Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Fed snížil úroky “jen” o čtvrt bodu, koruna před zasedáním ČNB pod tlakem

Rozbřesk: Fed snížil úroky “jen” o čtvrt bodu, koruna před zasedáním ČNB pod tlakem

01.08.2019 9:12
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Americká centrální banka ignorovala apely prezidenta Trumpa, aby snížila oficiální úrokovou sazbu o pořádný kus, a zredukovala ji “jen” o čtvrt procentního bodu. Fed sice zároveň s okamžitou platností ukončil restriktivní prodeje dluhopisů ze své bilance, avšak tento ekonomice a trhům nápomocný krok kompenzuje pohled strukturu hlasování členů FOMC. Dva jestřábi hlasovali pro ponechání úrokových sazeb beze změny a nenašel se nikdo, kdo by zvedl ruku pro snížení o 50 bazických bodů, což si před zasedáním přála nemalá část trhu.

To však nebylo vše. Skutečnou ranou pro trhy, které byly nastaveny na relativně holubičí poselství Fedu, bylo vysvětlení ze strany šéfa centrální banky J. Powella, že snížení o 25 bazických bodů je třeba chápat jako doladění měnové politiky uprostřed hospodářského cyklu. Tato neopatrná věta nepochybně musela vyvolat na finančních trzích dojem, že jde o jednorázovou akci a nikoliv začátek dlouhého cyklu snižování úrokových sazeb. Powell přitom na tiskové konferenci dále zdůrazňoval, že redukce sazeb o 25 bazických bodů je fakticky “pojistkou” proti dalšímu zhoršování globálního výhledu, přičemž dodal, že nevidí důvody proč by expanze americké ekonomiky neměla pokračovat.

Sečteno a podtrženo: Fed snížil úrokové sazby, ale vše zabalil do jestřábí hávu, což je asi nejlépe patrné z pohybu na výnosové křivce, která jednoznačně zploštěla. Jestřábí vzkaz, který šéf Fedu doručil na druhou stranu neznamená, že na další snížení úroků v září či ve zbytku roku nedojde. Politika Fedu bude i nadále závislá na příchozích datech, a to nejen na těch makroekonomických, ale i na těch tržních. Mezi ně patří především tržní inflační očekávání, která se manifestují právě na delším konci výnosové křivky. Pokud dlouhé úrokové sazby půjdou dolů, a to ruku v ruce s klesajícími tržními inflačními očekáváními, potom Fed sníží sazby i příště. Na samý závěr je pak třeba dodat, že nepříliš povedené vystoupení J. Powella na tiskovce mohou v následujících dnech a týdnech eventuálně vyhladit další klíčové figury Fedu, jako např. Clarida či Williams, jež mohou tržní očekávání nasměrovat na “žádoucí” trajektorii.

TRHY

CZK a dluhopisy
Koruna v průběhu včerejšího obchodování ztrácela a večer po Fedu dokonce prolomila hranici 25,70 EUR/CZK. Dnes bude nepochybně vyhlížet výsledek zasedání bankovní rady, která bude rozhodovat o úrokových sazbách, zveřejní novou prognózu a především dá trhům vodítko, jak to v tuto chvíli sama vidí se sazbami do budoucna. Zda setrvá u jednoznačného potvrzení stability, nebo začne lavírovat s možností poklesu sazeb s ohledem na politiku ECB. Předpokládáme však, že ČNB nemá důvod podporovat již tak vyhrocená očekávání trhů a zůstane u deklarace stabilních sazeb. Ještě před zasedáním bankovní rady trhy čeká zřejmě další negativní výsledek indexu nákupních manažerů v průmyslu. Ten už více než rok signalizuje prudké zpomalování našeho největšího odvětví, a tím vlastně i celé ekonomiky.

Zahraniční forex
Jestřábí Fed, který nevidí včerejší snížení úroků o 25 bps jako začátek cyklu měnové politiky, zanechal své stopy i na eurodolaru, jenž včera večer sesunul o figuru níže a přiblížil na dostřel hranici 1,10. Pokud se radikálně snížila možnost, že by se začal utahovat úrokový diferenciál mezi USA a eurozónou, tak eurodolar zůstane i nadále hluboko pod hodnotami, které by implikovaly dlouhodobé rovnovážné úrovně. Samozřejmě, že včerejší rozhodnutí Fedu se nebude líbit americkému prezidentu Trumpovi, který bude nejen Fedu, ale i dolaru verbálně hrozit. Od slov by teoreticky mohlo dojít i k činům, neb politika dolaru je v kompetenci ministerstva financí. Nicméně možnost americké intervence proti dolaru považujeme za krajně nepravděpodobnou (byť se o ní může spekulovat).

Ropa
Navzdory nad očekávání silnému propadu amerických zásob se ropa Brent vrací zpět pod 65 USD/barel. Na ropný trh totiž dolehlo zklamání z nedostatečně holubíčího Fedu, který sice snížil úrokové sazby o 25 bazických bodů, nicméně doprovodná komunikace šéfa centrální banky Powella naznačila, že se jedná o jednorázovou akci, nikoli začátek dlouhého cyklus (viz úvodník). Navíc, zklamáním skončil pro ropný trh také výsledek americko-čínského obchodního jednání, které opět nepřineslo žádný viditelný pokrok



Čtěte více:

Fed poprvé od krize snížil základní úrok
31.07.2019 20:20
Americká centrální banka poprvé od vrcholu finanční krize před deseti ...
Moneta (-0,4 %) ve čtvrtletí zvedla čistý zisk a výhled pro celý rok
01.08.2019 9:53
Moneta Money Bank ve druhém čtvrtletí zvýšila čistý zisk náležející vl...
Komerční bance rostl v prvním pololetí zisk o 6 procent, pomohly úrokové výnosy
01.08.2019 8:30
Komerční banka dnes oznámila své neauditované konsolidované výsledky z...
Dolar po Fedu na dvouměsíčním maximu, Moneta a KB po výsledcích a teď se čeká na ČNB
01.08.2019 8:59
Americký dolar v asijském obchodování posílil a rally pokračuje i pře...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
13:24Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem. Druhý pokus ještě dnes
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. Brněnský soud vyhověl EDF
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y