Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ale pak se pár chytrých hlav dalo dohromady a řekly dost!

Ale pak se pár chytrých hlav dalo dohromady a řekly dost!

26.06.2020 17:57

Před několika dny jsem učinil takovou malou výjimku z mých úvah, které jsou v naprosté většině zaměřeny na makroekonomický, či korporátní fundament. Věnoval jsem se totiž trochu tématu „chytrých a hloupých“ peněz. Myslel jsem, že něco podobného zase na čas nespáchám, ale Morgan Stanley se nyní shodou okolností věnuje tomu samému a to způsobem, který třeba stojí za pozornost.

Kdo je nyní oněmi „chytrými penězi“? Jsou to ti, kteří zatím stojí stranou akciového trhu, nebo ti, kteří se svezli na rally nastartované po březnovém kolapsu? Takové otázky si tedy klade MS a odpověď hledá mimo hlavní proud úvah – na straně objemu nově vydaných akcií a dluhopisů. Logika by měla být taková, že další výhled by měli být nejlépe schopni odhadnout ředitelé firem a právě jejich kroky ve zmíněné oblasti by tak mohly být dobrým vodítkem.

Korporace nyní vydávají mimořádně vysoký objem nových akcií a dluhopisů. Podle standardního pohledu by přitom k podobnému přístupu měly mít sklon v době, kdy vedení firem hodnotí ceny akcií (či dluhopisů) jako hodně optimistické (relativně k tomu, co čeká samo vedení). Pokud by naopak byly ceny akcií z pohledu nových úpisů neatraktivní (příliš nízko relativně k výhledu), firmy by nové akcie moc ochotné vydávat nebyly. Takže pokud dáme vše dohromady, současné dění v této oblasti by naznačovalo, že lépe dělají investoři, kteří akcie nyní nedrží (ceny jsou nemístně vysoko, pro firmy je výhodné vydávat nové akcie). 

Pokud bychom mimochodem tuto logiku rozšířili na dlouhé pokrizové období, během něhož docházelo k soustavnému odkupu akcií v obrovských objemech, dojdeme k závěru, že podle managementu firem byly tehdy ceny akcií relativně k výhledu nízko. To jest, měly trendově prostor pro další růst. A také skutečně trendově rostly. Nechám na čtenářce a čtenářovi, zda bude takové úvaze dávat nějakou váhu, či je (alespoň) pobaví. Já bych třeba pochyboval o tom, že management firem nyní ví ohledně budoucnosti něco více, než nezávislí ekonomové, či třeba analytici. Proč?

Management samozřejmě zná svou firmu lépe, než lidé zvenčí a do značné míry by to mělo platit i o celém odvětví, v němž se společnost pohybuje. Není ale moc důvod, aby to platilo o celé ekonomice (relativně k tomu, jak její vývoj vidí třeba profi ekonomové). A současná situace je navíc ještě hodně „epi“. Takže o nějaké plošné informační výhodě managementu firem můžeme, myslím, pochybovat. Jsme na tom všichni hodně podobně a o dalším vývoji nevíme téměř nic. 

Otázka pak ale stále je, proč nastalo takové rozevření nůžek mezi chováním cen akcií a chováním managementu (odraženém v objemu nově vydaných akcií). Odpověď neznám, napadá mě jen příměr ve stylu „pak se pár chytrých hlav dalo dohromady a řekly dost!“. Možná to celkově zapadá do tématu optimismu na trhu (mezi investory) a neoptimismu mimo něj (možná včetně vedení firem). Jedna z více variací těchto nůžek je třeba v následujícím grafu - porovnává vývoj indexu SPX se spotřebitelským sentimentem:

akcie trhy důvěra ekonomika

Morgan Stanley k oné úvaze o chytrých penězích přidává i doporučované váhy aktiv v investičních portfoliích. Podle nich banka moc nefandí akciím evropským a japonským, vyvažuje to Asií mimo Japonska, Čínou a Brazílií. Negativněji také vnímá německé bundy a evropské korporátní obligace s vysokým výnosem, nadvažuje naopak vládní dluhopisy rozvíjejících se zemí.

