Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Modely ukazují, že akciový cyklus ještě svého vrcholu nedosáhl

Modely ukazují, že akciový cyklus ještě svého vrcholu nedosáhl

06.02.2017 11:33
Autor: Redakce, Patria.cz

Investoři jsou emotivní lidé a dnes to platí zejména na amerických trzích. Odráží se to v chování indexu Dow Jones Industrial Average i S&P 500: Oba se před několika dny dostaly na nová maxima. Nevím, kdo první řekl, že s trhy hýbou dvě hlavní emoce a jimi jsou chamtivost a strach. Ale vím, že Albert Einstein prohlásil: „Světu vládnou tři síly: Blbost, strach a chamtivost“. 

Někteří ekonomové, kterým je podle mého mínění dobré věnovat velkou pozornost, tvrdí, že vláda nového amerického prezidenta nepřinese americké ekonomice mnoho dobrého. Příkladem je Lawrence Summers či Martin Wolf. Je mi jasné, že politické názory těchto lidí se od těch Trumpových hodně liší, ale k nim se přidává například i apolitický John Authers. Je tedy možné, že by investoři nyní byli opravdu výjimečně hloupí, když věří, že rally posledních týdnů je skutečně opodstatněná?

Ekonomické modely nám mohou pomoci vyhnout se vlivu oněch Einsteinových sil a posoudit, jak na tom akciový trh skutečně je. To neznamená, že modely jsou jediným zdrojem moudrosti, ale skutečně nám umožňují vyhnout se určitým behaviorálním chybám. Naše modely skutečně poskytují určitý základ pro optimismus: Riziko recese v americké ekonomice leží nízko a valuace akciového trhu nemusí být tak přehnaně vysoko, jak se někdy tvrdí. Na druhou stranu ale žádný model nemůže odrazit rizika, jako je světová obchodní válka. 

Konkrétní čísla ukazují, že americká ekonomika se od podzimu vydala směrem k významnému oživení a tento proces po prezidentských volbách ještě posílil (viz první graf). Druhý obrázek ukazuje vývoj pravděpodobnosti prudké ekonomické expanze (modře) a pravděpodobnosti recese (červeně). Medvědí trh je téměř vždy spojen s recesí a tudíž je povzbuzující, že pravděpodobnost recese se nyní nachází extrémně nízko. 

aaa 

Jak je to s vysokými valuacemi akciového trhu? Jsou nyní na úrovních, které by měly přinést období negativní návratnosti? PE indexu S&P 500 se nyní nalézá na hodnotě 17,4 a to je asi 1,5 směrodatné odchylky nad historickým průměrem. Dlouhodobé Shillerovo PE leží vysoko nad historickým standardem. Řada analytiků včetně Jeremyho Granthama varuje, že po dosažení takových valuací na trh skutečně přichází období podprůměrné návratnosti a podle některých názorů může být reálná návratnost dokonce negativní. 

Podobná tvrzení obvykle stojí na předpokladu, že současné vysoké ziskové marže korporátního sektoru klesnou zpět k historickému průměru a to samé se stane s valuacemi. Naše modely ale ukazují, že návraty k průměru nejsou v těchto oblastech zase tak obvyklé a naopak probíhají velmi pomalu. To znamená, že nadměrná valuace by byla eliminována jen pozvolna a podle našich odhadů by reálná návratnost trhu klesla z obvyklých 6,7 % na 5 %. To vše tedy ukazuje, že Dow na 20 000 bodech není podle modelů vrcholem současného akciového cyklu. 

Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies.

Zdroj: FT



Čtěte více:

Co říkají o dalším vývoji na trzích investiční veteráni pamatující inflační sedmdesátá léta
06.02.2017 6:53
Dluhopisový trh v USA má za sebou 35 let dlouhodobého posilování cen....
Víkendář: Natře to Trump německé ekonomice?
05.02.2017 12:33
Vedení německých firem o Donaldu Trumpovi veřejně nehovoří, ovšem ve f...
Project Syndicate: Hra s ekonomickými sirkami
05.02.2017 17:13
Loni touto dobou ohlásil Mezinárodní měnový fond, že globální růst H...
Nový způsob počítání tanků ruské ekonomice prospěl
05.02.2017 7:26
Nejdelší ruská hospodářská recese za téměř dvě desetiletí možná není t...
Trump udělal první krok k omezení regulace bank a finančních služeb
04.02.2017 9:52
Prezident USA Donald Trump podepsal vládní nařízení o přezkoumání tzv....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university