Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Je zvedání sazeb pro ekonomiku brzdou, nebo naopak pomocí?

Je zvedání sazeb pro ekonomiku brzdou, nebo naopak pomocí?

29.10.2018 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Jak moc ještě Fed zvedne sazby? Tuto otázku si nekladou pouze kapitálové trhy, ale i známý ekonom Tim Taylor na svém blogu The Conversable Economist. Připomíná, že americká centrální banka držela sedm let sazby u nuly, začala je zvedat v prosinci 2015 a od té doby tak učinila celkem osmkrát. Krátká odpověď na zmíněnou otázku pak může znít následovně: Fed do konce roku 2019 zvedne sazby ještě čtyřikrát a ty se tak dostanou na úroveň 3 – 3,25 %. Jenže je tu ještě jedna odpověď, a to delší.

Taylor poukazuje na to, že Robert S. Kaplan z Dallas Federal Reserve se ve své čerstvé analýze věnuje konceptu neutrálních sazeb. Tedy sazeb, při kterých není politika Fedu ani akomodační, ani restriktivní. V krátkém období jsou tak v souladu s udržováním plné zaměstnanosti a cenové stability. Tyto sazby nenajdeme online na žádných internetových stránkách, jde o odhady založené na různých modelech a úvahách. 

Kaplan poukazuje na to, že na každém zasedání FOMC se každý člen vedení Fedu vyjadřuje k tomu, jaká je podle něj výše neutrálních sazeb. V září se odhady dlouhodobých neutrálních sazeb pohybovaly mezi 2,5 – 3,5 %, medián se nacházel na 3 %. Kaplan říká, že jeho vlastní odhad leží mírně pod mediánem a to samé platí i o dalším očekávaném vývoji sazeb. Základem tohoto jeho pohledu je několik modelů včetně modelu Laubacha–Williamse, který pracuje s vývojem reálného produktu, jádrové inflace, s cenami ropy a dovozními cenami. Odhaduje výši produkční mezery a následně výši neutrálních sazeb

Tento model i další naznačují, že neutrální sazby jsou nyní níž než před 15 – 20 lety, kdy se nacházely kolem 5 %. Jejich odhady sebou nesou značnou míru nejistoty, ale Taylor se domnívá, že jejich výstupy ukazují na relevanci Kaplanových odhadů a argumentů. A Taylor dodává jednu důležitou věc: Výše sazeb není jediným faktorem, který určuje míru uvolněnosti či naopak utaženosti finančních podmínek v americké ekonomice. 

Například takzvaný National Financial Conditions Index, který sestavuje Chicago Fed, v sobě odráží i celkový vývoj objemu úvěrů, zadlužení i rizika. V posledních letech pak sice Fed zvedal sazby, ale finanční podmínky se mírně uvolňovaly namísto toho, aby kvůli rostoucím sazbám docházelo k jejich utažení. Hlavní příčinou byla sílící ekonomika a chování finančního sektoru, který čerpal důvěru z toho, že se Fed snaží dostat sazby k sazbám neutrálním. „Jinak řečeno, je příliš zjednodušené tvrdit, že vyšší sazby vždy automaticky brzdí ekonomiku. Když se zvedají z několikaletých velmi nízkých úrovní, jde o vývoj, který odráží silnou ekonomiku a zároveň její sílu podporuje,“ tvrdí Taylor. 

Následující graf ukazuje vývoj odhadů dlouhodobých neutrálních sazeb. Výstupy jednotlivých modelů se nejednou znatelně liší, ale celkově je dobře znát trend poklesu neutrálních sazeb:

001

Zdroj: The Conversable Economist, Dallas Fed

 
 

Čtěte více:

Základy historie alkoholové ekonomiky
28.10.2018 16:53
Známý ekonom Tim Taylor se na svém populárním blogu The Conversable Ec...
Víkendář: Tahle chyba v úsudku byla hodně krutá
27.10.2018 9:22
Mohamed bin Salmán, přezdívaný MbS, je členem saúdské královské rodiny...
Víkendář: Britové možná na vlastní kůži zjistí, že pýcha předchází pád
28.10.2018 9:32
Novinář Matthias Matussek ve své knize My Němci popisuje i jeden večer...
To nejlepší od Amazonu možná teprve přijde
29.10.2018 10:02
Co kdyby existovala společnost, která ví, co si chcete koupit, ještě d...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět
16:50Ochlazení na akciovém trhu  
16:33Zlomový okamžik na evropském EV trhu? Čínská BYD poprvé poráží Teslu
16:12Jak Microsoft přemýšlí o AI? Základem jeho filosofie je paradox z 19. století
14:48Braňo Soták: Advance Auto Parts ukázala první světlo na konci tunelu, akcie prudce rostou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - HDP, q/q
16:00USA - Prodeje nových domů