Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Růst inflačních očekávání, jako rukavice hozená nastupujícímu šéfovi Fedu

Rozbřesk: Růst inflačních očekávání, jako rukavice hozená nastupujícímu šéfovi Fedu

14.2.2018 9:13
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Stále probíhající výplach na trzích dluhopisů a s tím souvisejí růst úrokových sazeb je skloňován s různými přívlastky - jeden z nich si však rozhodně nezaslouží: překvapivý. Makroekonomických signálů o tom, že by tržní úrokové sazby v USA a v Evropě měly být posazeny výše, bylo totiž v posledních týdnech a měsících tolik, že jen skutečný greenhorn na finančních trzích je mohl přehlédnout.

Pravda, ne vše bylo v analýze o chování výnosové křivky tak čitelné, jako přetavení silných konjunkturálních dat do vyšších tržních (nominálních úrokových) sazeb. Růst výnosů globálně táhla americká výnosová křivka, přičemž její pohyb vzhůru byl zhruba ze dvou třetin dán růstem reálných úrokových sazeb (odraz vyššího růstu a deficitů) a přibližně z jedné třetiny nárůstem dlouhodobých (tržních) inflačních očekávání. Druhý faktor lze nepochybně z části přičíst strachu z rychleji rostoucích mezd, nicméně od vyšších inflačních očekávání se může odrážet i jiný moment, a tím je trhem testována kredibilita americké centrální banky. Stejně jako letos, tak nejvýše jednou za čtyři roky totiž dochází k tomu, že je vyměněn šéf Fedu, a především trh dluhopisů si klade otázku, jaký asi bude?

Připomeňme, že v 80. a 90. letech minulého století přitom makroekonomický výzkum spotřeboval stohy papíru (vesměs zbytečně) na to, aby teoreticky bylo zdůvodněno, jak “optimálně” konzervativní (čti jestřábí) má guvernér centrální banky být. Aneb nelze vyloučit to, že část subjektů na trhu dluhopisů se obává, že prezidentem Trumpem nově jmenovaný šéf Fedu J. Powell nebude optimálně konzervativní a může být dlouhodobě tolerantnější k vyšší inflaci. Výsledkem je, že dlouhodobá inflační očekávání nemusí být zcela ukotvena, trendují nad cílovaná 2 % a s nimi pak rostou tržní úrokové sazby.

Takže až dnes odpoledne po zveřejnění americké lednové inflace eventuálně povylezou i dlouhodobá inflační očekávání. Berme to i jako trhem hozenou rukavici nastupujícímu šéfovi Fedu. Trh dluhopisů, a nejen on, bude pak sledovat, jak obratně ji Jerome Powell zvedne při svém prvním veřejném vystoupení v nové funkci. To se odehraje přesně za 14 dní, až bude šéf Fedu grilován v americkém Kongresu v rámci tradičního pravidelného půlročního hodnocení ekonomiky.

TRHY

CZK a dluhopisy
Koruně se stále nechce vracet k nedávno dosaženým maximům, a tak rovněž včera setrvávala těsně pod hranicí 25,40 EUR/CZK. Stranou pozornosti ponechala i vcelku příznivé výsledky prosincového běžného účtu platební bilance, který skončil s poměrně nízkým deficitem 3 mld. korun. Za celý rok pak běžný účet dokázal dokonce vyprodukovat nejvyšší přebytek v historii ČR (přes 63 mld. korun), a to navzdory odlivu zisků firem pod zahraniční kontrolou. Korunu však spíše než výborné výsledky vnější bilance země bude dnes zajímat výsledek české lednové inflace. Ta meziročně vzrostla o 2,2 % v souladu s odhady.

Zahraniční forex
Kurz eurodolaru se včera bez zjevného důvodu opět posunul výše. Rovněž oslabila i libra, která nedokázala nic vytěžit z vyšší než očekávané inflace a mírného růstu britských úrokových sazeb. Měnový pár EUR/GBP je tak zpět nad hladinou 0,89.

Dnes bude pozornost upřena na americká data - především inflaci a maloobchodní tržby (za leden). Pozornost bude věnována zejména jádrové inflaci, která má v meziročním měřítku (vinou bazického efektu) zpomalit. Inflační překvapení na obě strany může trh opět rozkývat.

Ropa
Cena ropy Brent se nadále obchoduje pod hranicí 63 USD/barel, bez náznaků výraznějších pro-růstových stimulů. Naopak, včerejší měsíční zpráva IEA o stavu ropného trhu potvrdila, že nárůst produkce tzv. břidlicové ropy v USA letos zřejmě uspokojí celý nárůst globální spotřeby ropy. Dle IEA se tak vlastně jedná o opakování břidlicového boomu z počátku desetiletí, díky němuž budou USA ke konci roku atakovat pozici největšího producenta ropy.

Zajímavý je také pohled EIA na probíhající rebalancování. Jen za prosinec totiž zásoby v zemích OECD klesly o 55,6 mil. barelů – nejvíce od února 2011 – a rok 2017 tak skončil s bilancí pouze 52 mil. barelů nad pětiletým průměrem (zásoby produktů už jsou dokonce pod ním). Úsilí kartelu OPEC tak zjevně nese své plody, což jinými slovy znamená, že se ropný trh nachází již velmi blízko rovnovážného stavu.

Akcie

Hlavní americké trhy včera zavřely druhý den v zisku a opět byla znát nižší volatilita. Index Dow Jones dokázal zavřít v zisku 0,16 %. Lépe se však dařilo širšímu indexu S&P 500, který si připsal 0,27 %, a nejlépe si vedl technologický index Nasdaq, který zavřel v zisku 0,45 %. Dařilo se i většině sektoru v čele se sektorem základních materiálů.

 
 

Čtěte více:

Tržní predátoři vydělávají více než kdy jindy, cítí to celá ekonomika
13.2.2018 17:42
Když už i Goldman Sachs, který je ukázkou moci oligopolů, varuje před ...
Výprodej dolarů pokračuje, bezpečné přístavy září
13.2.2018 17:03
Tlak na dolar pokračuje i dnes. Americká měna tak ustupuje už třetí ...
Býci na Wall Street se po předchozím šoku pomalu probouzejí
13.2.2018 22:17
Hlavní americké trhy dnes zavřely druhý den v zisku a opět byla znát n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2018
10:55Novartis koupí výrobce léků na rakovinu Endocyte za 2,1 mld. USD
10:53Pictet: To nejlepší ještě nepřišlo
10:17Avast (+1,8 %) ve čtvrtletí zvedl výnosy o desetinu, potvrzuje výhled
10:04Po výsledcích se daří Avastu i CME, německé automobilky se vzpamatovaly z propadů  
9:55Křetínský prý chce koupit podíl ve francouzském deníku Le Monde
9:18Spojené státy neoznačily Čínu za měnového manipulátora
9:12Rozbřesk: Horko kolem brexitu a Fed tlačí vzhůru úroky i dolar
8:59Evropské burzy mohou otevřít v záporu. Jak se bude dařit reportující CETV a Avastu?  
8:14Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání Fedu
8:05CETV (+2,4 %) překvapila ziskem a krotí dluh. Budoucnost má ještě co nabídnout, tvrdí šéf Del Nin
6:03Pokud čekáte, že Fed povolí, pak budete nemile překvapeni
17.10.2018
22:05Wall Street zakončila v červeném, IBM po výsledcích -8 %
17:44Akcie s 20% zisky, které se ale nesmíte moc dívat pod pokličku
17:40Trhy zajímají noví uživatelé Netflixu, jeho kumulující se dluh přehlíží (komentář analytika)  
17:30Oldřich Dědek: Úrokové sazby ČNB by možná mohly růst pozvolněji
17:23Pražská burza na červené nule, ČEZ pod tlakem zahraničního vývoje změnil směr  
17:17Fed, Itálie, brexit? Odpoledne přineslo obrat, akcie padají, kupuje se dluh  
17:15Analytici:Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí míří do recese
15:29Technická analýza: Napětí okolo Saúdské Arábie přitápí cenám ropy
15:27Pictet: Fed nezastaví ani rozvíjející se ekonomiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
American Express Co (09/18 Q3, Aft-mkt)
Blackstone Group LP/The (09/18 Q3, Bef-mkt)
Celanese Corp (09/18 Q3, Aft-mkt)
Intuitive Surgical Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/18 Q3)
Novartis AG (09/18 Q3)
PPG Industries Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
SAP SE (09/18 Q3, Bef-mkt)
7:30Telefonaktiebolaget LM Ericsson (09/18 Q3)
8:00Yara International ASA (09/18 Q3)
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (09/18 Q3)
13:00Philip Morris International Inc (09/18 Q3)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15PayPal Holdings Inc (09/18 Q3)