Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
     

    Detail - články
    Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze

    Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze

    13.12.2017 11:47
    Autor: Redakce, Patria.cz

    Norský vládní investiční fond má alespoň na papíře mimořádnou míru svobody, ovšem jeho výsledky značně zaostávají za penzijními fondy či jinými fondy státními. A jeho příběh je poučný pro celou řadu investorů. Na jeho výsledky se můžeme dívat z mnoha úhlů pohledu, ale nic to nezmění na prostém faktu: Průměrná návratnost dosáhla od jeho založení v roce 1996 pouze 4,06 % ročně. Během posledních několika let navíc díky býčímu trhu dokázal generovat 7,86 % ročně, takže bez tohoto období by dlouhodobá návratnost byla ještě znatelně níže. Sony Kapoor na stránkách Bloombergu tvrdí, že příčinou je zejména špatné vedení a správa investic. 

    Norský parlament delegoval zodpovědnost za fond na ministerstvo financí, které pak správou fondu pověřilo NBIM, což je jedna z divizí Norges Bank. V NBIM pracuje více než 500 kvalifikovaných profesionálů, ale fond ve skutečnost spravuje jen 17 ministerských úředníků, kteří nemají žádné zkušenosti z financí a trhů. Teoreticky by norský fond měl být významnou silou na trzích a dosahovat vysoké návratnosti. Má totiž zmiňovanou velkou svobodu ohledně toho, kam může investovat. Nemusí se obávat krátkodobých tlaků akcionářů, tudíž může investovat skutečně dlouhodobě. Má určité daňové zvýhodnění a nemusí držet likviditu pro případ, že by náhle musel vyplatit větší počet podílníků. Praxe a návratnost ale kvůli popsanému způsobu vedení vypadá tak, jak bylo popsáno. 

    Některé nizozemské penzijní fondy či fondy švédské, kanadské a dokonce i americké si vedou mnohem lépe než norský státní fond. Stejně vychází jeho porovnání s kuvajtským státním fondem KIA či fondem ADIA z Abu Dhabi. A to samé platí o univerzitních fondech z USA. Ty mají mnohem více omezení, co se týče spektra aktiv, do kterých mohou investovat. Teoreticky by norský fond mohl dosahovat nižší návratnosti kvůli tomu, že investuje do méně rizikových aktiv. Ovšem tak tomu není, pravá příčina spočívá v jeho správě a v tom, že pouze 10 % jeho aktiv pochází z trhů mimo pomalu rostoucí vyspělé země. 

    Norské ministerstvo financí pevně věří v pozitiva pasivního investování a to znamená, že vládní fond ve skutečnosti nemůže využít svých hlavních předností. Mimo jiné nemůže nakupovat málo likvidní aktiva s vysokou návratností, která jsou vhodná přesně pro tento typ velmi dlouhodobých investorů. Stejně tak se drží stranou rozvíjejících se trhů, přestože ty nyní tvoří asi polovinu globální ekonomické aktivity. Fondu také neprospívá to, že nemá nezávislou dozorčí radu. Akademici z centrální banky, kteří mají zkušenosti hlavně z oblasti monetární politiky, ji nahradit nemohou. V praxi je proto situace taková, že onen malý tým byrokratů ministerstva financí navrhuje i schvaluje kroky fondu a podle toho také vypadá jeho návratnost. 

    Norský fond je ukázkovým příkladem transparentnosti a nikdo z něj nekrade. V tom je zářným příkladem pro ostatní, ale k jeho úspěchu to nestačí. Jeho velikost nyní odpovídá 300 % HDP. Odpovědnost za jeho vedení by měli převzít lidé se zkušenostmi z trhů a financí. Pokud se tak nestane, zaplatí za to Norové, ale i rozvíjející se země, které by z některých dlouhodobých investic fondu mohly těžit. 

     

     

    Čtěte více:

    Evropská startupová scéna roste, narodí se příští gigant u nás?
    07.12.2017 13:07
    Evropské startupy jsou na dobré cestě překonat za rok 2017 hranici 19 ...
    Proč se honit za růstem, když nám stejně nic nepřináší?
    07.12.2017 15:03
    Produktivita je měřítkem efektivity ekonomiky a v některých vyspělých ...
    Proč jsou čínské technologické firmy tak úspěšné doma, ale v zahraničí se jim nevede?
    08.12.2017 6:36
    Média v Evropě a v USA snad každý den přinesou nějakou další zprávu o ...
    Hipsterská investiční bublina, konec v nedohlednu
    07.12.2017 18:32
    Minulý týden si WSJ všímal toho, jak prudce rostou akcie společností T...

    Váš názor
    •  
      27.12.2017 9:12

      Dělá to některý stát lépe nebo to vlastně nedělá vůbec....
      Milano
    Aktuální komentáře
    11.10.2026
    9:18Víkendář: Slavné ekonomické omyly, které hodně pomohly
    10.10.2026
    9:10Víkendář: Umělá inteligence - a komu to prospěje?
    09.10.2026
    22:01Akcie rostly díky sázkám na silnou výsledkovou sezónu, ropa mírně polevila  
    18:06Zdání klame a paradox monetární politiky prováděné přes rozvahu
    16:39PODCAST Trhy & Bohatství s Tomášem Holubem: Proč se Česko zadlužuje i v době růstu a co to znamená pro naše peněženky?
    16:09Investoři utíkají do bezpečí. Do peněžních fondů nalili nejvíce peněz od pandemie  
    14:34Dluhopisový veterán mění názor. Poprvé za dekádu sází na růst amerických bondů  
    12:47Perly týdne: Přílišný pesimismus na akciích a taktická rally na zlatě
    12:06Akcie i dluhopisy v režii ropy. Závěr týdne v pozitivním módu  
    11:14OpenAI chce letos překonat 70 miliard dolarů anualizovaných tržeb
    10:56Traderův deník: Nepovedený obchod nemusí být hned pohromou  
    9:23Rozbřesk: Obce mají rekordní přebytky, bojují ale s nízkou efektivitou
    8:52CSG vyvíjí zbraň proti rojům dronů, HARDWARIO hlásí rekordní zisky a Revolut míří do USA  
    8:36Trump nakupoval akcie Mety i dluhopisy SpaceX. V srpnu provedl přes 500 obchodů
    6:07Akcie zatím drží nad vodou zisky. To se ale může změnit, varuje Dalio
    08.10.2026
    22:00Americké indexy čelí silným výprodejům  
    18:06Zdání klame. Necháte se oklamat i vy?
    17:21DOORNITE míří na burzu: Webinář s CEO Pavlem Šatným o firmě, plánech růstu i detailech IPO
    15:46Evropské bankovní akcie zažívají nejhorší dvoudenní pokles od března  
    14:27Německo zvýšilo odhad růstu ekonomiky. Pomáhají investice do infrastruktury i obrany

    Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    Nebyla nalezena žádná data