konečně pomoci celkové inflaci v eurozóně výše - odlepíme se od nuly a budeme se pohybovat lehce nad 1 %. A pokud vše dobře půjde, mohla by ECB od března příštího roku pomalu odbourávat QE. V takovém prostředí a při stávajících super-nízkých výnosech by měla poptávka po bundech slábnout.

Poslední výprodeje na německém bundu tak mohou být začátkem většího obratu. Cesta to ale nemusí být vůbec jednoduchá. Pokud porostou výnosy příliš rychle a srazí k zemi akcie a jiná riziková aktiva včetně ropy, mohou jít inflační očekávání dolů. ECB by pak ve finále opuštění intervencí mohla pozdržet a poptávka po dluhopisech by zase rychle ožila.

 

Čtěte více:

Nízké sazby začínají škodit i zdravým firmám
15.09.2016 13:00
Akcie společnosti Associated British Foods klesly v pondělí pátého zář...
Technická analýza - Makrodata dnes výrazně ovlivní technické scénáře
15.09.2016 9:21
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje při denním pivotu 1,1247 EURUSD. ...
Britský maloobchod drží tempo a překonává očekávání
15.09.2016 10:43
Maloobchodní tržby ve Velké Británii za srpen klesly o 0,2 procenta po...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení