V posledních dnech došlo ke znatelnému oslabení eura k dolaru. Podle investiční společnosti Pictet je příčinou rozdíl v tempu růstu americké a evropské ekonomiky a následně rozdíl v monetární politice Fedu a ECB. V eurozóně je konkrétně patrná určitá slabost vedoucích indikátorů, zatímco měkká data v USA zůstávají značně optimistická a Fed se na rozdíl od ECB posunuje stále více k jestřábům. A euru podle Pictetu nepomohl ani velký objem dlouhých pozic mezi krátkodobými investory.
„Ohledně růstového diferenciálu stále věříme, že v eurozóně bude pokračovat cyklické oživení. Indikátory stále naznačují, že bude pokračovat silné oživení napříč celou ekonomikou, i když letos ve srovnání s rokem 2017 přece jen trochu zeslábne. Podle nás dosáhne v roce 2018 tempo růstu eurozóny 2,3 %, zatímco v roce 2017 se pohybovalo na 2,5 %. V USA je pravděpodobné, že ve druhém čtvrtletí růst nabere na obrátkách poté, co v prvním čtvrtletí naopak zeslábl. Známky zhoršení růstového výhledu v tomto případě zatím nevnímáme,“ píše Pictet.
Růstový diferenciál by tedy měl nahrávat dolaru, ale pravděpodobnost prudkého útlumu v eurozóně je podle Pictetu nízká (i když společnost uznává, že poslední data naznačují něco jiného). Navíc po druhém čtvrtletí by mělo dojít k určitému růstovému útlumu i v USA a společnost tak tvrdí, že růstový diferenciál bude v následujících 12 měsících, co se týče eurodolaru, neutrálním faktorem.
V eurozóně panují jen mírné inflační tlaky, zatímco v USA po změnách v daňovém systému vzrostlo riziko přehřátí ekonomiky. Fed se proto posouvá směrem k jestřábům a tato dynamika také pomáhala dolaru. Jenže ani ona podle Pictetu nebude mít dlouhého trvání, protože inflační tlaky by měly v eurozóně začít ve čtvrtém čtvrtletí letošního roku sílit. ECB by tak měla mít více důvodů pro utažení své monetární politiky, zatímco v USA je již toto utahování v podstatě odraženo v tržních očekáváních.
Ve středně dlouhém období by měla monetární politika nahrávat více euru, protože trhy budou více reagovat na změnu politiky ECB než na již očekávané utahování v USA. „Současnou sílu dolaru vnímáme jen jako přechodný jev, který dosáhne svého vrcholu někdy kolem poloviny roku. Další významnější posilování americké měny tak vidíme spíše jako příležitost k jejím prodejům,“ píše Pictet.
Zdroj: Pictet