Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dluhy firemního sektoru jsou problémem, ale z jiného důvodu, než se většinou tvrdí

Dluhy firemního sektoru jsou problémem, ale z jiného důvodu, než se většinou tvrdí

06.11.2018 12:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý ekonom Noah Smith na stránkách Bloombergu tvrdí, že „mnoho společností je natolik zadlužených, že jejich rating by spadl na úroveň spekulativních obligací, kdyby ratingové agentury při svém hodnocení postupovaly dostatečně přísně“. Fed se také začíná trhu s korporátními úvěry věnovat s větším zájmem a obavy z něj má i řada bank a investorů. Rizikové spready se ale pohybují na nízkých úrovních i přesto, že Fed dál zvyšuje sazby. Jde o recept na vážné problémy v budoucnu?

Nir Kaissar, který založil investiční společnost Unison Advisors, v rozhovoru se Smithem tvrdí, že „ve výkazech společností nevidí mnoho věcí, ze kterých bychom měli mít strach“. Podle něj se nezdá, že by docházelo k přílišnému zadlužování. Například poměr dluhu k vlastnímu jmění u společností z indexu Standard & Poor’s 500 dosahuje hodnoty 113 %, průměr měřený od devadesátých let se přitom pohybuje na 163 %. Částečně jsou tato čísla ovlivněna tím, že banky po roce 2008 snižovaly svou dluhovou zátěž, ale podobně vyznívá i pohled na zadlužení korporátního sektoru mimo finanční instituce. Kaissar také poukázal na to, že ziskové marže obchodovaných společností se drží vysoko a to jim dává prostor, aby se vypořádaly s vyššími sazbami. Je sice pravda, že pokud nastane recese, marže půjdou dolů, ale to samé platí i o sazbách.

Obavy ze schopnosti splácet dluh a úroky v případě ekonomického ochlazení ale má podle svých slov Smith. Poukazuje totiž na to, že sazby jsou nyní na 2 % a prostor pro jejich pokles je tudíž značně omezen, zatímco marže mohou klesnout výrazně. Důležité je pak podle něj hodnotit nejen výši dluhů, ale i jejich kvalitu. Studie totiž ukazují, že rostoucí podíl rizikového dluhu na celkovém objemu zadlužení je dobrým ukazatelem blížící se recese a právě k tomu může podle některých ukazatelů docházet nyní. „Zatím není namístě panika, ale zdá se, že se hromadí rizika v korporátních rozvahách a pokud to tak půjde dál, můžeme mít problémy,“ tvrdí ekonom.

„Poslední dvě ziskové recese byly nejhlubší v historii. Zisky firem z indexu S&P 500 klesly po září roku 2000 o 54 % a po červnu roku 2007 dokonce o 94 %... Nečekám, že by přišlo opakování finanční krize. Pokud by zisky během další recese klesly na polovinu, obchodované společnosti by jako celek stále neměly problémy se svými dluhy. I když některé firmy by bezpochyby těžkosti měly,“ tvrdí Kaissar. Ohledně kvality dluhů pak podle něj nemáme dost dat na to, abychom si utvořili nějaký smysluplný názor.

Investor ale v souvislosti s dluhopisovým trhem určité obavy má a ty souvisí s tím, jak vysoko se nyní ceny těchto cenných papírů nalézají. Poukazuje na to, že úvěrový spread mezi obligacemi s ratingem Aaa a desetiletými vládními obligacemi se od roku 1990 v průměru nacházel na 1,4 % a dnes je na 1 %. Ještě větší nadšení je patrné u dluhopisů, které nedosáhnou na investiční rating. Tam se spready pohybovaly v průměru na 4,4 % a nyní se nachází na 2,5 %. Je tak zřejmé, že v případě další recese spready významně vzrostou a to způsobí mnoha investorům velké ztráty. „Zaměřit bychom se měli zejména na tento problém a vyhnout se tak riziku, že kritikou vysokých dluhů budeme bojovat v dávno skončené válce,“ tvrdí Kaissar.

Zdroj: Bloomberg

 
 

Čtěte více:

V Číně se skrývá dluhový ledovec s gigantickými úvěrovými riziky
16.10.2018 10:01
Skrytý dluh místních samospráv v Číně, tedy takový, který není uváděn ...
Uber prodal dluhopisy za dvě miliardy dolarů. Ponesou až 8 % ročně
19.10.2018 8:44
Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber prodal své první d...
Dluh 230 % HDP? České veřejné finance nejsou udržitelné, tvrdí rozpočtová rada
30.10.2018 13:46
České veřejné finance nejsou i přes očekávaný růst ekonomiky a daňovýc...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)