alokace strategie portfolio 

Zdroj: MS



Čtěte více:

Chytré peníze
19.06.2020 17:40
O chytrých a hloupých penězích toho bylo napsáno již hodně. Za ty prvn...
Garikipati: Žena v čele státu je v pandemii výhodou
26.06.2020 13:54
Hrálo při boji s pandemií roli to, zda v čele země stál muž, nebo žena...
Všichni pro a zároveň proti
23.06.2020 18:14
Jeden známý investor se kdysi v době, když euro nebylo zrovna v oblib...
Levná ropa potápí těžaře i jejich dodavatele, budoucnost je nejistá
26.06.2020 15:22
Společnosti, které pro hlavní producenty ropy provozují vrtné souprav...
Akcie, zlato, trochu hádanka
25.06.2020 17:59
Zlato, podobně, jako třeba bitcoin, či akcie Tesly, patří do skupiny a...
Perly týdne: Soustavně zavádějící indikátory, oživení U a naše neudržitelné finance
26.06.2020 12:13
Ve světě… Oživení U: CNBC píše o tom, že podle State Street Associat...

Váš názor
  • pro autora
    27.06.2020 13:28

    Jen drobný překlep, místo "německé bundy" asi mělo být "německé bondy", ne? :-)
    oh171
    • Re: pro autora
      28.06.2020 9:55

      To asi není překlep. Němci tomu tak říkají.
      Jan47
  • Máte asi recht
    27.06.2020 12:06

    Jsem nad tím přemýšlel notnou chvíli a vaše úvaha je fakt dobrá.
    Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
13.06.2021
10:04Víkendář: Ne každé riziko se vyplatí podstupovat
12.06.2021
14:21Kuroda: Zakořeněná nízká inflace a vytrvalá centrální banka
8:15Víkendář: Paradox zisků a někdy pochybná radost z růstu akciového trhu
11.06.2021
22:01Obchodování v zámoří skončilo bez výraznějších změn  
19:00A co Japonsko?
17:49Výnosy dluhopisů stoupají, eurodolar klesl až na 1,21  
17:30Jakub Lukáš: Komerční banka má z větších pražských titulů největší potenciál k růstu
16:36Čistý zisk bank letos klesl o 3,7 miliardy na 10,8 miliardy Kč. Důvodem hlavně vyšší rezervy a nižší sazby
15:33Zelená energie i kybernetická bezpečnost. Do jakých trendů podle Citi investičně skočit?
13:40Ruská centrální banka letos kvůli inflaci potřetí zvýšila úroky, nyní na 5,5 procenta
13:04Perly týdne: S&P 500 na 4 500 bodů, Evropa na akciovém výsluní
12:49Existují čtyři scénáře vývoje epidemie covidu-19, říká epidemiolog Maďar. Na podzim nastane zhoršení
11:29Akcie navazují na pozitivní včerejšek, dluhopisy vysílají zajímavé signály  
11:14Český lídr mobilního příslušenství pod značkou FIXED míří na trh START pro 45 milionů korun. Chce růst v Evropě
11:10RMS Mezzanine, a.s.: Návrhy rozhodnutí per rollam RMS Mezzanine, a.s.
10:57IEA: Poptávka po ropě se vrátí na úroveň před pandemií do konce 2022
9:11Rozbřesk: Česká inflace zpět pod trojkou. Koruna s dalšími zisky
9:06Páteční úvod na trzích nemá jasný směr. Investičním tipem Zoetis a na pražské burze Moneta naposledy s účastí na mimořádné valné hromadě 22. června  
8:46Hodnota majetku domácností v USA vystoupila na nový rekord, hlavně díky rostoucím akciím a hodnotě realit
8:33Investiční tip Zoetis: Defenzivou proti inflaci  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data