Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ponurá realita úvěrového trhu v grafech

Ponurá realita úvěrového trhu v grafech

07.04.2020 14:36
Autor: Redakce, Patria.cz

Trvalo to jen dva týdny, aby se úvěrový trh po deseti letech rapidně proměnil. Investoři, kteří byli kdysi ochotni půjčovat i nejrizikovějším společnostem, se náhle stáhli. V reakci na to centrální banky slíbily, že budou trhy zaplavovat likviditou. Navzdory tomuto úsilí očekávají pozorovatelé prudký nárůst bankrotů.

Propad úvěrových trhů

Jak se virus rozšiřoval, našli investoři jen málo bezpečných útočišť. Mezi prvními dluhopisy, které šly prudce dolů, byly firemní dluhopisy s ratingem „junk“. Ty dosáhly výnosů takových úrovní, které jsme neviděli od globální finanční krize. Okamžitě po nich následovaly dluhopisy s investičním stupněm a poté i americké komunální dluhopisy a krátkodobé dlužní úpisy známé jako IOU.

dluhopisy koronavirus Patria 1

Exploze problémových aktiv

Když se koronavirus začal šířit po celém světě, celá průmyslová odvětví se zastavila a ohrozila přežití mnoha firem. V USA, které mají největší úvěrový trh na světě, se během několika dní dostaly do nouze stovky miliard dolarů korporátního dluhu, které se kdysi zdály relativně bezpečné.

dluhopisy koronavirus Patria 2

Vysychají emise pro nejrizikovější dlužníky

Emise korporátních junk dluhopisů se v březnu rychle vypařila. Naopak emise dluhopisů investičního stupně stoupla.

dluhopisy koronavirus Patria 3

Rychle se zajistit

Investoři se vrhli na úvěrové deriváty, které slouží k ochraně před ztrátami.

dluhopisy koronavirus Patria 4

Obrázek spokojenosti

Úvěrové trhy právě vstoupily do druhé dekády nízkých výnosů a ekonomika zažila svou nejdéle rostoucí expanzi. Kromě několika období volatility byl dluh levný a snadno dosažitelný i u společností s nejnižším hodnocením.

Jak se to stalo, že byli investoři tak klidní? Začalo to biliony dolarů, které centrální banky na celém světě uvolnily do finančního systému, počínaje finanční krizí v roce 2008.

dluhopisy koronavirus Patria 5

Velkorysost centrálních bank

Po roce 2008 a znovu v roce 2020 uskutečnil Federální rezervní systém, Evropská centrální banka a Japonská banka nákupy na mírně rostoucích trzích poháněných růstem v průmyslových odvětvích.

dluhopisy koronavirus Patria 6

Hlad po výnosech

Tyto politiky snadných peněz poslaly výnosy na nebývalá minima a dokonce zaplavily trh dluhopisy se záporným výnosem. S tak malým výnosem na tradičních dluhopisových trzích investovali investoři na méně likvidních a méně regulovaných trzích, kde se očekávaly větší výnosy. Vrhli se na půjčky pro vysoce zadlužené společnosti nebo menší podniky s neotestovanými peněžními toky.

dluhopisy koronavirus Patria 7

Nafouklá úvěrová aktiva

Banky zůstaly dominantní, ale vzrostly držby úvěrů nebankovními institucemi. Obzvláště aktivní byly investiční fondy. Na konci roku 2018 držely v úvěrových aktivech více než 8 bilionů dolarů, což je více než dvojnásobek jejich držby před finanční krizí.

dluhopisy koronavirus Patria 8

Celosvětové hýření

Korporace většiny největších světových ekonomik nakupily dluh.

dluhopisy koronavirus Patria 9

Až na hranici junk

V průběhu posledního desetiletí nabraly i ty nejdůvěryhodnější společnosti spoustu dluhů, čímž obětovaly své kdysi špičkové ratingy. Před pandemií byla asi polovina amerického trhu s dluhopisy na investičním stupni jen pár kroků od junk.

dluhopisy koronavirus Patria 10

Děravá bezpečnostní síť

V zoufalé snaze o alokace dluhu se šťavnatými výnosy, nechali investoři dlužníky zbavit se právní ochrany nebo smluv na ochranu investic pro případ, že by se společnosti začaly potýkat s problémy.

dluhopisy koronavirus Patria 11

Malá marže za chybu

Většina akvizic byla v poslední době financovaná úvěrem, čímž se firmy vysoce zapákovaly. Aby vylepšily své budoucí zisky, použily kreativní účetnictví, které potenciálně maskovalo skutečné riziko ekonomických problémů, kterým nyní čelí.

dluhopisy koronavirus Patria 12

Osekání úvěrových ratingů

Společnosti zabývající se úvěrovým hodnocením snižují ratingy nejrychlejším tempem za více než deset let, přičemž stále větší počet firemních dluhopisů snižují na junk. V březnu došlo k výraznému snížení ratingů velkých společností jako Ford Motor a Occidental Petroleum.

dluhopisy koronavirus Patria 13

A teď bankroty

Dokonce ještě před pandemií, začaly růst bankroty společností s ratingem junk. Nyní se očekává, že budou prudce přibývat.

dluhopisy koronavirus Patria 14

Úprk investorů

Virus a jeho dopady vyvolaly exodus z dluhopisových podílových fondů a ETF.

dluhopisy koronavirus Patria 15

 

Čtěte více:

ECB ruší limit pro nákup dluhopisů, může tisknout víc peněz
26.03.2020 15:55
Evropská centrální banka (ECB) zrušila limit pro nákup dluhopisů z jed...
Bloomberg: Pár týdnů s koronavirem otáčí ekonomii vzhůru nohama
27.03.2020 14:02
V žáru globální krize se začínají dřívější ekonomická dogmata rozpoušt...
Víkendář: Velká manipulace a přicházející fiskální dominance
28.03.2020 7:36
„V prohlášení Bank of England týkajícím se programu nákupu aktiv se na...
King: Musíme udržet nad vodou co nejvíce firem, dluhy jsou nyní druhořadým problémem
02.04.2020 14:37
Když stát začne platit lidem jejich ušlé mzdy, začne úvěrovat firmy, ...
Zahraniční investoři zredukovali pozice na českém bondovém trhu. Co to znamená a co čekat dál?
31.03.2020 11:04
Podle únorových statistik státního dluhu se objem dluhopisů držených z...
České státní dluhopisy šly v dnešní aukci opět na dračku
01.04.2020 15:03
Česko dnes prodalo státní dluhopisy za rekordních více než 87 miliard...

Váš názor
  •  
    07.04.2020 15:48

    Takže Magda už nedostane u Zonky na karavan? Ale to je učitelka. Těm se přidávalo.
    Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
27.07.2021
22:03US indexy po tlakem prodejců. Nasdaq Comp. -1,2%  
17:41Valuace amerických a zahraničních akcií – jak (ne)srovnávat hrušky a jablka
17:05Nasdaq v čele odpoledního propadu, zájem o dluhopisy sílí  
17:04UPS těží z rozmachu e-commerce, zpomalení v USA ale posílá akcie dolů
16:44ČEZ oznámil dokončení prodeje bulharských aktiv, arbitráž proti Bulharsku pokračuje
16:37ČEZ, a.s.: Skupina ČEZ dokončila prodej bulharských aktiv za 335 milionů euro
15:29Výsledky LVMH ukazují hlad po luxusu, management zpomalení neočekává  
15:18Budou za 40 let ještě existovat klasické banky? Harvardský ekonom pochybuje a ukazuje na stablecoin
15:07MMF zlepšil výhled růstu globální ekonomiky, zotavení ale nebude rovnoměrné
13:16Nedobrá kombinace vysokých akciových násobků a ziskovosti podle Deutsche Bank
12:06Výsledky Tesly skutečně solidní díky širším maržím, bitcoin tentokrát nepomohl  
11:46Havlíček: Chceme v Česku aspoň jednu továrnu na baterie pro auta, zájem má VW a LG
11:27Znovu dolů s Čínou. Akcie padají před výsledky velkých techů  
11:07Regulace srazily čínské akcie nejníže za osm měsíců
10:27Intel chce zpět na vrchol, pomoci mu má výroba pro Amazon a Qualcomm
10:23Jak lidé reagují na nečekané bohatství
9:04Rozbřesk: Horší Ifo i tuzemská podnikatelská nálada
8:53Po dalším čínském výprodeji se dívají dolů i evropské futures. Česká vláda schválila memorandum s ČEZ o továrně na baterie  
8:21Čtvrtletní zisk Tesly poprvé na hranicí miliardy dolarů. Silný prodej elektroaut zvedl marže
6:01Botox za bitcoin

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Atos SE (06/21 Q2)
Banco Santander SA (06/21 Q2)
Boeing Co/The (06/21 Q2, Bef-mkt)
Bristol-Myers Squibb Co (06/21 Q2, Bef-mkt)
British American Tobacco PLC (03/21 Q1, Bef-mkt)
Carrefour SA (06/21 Q2, Aft-mkt)
Deutsche Bank AG (06/21 Q2)
Equinix Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Facebook Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
Lam Research Corp (06/21 Q4, Aft-mkt)
McDonald's Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
Moody's Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
PayPal Holdings Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Pfizer Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
QUALCOMM Inc (06/21 Q3, Aft-mkt)
Rio Tinto PLC (06/21 Q2, Bef-mkt)
ServiceNow Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Spotify Technology SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Vivendi SE (06/21 Q2, Aft-mkt)
XPO Logistics Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
7:00BASF SE (06/21 Q2)
8:00Barclays PLC (06/21 Q2)
8:00Wizz Air Holdings Plc (06/21 Q1)
13:00GlaxoSmithKline PLC (06/21 Q2)
14:30USA - Velkoobchodní zásoby, m/m
18:15Suez SA (06/21 Q2)
18:30Safran SA (06/21 Q2)
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba
22:05Ford Motor Co (06/21 Q2)
22:20Xilinx Inc (06/21 Q1)