Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Je zvedání sazeb pro ekonomiku brzdou, nebo naopak pomocí?

Je zvedání sazeb pro ekonomiku brzdou, nebo naopak pomocí?

29.10.2018 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Jak moc ještě Fed zvedne sazby? Tuto otázku si nekladou pouze kapitálové trhy, ale i známý ekonom Tim Taylor na svém blogu The Conversable Economist. Připomíná, že americká centrální banka držela sedm let sazby u nuly, začala je zvedat v prosinci 2015 a od té doby tak učinila celkem osmkrát. Krátká odpověď na zmíněnou otázku pak může znít následovně: Fed do konce roku 2019 zvedne sazby ještě čtyřikrát a ty se tak dostanou na úroveň 3 – 3,25 %. Jenže je tu ještě jedna odpověď, a to delší.

Taylor poukazuje na to, že Robert S. Kaplan z Dallas Federal Reserve se ve své čerstvé analýze věnuje konceptu neutrálních sazeb. Tedy sazeb, při kterých není politika Fedu ani akomodační, ani restriktivní. V krátkém období jsou tak v souladu s udržováním plné zaměstnanosti a cenové stability. Tyto sazby nenajdeme online na žádných internetových stránkách, jde o odhady založené na různých modelech a úvahách. 

Kaplan poukazuje na to, že na každém zasedání FOMC se každý člen vedení Fedu vyjadřuje k tomu, jaká je podle něj výše neutrálních sazeb. V září se odhady dlouhodobých neutrálních sazeb pohybovaly mezi 2,5 – 3,5 %, medián se nacházel na 3 %. Kaplan říká, že jeho vlastní odhad leží mírně pod mediánem a to samé platí i o dalším očekávaném vývoji sazeb. Základem tohoto jeho pohledu je několik modelů včetně modelu Laubacha–Williamse, který pracuje s vývojem reálného produktu, jádrové inflace, s cenami ropy a dovozními cenami. Odhaduje výši produkční mezery a následně výši neutrálních sazeb

Tento model i další naznačují, že neutrální sazby jsou nyní níž než před 15 – 20 lety, kdy se nacházely kolem 5 %. Jejich odhady sebou nesou značnou míru nejistoty, ale Taylor se domnívá, že jejich výstupy ukazují na relevanci Kaplanových odhadů a argumentů. A Taylor dodává jednu důležitou věc: Výše sazeb není jediným faktorem, který určuje míru uvolněnosti či naopak utaženosti finančních podmínek v americké ekonomice. 

Například takzvaný National Financial Conditions Index, který sestavuje Chicago Fed, v sobě odráží i celkový vývoj objemu úvěrů, zadlužení i rizika. V posledních letech pak sice Fed zvedal sazby, ale finanční podmínky se mírně uvolňovaly namísto toho, aby kvůli rostoucím sazbám docházelo k jejich utažení. Hlavní příčinou byla sílící ekonomika a chování finančního sektoru, který čerpal důvěru z toho, že se Fed snaží dostat sazby k sazbám neutrálním. „Jinak řečeno, je příliš zjednodušené tvrdit, že vyšší sazby vždy automaticky brzdí ekonomiku. Když se zvedají z několikaletých velmi nízkých úrovní, jde o vývoj, který odráží silnou ekonomiku a zároveň její sílu podporuje,“ tvrdí Taylor. 

Následující graf ukazuje vývoj odhadů dlouhodobých neutrálních sazeb. Výstupy jednotlivých modelů se nejednou znatelně liší, ale celkově je dobře znát trend poklesu neutrálních sazeb:

001

Zdroj: The Conversable Economist, Dallas Fed

 
 

Čtěte více:

Základy historie alkoholové ekonomiky
28.10.2018 16:53
Známý ekonom Tim Taylor se na svém populárním blogu The Conversable Ec...
Víkendář: Tahle chyba v úsudku byla hodně krutá
27.10.2018 9:22
Mohamed bin Salmán, přezdívaný MbS, je členem saúdské královské rodiny...
Víkendář: Britové možná na vlastní kůži zjistí, že pýcha předchází pád
28.10.2018 9:32
Novinář Matthias Matussek ve své knize My Němci popisuje i jeden večer...
To nejlepší od Amazonu možná teprve přijde
29.10.2018 10:02
Co kdyby existovala společnost, která ví, co si chcete koupit, ještě d...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu