Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Chytré peníze

Chytré peníze

19.06.2020 17:40

O chytrých a hloupých penězích toho bylo napsáno již hodně. Za ty první bývaly považovány třeba hedge fondy, ale jak jsem tento týden poukazoval v „Naivita a když trh chudým bere a bohatým dává“, takové rozdělení nemá úplně pevný základ, někdy může platit, někdy ne. Nicméně možná, že některé „peníze“ mohou být systematicky chytřejší než jiné. Musíme ale hledat trochu jinde. 

Kdysi jsem tu psal o tom, že dluhopisový trh má zajímavou predikční schopnost pro celou ekonomiku a také pro akcie. Po krizi se totiž několikrát stalo, že dluhopisy šly jedním směrem a akcie druhým, ale záhy to vzdaly a nabraly kurz nastavený obligacemi. Pak se tento mechanismu vytratil, ale jak ukazuje třeba následující graf, nejde o vztah podružný – na konci roku 2018 Deutsche Bank tvrdila, že „něco je špatně, buď jsou sazby obligací příliš vysoko, nebo akcie příliš nízko“ – viz graf:

sloupek s&p500

Tento makro vztah mezi akciemi a dluhopisy má pevný fundamentální základ: Pokud se lepší ekonomický výhled, výnosy obligací by měly jít nahoru (rostou inflační tlaky a očekávání) a akcie také. A naopak. Právě proto si DB všímala oněch rozevřených nůžek zobrazených v grafu. Konec roku 2018 byl nakonec skutečně dnem a akcie se vydaly opět směrem nahoru a z tohoto pohledu tu byly „chytrými penězi“ (opět) obligace. 

Výše uvedený makro pohled má podle nové studie svou obdobu i na mikroúrovni. Závěry studie „When Does the Bond Price Reaction to Earnings Announcements Predict Future Stock Returns?“ totiž naznačuje, že obligace mohou být „chytrými penězi“ i na mikroúrovni. Omri Even-Tov v ní tvrdí jednoduchou věc: 

Reakce korporátních obligací na zveřejnění výsledků dané firmy ukazuje, jaká bude návratnost akcií po zveřejnění těchto výsledků. Platí to prý konkrétně u likvidních obligací s neinvestičním ratingem (které jsou obecně citlivější na oznamované výsledky). Z praktického hlediska by tedy mohl investor při zvažování toho, co vlastně poslední čísla pro firmu znamenají (a co bude dělat akcie), zkontrolovat to, jak zaregovaly dluhopisy

Proč by ale měly mít dluhopisy nad akciemi ve své chytrosti navrch? Otázka „proč“ je prý jednou z nejhorších, kterou můžeme klást, možná úplně nejhorší. Přesto jsem si jí zde položil s tím, že vysvětlení je možná jednoduché: Dluhopisy jsou oproti akciím nudné, mnohem méně povídkové, mnohem více o matematice. To znamená, že se s nimi pojí méně emocí, které zatemňují mysl. Možná kvůli tomu na dluhopisovém trhu nenajdeme tolik vln hamižnosti a následně paniky a strachu. Je to jen taková moje teze a čtenář možná přijde na něco lepšího. Ve zmíněné studii její autor hovoří o tom, že „sofistikovanost“ dluhopisových investorů je vyšší než investorů akciových. 


 

Čtěte více:

Plümper: COVID-19 jako nemoc chudých, nebo bohatých?
19.06.2020 15:51
Je COVID-19 nemocí bohatých? Tuto otázku si na stránkách VoxEU kladou ...
Dluh Británie poprvé od roku 1963 přesáhl 100 procent HDP
19.06.2020 11:10
Britská vláda si v květnu kvůli rozsáhlým nákladům na podporu ekonomik...
Jak Wirecard zašantročil dvě miliardy eur
19.06.2020 13:01
Sága Wirecard a jeho podvodných transakcí, kterou odstartovalo obviněn...
Handelsblatt: Akcionář Lufthansy chce jednat s vládou, firmu by mohl zachránit sám
19.06.2020 13:24
Vlastník 15,5 procenta akcií letecké společnosti Lufthansa chce o balí...
Avast nakopne vzestup práce z domova, vzkazují Goldmani a nastavují nový nejvyšší cíl
19.06.2020 14:09
Co stojí za dnešním růstem akcií Avastu, který přidával až přes 5 %? N...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board