Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fidelity o trzích na prahu růstu sazeb: zranitelné dividendy, vítězná energetika

Fidelity o trzích na prahu růstu sazeb: zranitelné dividendy, vítězná energetika

15.01.2017 8:59
Autor: Redakce, Patria.cz

Co historie říká o aktuálním okamžiku? Návratnost akciového trhu obvykle mírně pozitivní. Nejzranitelnější jsou dividendové tituly. Obvykle si vedou nejlépe energetika, technologie a sektor zdravotní péče. Nejhorších výsledků naopak v průměru dosahují utility a zboží dlouhodobé spotřeby. Bavíme se o počátku zvyšování úrokových sazeb.

Během posledních třiceti let výnosy vládních dluhopisů v USA soustavně klesaly. Přispěla k tomu řada dlouhodobých faktorů včetně demografického vývoje a posun od vysoké k nízké inflaci. Toto dezinflační prostředí vytvářela globalizace, volný pohyb kapitálu a schopnost využít levnější pracovní síly ve všech koutech světa. V neposlední řadě je tu vliv technologií, které inflaci tlumí také. V posledních letech se pak k těmto dlouhodobým faktorům přidaly cyklické síly včetně utlumeného růstu, propadu cen komodit a extrémně uvolněné monetární politiky. To vše způsobilo, že výnosy dluhopisů se dostaly na rekordně nízké úrovně a někde dokonce klesly do záporu. 

V první polovině roku 2016 se zdálo, že trhy počítají s velmi černými scénáři dalšího vývoje. Panoval růstový pesimismus, inflační očekávání se nacházela extrémně nízko. Nicméně globální ekonomika a inflace tou dobou už zrychlovaly. Zhruba v polovině minulého roku oživení získalo na síle a trhy mu začaly věnovat pozornost. Nyní se americká ekonomika blíží stavu plné zaměstnanosti, inflace roste a řada faktorů, které dříve tlačily sazby dolů, nyní začíná působit opačně. 

V případě americké ekonomiky můžeme nyní uvažovat o dvou základních scénářích. V prvním z nich bude oživení nadále znatelně sílit a pomůže mu zejména fiskální politika. Ekonomika se začne přehřívat a dojde k růstu inflace i cen komodit. Fed bude zvedat sazby, ale nebude nijak pospíchat. Bude tak panovat přesvědčení, že jedná příliš opožděně. Ve druhém scénáři americká ekonomika i nadále poroste, ovšem tempo růstu již nebude zrychlovat. Ekonomika se tak bude pohybovat směrem k pozdní fázi ekonomického cyklu. Celá situace se může podobat vývoji v první polovině roku 2016 a utahování monetární politiky Fedu bude považováno za příliš unáhlené. 

V našem hlavním scénáři počítáme s tím, že nominální růst ekonomiky dosáhne 3,6 %. Pokud by měly výnosy desetiletých vládních dluhopisů vzrůst na úroveň odpovídající tomuto tempu růstu, musely by se zvýšit o 100 bazických bodů. Vyšší ceny ropy a mzdová inflace by se měly promítnout do růstu inflace celkové, která by podle našich projekcí měla na konci prvního čtvrtletí tohoto roku dosáhnout téměř 3 %. 

Historie ukazuje, že návratnost akciového trhu je v prvním roce po začátku cyklu zvedání sazeb obvykle mírně pozitivní. Nejzranitelnější jsou v této fázi dividendové tituly. Ze sektorového hlediska si v takovém prostředí obvykle vedou nejlépe energetika, technologie a sektor zdravotní péče. Nejhorších výsledků naopak v průměru dosahují utility a zboží dlouhodobé spotřeby. Finanční sektor má velmi proměnlivou návratnost během první fáze cyklu zvedání sazeb, naši analytici se ale domnívají, že v současném prostředí by si tento sektor měl vést dobře. 

Významné ovšem bude, zda ke zvyšování sazeb bude docházet v prostředí rostoucí ekonomiky či během útlumu. Historie ukazuje, že v prvním případě si zdaleka nejlépe vedou cyklické sektory a především technologie. Pokud ekonomika naopak zpomaluje a dochází k růstu sazeb, nejlepších výsledků v průměru dosahují defenzivní sektory a v jejich čele sektor zdravotní péče. Dividendové tituly v prostředí rostoucích výnosů obligací obecně ztrácejí na atraktivitě, ovšem jde o velmi pestrou skupinu akcií. Například akcie společností s rychle rostoucími dividendami si vedou dobře i v prostředí rostoucích sazeb

(Zdroj: Fidelity Investments)


Čtěte více:

Začíná měnová „studená válka“
29.12.2016 10:25
Na počátku tohoto roku proběhl posun od tradiční formy měnových válek ...
Vzkaz pro trhy: Éra centrálních bank se asi chýlí ke konci
04.01.2017 18:37
Centrální banky měly v obchodování s dluhopisy či akciemi v posledníc...
Vratká rally, improvizující Italové a špatná válka ze špatných důvodů
09.01.2017 20:04
Jak ukazují poslední data, tlaky na růst mezd v USA sílí (viz násled...
Míříme k nové krizi, pokud dál poženeme růst nad potenciál
13.01.2017 11:30
K ekonomickým krizím dochází většinou ve chvíli, kdy se centrální bank...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení