Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ale pak se pár chytrých hlav dalo dohromady a řekly dost!

Ale pak se pár chytrých hlav dalo dohromady a řekly dost!

26.06.2020 17:57

Před několika dny jsem učinil takovou malou výjimku z mých úvah, které jsou v naprosté většině zaměřeny na makroekonomický, či korporátní fundament. Věnoval jsem se totiž trochu tématu „chytrých a hloupých“ peněz. Myslel jsem, že něco podobného zase na čas nespáchám, ale Morgan Stanley se nyní shodou okolností věnuje tomu samému a to způsobem, který třeba stojí za pozornost.

Kdo je nyní oněmi „chytrými penězi“? Jsou to ti, kteří zatím stojí stranou akciového trhu, nebo ti, kteří se svezli na rally nastartované po březnovém kolapsu? Takové otázky si tedy klade MS a odpověď hledá mimo hlavní proud úvah – na straně objemu nově vydaných akcií a dluhopisů. Logika by měla být taková, že další výhled by měli být nejlépe schopni odhadnout ředitelé firem a právě jejich kroky ve zmíněné oblasti by tak mohly být dobrým vodítkem.

Korporace nyní vydávají mimořádně vysoký objem nových akcií a dluhopisů. Podle standardního pohledu by přitom k podobnému přístupu měly mít sklon v době, kdy vedení firem hodnotí ceny akcií (či dluhopisů) jako hodně optimistické (relativně k tomu, co čeká samo vedení). Pokud by naopak byly ceny akcií z pohledu nových úpisů neatraktivní (příliš nízko relativně k výhledu), firmy by nové akcie moc ochotné vydávat nebyly. Takže pokud dáme vše dohromady, současné dění v této oblasti by naznačovalo, že lépe dělají investoři, kteří akcie nyní nedrží (ceny jsou nemístně vysoko, pro firmy je výhodné vydávat nové akcie). 

Pokud bychom mimochodem tuto logiku rozšířili na dlouhé pokrizové období, během něhož docházelo k soustavnému odkupu akcií v obrovských objemech, dojdeme k závěru, že podle managementu firem byly tehdy ceny akcií relativně k výhledu nízko. To jest, měly trendově prostor pro další růst. A také skutečně trendově rostly. Nechám na čtenářce a čtenářovi, zda bude takové úvaze dávat nějakou váhu, či je (alespoň) pobaví. Já bych třeba pochyboval o tom, že management firem nyní ví ohledně budoucnosti něco více, než nezávislí ekonomové, či třeba analytici. Proč?

Management samozřejmě zná svou firmu lépe, než lidé zvenčí a do značné míry by to mělo platit i o celém odvětví, v němž se společnost pohybuje. Není ale moc důvod, aby to platilo o celé ekonomice (relativně k tomu, jak její vývoj vidí třeba profi ekonomové). A současná situace je navíc ještě hodně „epi“. Takže o nějaké plošné informační výhodě managementu firem můžeme, myslím, pochybovat. Jsme na tom všichni hodně podobně a o dalším vývoji nevíme téměř nic. 

Otázka pak ale stále je, proč nastalo takové rozevření nůžek mezi chováním cen akcií a chováním managementu (odraženém v objemu nově vydaných akcií). Odpověď neznám, napadá mě jen příměr ve stylu „pak se pár chytrých hlav dalo dohromady a řekly dost!“. Možná to celkově zapadá do tématu optimismu na trhu (mezi investory) a neoptimismu mimo něj (možná včetně vedení firem). Jedna z více variací těchto nůžek je třeba v následujícím grafu - porovnává vývoj indexu SPX se spotřebitelským sentimentem:

akcie trhy důvěra ekonomika

Morgan Stanley k oné úvaze o chytrých penězích přidává i doporučované váhy aktiv v investičních portfoliích. Podle nich banka moc nefandí akciím evropským a japonským, vyvažuje to Asií mimo Japonska, Čínou a Brazílií. Negativněji také vnímá německé bundy a evropské korporátní obligace s vysokým výnosem, nadvažuje naopak vládní dluhopisy rozvíjejících se zemí.

alokace strategie portfolio 

Zdroj: MS



Čtěte více:

Chytré peníze
19.06.2020 17:40
O chytrých a hloupých penězích toho bylo napsáno již hodně. Za ty prvn...
Garikipati: Žena v čele státu je v pandemii výhodou
26.06.2020 13:54
Hrálo při boji s pandemií roli to, zda v čele země stál muž, nebo žena...
Všichni pro a zároveň proti
23.06.2020 18:14
Jeden známý investor se kdysi v době, když euro nebylo zrovna v oblib...
Levná ropa potápí těžaře i jejich dodavatele, budoucnost je nejistá
26.06.2020 15:22
Společnosti, které pro hlavní producenty ropy provozují vrtné souprav...
Akcie, zlato, trochu hádanka
25.06.2020 17:59
Zlato, podobně, jako třeba bitcoin, či akcie Tesly, patří do skupiny a...
Perly týdne: Soustavně zavádějící indikátory, oživení U a naše neudržitelné finance
26.06.2020 12:13
Ve světě… Oživení U: CNBC píše o tom, že podle State Street Associat...

Váš názor
  • pro autora
    27.06.2020 13:28

    Jen drobný překlep, místo "německé bundy" asi mělo být "německé bondy", ne? :-)
    oh171
    • Re: pro autora
      28.06.2020 9:55

      To asi není překlep. Němci tomu tak říkají.
      Jan47
  • Máte asi recht
    27.06.2020 12:06

    Jsem nad tím přemýšlel notnou chvíli a vaše úvaha je fakt dobrá.
    Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
10.07.2020
10:52Rostoucí poptávka bohatých investorů po udržitelnosti značí nový trend
10:46Jaká ztráta tempa? Akcie rychle setřásly úvodní ztráty  
10:21Poláky v neděli čeká volba mezi Dudou a Trzaskowským
9:27Petr Dufek: Pro koho je odskok inflace dobrá zpráva a pro koho ne
9:13Rozbřesk: Opice v Thajsku bez práce, aneb o povaze šoků
8:39Evropské ministry financí povede Donohoe, infekce covid-19 rostou rekordním tempem  
8:15Novým šéfem euroskupiny bude irský ministr financí Donohoe
5:51Investiční výhled Patrie 4/4: Shrnutí klíčových tezí
09.07.2020
22:09Technologie držely Wall Street, Nasdaq Composite +0,5 %  
18:00Komerční banka, a. s. - Oznámení o minimálním požadavku na kapitál a způsobilé závazky / Information on MREL requirement
18:00Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Oznámení o svolání schůze vlastníků kotovaných emisí HZL WHB
17:25Podceněný Uber
17:06Akcie v Americe ztrácejí, euro klesá. Kupují se dluhopisy  
16:46Žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA bylo méně,než se čekalo
15:50Komentář analytika: SAP publikuje skvělé předběžné výsledky
15:40Předseda představenstva Škoda Auto Bernhard Maier končí ve funkci
15:11PwC: Prodej aut v Česku letos klesne o 22 procent na 195 000 vozů
15:07Man: Inflace přichází
14:42Německé úřady vyšetřují Wirecard kvůli praní špinavých peněz
12:24Investiční výhled Patrie 3/4: Tři scénáře dalšího vývoje a jak se k nim postavit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Delta Air Lines Inc (06/20 Q2)
9:00CZ - CPI, y/y
14:30USA - PPI, m/m