Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
VUL, aneb tři scénáře trhů po koronaviru podle Saxo Bank

VUL, aneb tři scénáře trhů po koronaviru podle Saxo Bank

04.03.2020 13:32
Autor: Redakce, Patria.cz

Trhy po masakru z minulého týdne zatoužily po reakci centrálních bank. Tradiční medicína centrálních bankéřů ale ekonomice, která je kvůli poklesu reálné aktivity v agónii, moc neprospěje, domnívá se šéf strategie forexových trhů ze Saxo Bank John Hardy. Trhy budou ke stabilizaci potřebovat jasné signály, že počet nových případů a tempo šíření ustupují. Tam na globální úrovni ještě nejsme, napsal v analýze zveřejněné tento týden. Čína už v některých oblastech možná píše novou kapitolu, klíčové body obratu budou ale vzhledem k tržní kapitalizaci ležet v Evropě a především v USA. Jak by se trhy po propuknutí epidemie nového typu koronaviru tedy mohly vyvíjet?

Analytik představil tento týden tři scénáře. Jedním dechem upozorňuje, že nejde o prognózy, ale podněty k diskuzi. Žádný z těchto scénářů by samozřejmě nemusel nastat. Nepočítá se v nich ani s variantou, že nové kolo snižování sazeb a další opatření centrálních bank a vlád může vyvolat výraznou volatilitu a krátkodobě také „sucker rally“, rally naivků, tedy zvýšení cen, po kterém následuje rychlý obrat dolů, napsal Hardy předtím, než Fed zcela nečekaně v úterý snížil úrokové sazby o půl procentního bodu.

Bez ohledu na to, jakou podobu trhy nakonec získají, se lze podle Hardyho domnívat, že odvrácenou stranou krize bude urychlení tendencí směrem k deglobalizaci. Koronavirus jenom upevnil rizika, která plynou z košatých globálních dodavatelských řetězců v deglobalizujícím se světě, a na úrovni top managementů firem lze prý proto očekávat masivní změnu chování.

Bezprostředně by dopad koronaviru mohl být klasicky deflační, píše také Hardy. Obrovská podpůrná opatření a proces deglobalizace přitom nechávají tušit, že jsme se přiblížili období dlouhodobě nízké úrovně globálních úrokových sazeb. Pro nadcházející týdny a měsíce podle tohoto experta plynou dva hlavní imperativy: zůstat v bezpečí na úrovni pákových efektů a zůstat likvidní pro případ zásadního obratu v této krizi.

Scénář 1, nejlepší případ – „Odložené V“

I v tomto případě, byť nejlepším možném, se počítá s globální technickou recesí a dalším výrazným narušením ve druhém a třetím kvartálu, zatímco nových případů koronaviru bude díky preventivním opatřením ubývat. V této etapě je také stále jasnější, že prevence a karantény uspokojivě zpomalují šíření nákazy a situace se nakonec někdy začne zlepšovat. Mezitím v systému zafungují masivní fiskální stimuly a stejně ohromující snižování sazeb a později během roku se vytvoří očekávání masivního zotavení ve tvaru písmene V. Pokud by tento „véčkový scénář“ něco opravdu uspíšilo, bylo by to oznámení funkční vakcíny, která by v horizontu měsíců mohla plně najet do výroby. Pravděpodobnost takového vývoje ale nemáme možnost vyhodnotit, připouští Saxo.

Scénář 2, základní případ – zotavení ve tvaru U

Základní scénář, ve kterém se počítá s tím, že nařizovaná i dobrovolná karanténa (kam jet na dovolenou nebo jaké veřejné akce nepořádat) vyvolají prudkou recesi, nepodobnou ničemu, co jsme tu měli od Velké recese, jak se říká velkému hospodářskému poklesu počínajícímu v roce 2007 a následujících letech. Reálná aktivita se bude navzdory heroickému podpůrnému úsilí zotavovat jenom pomalu, protože virová infekce se bude epizodicky vracet, takže nebudou mizet preventivní opatření, stejně jako výrazná narušení aktivity. Jakmile se ale v tomto scénáři objeví comeback, zhoupnutí od deflačních obav směrem k inflačněji orientovaným výsledkům by mohlo být podstatně zásadnější než u scénáře „nejlepší případ“. Důvodem je to, že hluboká destrukce se v tomto případě děje na straně nabídky v energetice a v jiných sektorech kvůli nedostatku finančních prostředků a úvěrové tísní ve druhém a třetím čtvrtletí. Až se tedy zotavení objeví, poptávka a likvidita poženou nahoru ceny a nabídka se bude snažit je dohnat.

Scénář 3, nejhorší případ – zotavení ve tvaru L

Do této fáze se opravdu dostat nechceme. Nejhorší případ počítá s tím, že globální ekonomika vstoupí do fáze poklesu, který nenastal od Velké hospodářské krize z 30. let minulého století. Strach z opětovné infekce se rozleze po celém světě a kvůli globálnímu šíření viru bude velice obtížné zrušit karanténní opatření. To znamená, že návrat k byznysu as usual bude vytvářet nové obavy z nákazy. Tato devastace se bude stále více prohlubovat v situaci, kdy se k malým a středním firmám (SME) nedokázalo dostat prvotní pošťouchnutí centrálními bankami a vládami. SME jsou následkem toho nuceny rušit svoje aktivity, zatímco jim vysychají úvěrové linky. Objevuje se obvyklé vzájemně se umocňující chování, která celkový sešup nakonec ještě zhoršuje. O práci přicházejí také příbuzní a spolupracovníci, což vede k dalšímu poklesu ekonomické aktivity. Náznaky zotavení se do roku 2021 naplno neobjeví.

Zdroj: Saxo Bank

 
 
 

Čtěte více:

Meninno: Může Evropa kvůli koronaviru uzavřít hranice?
02.03.2020 13:18
Krize spojená s koronavirem vyvolala intenzivní debatu o možnosti uzav...
Primář mikrobiologie odpovídá: Co to vůbec je koronavirus a co nám může způsobit?
02.03.2020 16:04
Koronavirus je v těchto dnech jednoznačně nejsilnějším mediálním témat...
Sázka na centrální banky dnes vynesla vzhůru dluhopisy i akcie
02.03.2020 17:45
Zatímco dluhopisy dnes pouze zvětšují či zmenšují své zisky, akcie js...
ECB je připravena přijmout opatření kvůli koronaviru, MMF nabízí pomoc
03.03.2020 8:24
Pokud to bude potřeba, je Evropská centrální banka (ECB) připravena př...
Fed na nic nečeká a snižuje sazby o 50 bodů už dnes!
03.03.2020 16:31
Na dnešní den byl naplánován rozhovor ministrů financí a šéfů centráln...

Váš názor
  • Opomneli scenar ve tvaru
    04.03.2020 14:57

    pismena I
    Ticino
Aktuální komentáře
27.05.2025
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board