Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze

Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze

13.12.2017 11:47
Autor: Redakce, Patria.cz

Norský vládní investiční fond má alespoň na papíře mimořádnou míru svobody, ovšem jeho výsledky značně zaostávají za penzijními fondy či jinými fondy státními. A jeho příběh je poučný pro celou řadu investorů. Na jeho výsledky se můžeme dívat z mnoha úhlů pohledu, ale nic to nezmění na prostém faktu: Průměrná návratnost dosáhla od jeho založení v roce 1996 pouze 4,06 % ročně. Během posledních několika let navíc díky býčímu trhu dokázal generovat 7,86 % ročně, takže bez tohoto období by dlouhodobá návratnost byla ještě znatelně níže. Sony Kapoor na stránkách Bloombergu tvrdí, že příčinou je zejména špatné vedení a správa investic. 

Norský parlament delegoval zodpovědnost za fond na ministerstvo financí, které pak správou fondu pověřilo NBIM, což je jedna z divizí Norges Bank. V NBIM pracuje více než 500 kvalifikovaných profesionálů, ale fond ve skutečnost spravuje jen 17 ministerských úředníků, kteří nemají žádné zkušenosti z financí a trhů. Teoreticky by norský fond měl být významnou silou na trzích a dosahovat vysoké návratnosti. Má totiž zmiňovanou velkou svobodu ohledně toho, kam může investovat. Nemusí se obávat krátkodobých tlaků akcionářů, tudíž může investovat skutečně dlouhodobě. Má určité daňové zvýhodnění a nemusí držet likviditu pro případ, že by náhle musel vyplatit větší počet podílníků. Praxe a návratnost ale kvůli popsanému způsobu vedení vypadá tak, jak bylo popsáno. 

Některé nizozemské penzijní fondy či fondy švédské, kanadské a dokonce i americké si vedou mnohem lépe než norský státní fond. Stejně vychází jeho porovnání s kuvajtským státním fondem KIA či fondem ADIA z Abu Dhabi. A to samé platí o univerzitních fondech z USA. Ty mají mnohem více omezení, co se týče spektra aktiv, do kterých mohou investovat. Teoreticky by norský fond mohl dosahovat nižší návratnosti kvůli tomu, že investuje do méně rizikových aktiv. Ovšem tak tomu není, pravá příčina spočívá v jeho správě a v tom, že pouze 10 % jeho aktiv pochází z trhů mimo pomalu rostoucí vyspělé země. 

Norské ministerstvo financí pevně věří v pozitiva pasivního investování a to znamená, že vládní fond ve skutečnosti nemůže využít svých hlavních předností. Mimo jiné nemůže nakupovat málo likvidní aktiva s vysokou návratností, která jsou vhodná přesně pro tento typ velmi dlouhodobých investorů. Stejně tak se drží stranou rozvíjejících se trhů, přestože ty nyní tvoří asi polovinu globální ekonomické aktivity. Fondu také neprospívá to, že nemá nezávislou dozorčí radu. Akademici z centrální banky, kteří mají zkušenosti hlavně z oblasti monetární politiky, ji nahradit nemohou. V praxi je proto situace taková, že onen malý tým byrokratů ministerstva financí navrhuje i schvaluje kroky fondu a podle toho také vypadá jeho návratnost. 

Norský fond je ukázkovým příkladem transparentnosti a nikdo z něj nekrade. V tom je zářným příkladem pro ostatní, ale k jeho úspěchu to nestačí. Jeho velikost nyní odpovídá 300 % HDP. Odpovědnost za jeho vedení by měli převzít lidé se zkušenostmi z trhů a financí. Pokud se tak nestane, zaplatí za to Norové, ale i rozvíjející se země, které by z některých dlouhodobých investic fondu mohly těžit. 

 

 

Čtěte více:

Evropská startupová scéna roste, narodí se příští gigant u nás?
07.12.2017 13:07
Evropské startupy jsou na dobré cestě překonat za rok 2017 hranici 19 ...
Proč se honit za růstem, když nám stejně nic nepřináší?
07.12.2017 15:03
Produktivita je měřítkem efektivity ekonomiky a v některých vyspělých ...
Proč jsou čínské technologické firmy tak úspěšné doma, ale v zahraničí se jim nevede?
08.12.2017 6:36
Média v Evropě a v USA snad každý den přinesou nějakou další zprávu o ...
Hipsterská investiční bublina, konec v nedohlednu
07.12.2017 18:32
Minulý týden si WSJ všímal toho, jak prudce rostou akcie společností T...

Váš názor
  •  
    27.12.2017 9:12

    Dělá to některý stát lépe nebo to vlastně nedělá vůbec....
    Milano
Aktuální komentáře
06.01.2026
22:01Wall Street solidně rostla druhým dnem v řadě  
17:11Vyřeší trhy to, co zase tak nejde centrální bance?
15:59Jefferies: Sazby dolů, valuace akcií ještě výš
14:40Inflace v Německu v prosinci klesla na 1,8 procenta, loni činila 2,2 procenta
14:20Nová cílová cena a doporučení k Erste: Solidní výkonnost trh již zacenil, potenciál dalšího růstu akcií je omezený  
14:05Státní rozpočet skončil v roce 2025 ve schodku 290 miliard korun. Co čekat v letošním roce?
13:59Český lídr světa online investic Patria Finance vstupuje na slovenský trh a otevírá pobočku v Bratislavě
13:07Před rokem DeepSeek šokoval svět AI. Proč je od té doby v ústraní?
13:01Státní rozpočet měl loni schodek téměř 291 miliard, o 50 miliard více než byl plán
12:11FX Strategie: Koruna vstupuje do nového roku ve formě – udrží své zisky?  
11:47Čína zakázala vývoz zboží použitelného i pro zbrojní účely do Japonska
11:10Investoři se zaměřili na Asii, zatímco evropské a americké akcie jsou dnes nevýrazné  
10:38Rubin je pětkrát rychlejší při provozu AI softwaru než Blackwell. Nová generace AI čipů Nvidie nastoupí ve druhé polovině roku
10:02Výroba elektřiny v ČR loni po letech vzrostla, růst táhly hlavně jaderné zdroje
9:02Rozbřesk: Proč americká intervence ve Venezuele nezlevní pohonné hmoty v Česku
8:36Maduro u soudu řekl, že byl unesen a je nevinný, Rubin od Nvidie je na cestě, Evropa otevře v zeleném  
6:06Povedený rok pro českou korunu. Udrží své zisky i v roce 2026?  
05.01.2026
22:01Trhy na Trumpem vyvolané nejistotě profitují  
17:07Peníze a blázni…
16:26Online tržiště mění pravidla hry a IKEA na to doplácí. Společnost se snaží přizpůsobit

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y