Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Angeloni: Jak je to s novou strategií Fedu

Angeloni: Jak je to s novou strategií Fedu

24.09.2020 6:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Při hodnocení „Powellovy doktríny“, tedy nově představené strategie Fedu, je třeba brát v úvahu to, že americká centrální banka se nachází v nelehké pozici. Na jednu stranu je změnami v americkém hospodářství nucena k akci a k tomu, aby dávala větší váhu nezaměstnanosti. Na stranu druhou ale Fed nechce nechat sazby klesnout do záporu tak, jak to učinily jiné centrální banky. K tomu se od roku 2017 nachází pod „těžkým politickým tlakem“, aby svou politiku více uvolnil. Tento tlak na něj vytváří vláda, která „opakovaně ukázala, že nezávislost centrální banky pro ni není relevantní“. Na stránkách VoxEU to tvrdí ekonom Ignazio Angeloni, který následně rozebírá svůj pohled na změny ve strategii Fedu.

Podle ekonoma došlo ke dvěma významným posunům v americké ekonomice, které tlačily na to, aby Fed svůj přístup přehodnotil. Za prvé, trh práce si v posledních letech vedl mimořádně dobře, ale nedocházelo k tlakům na růst inflace. Jinak řečeno, zdá se, že Phillipsova křivka se výrazně zploštila. Druhou změnou je posun v takzvaných neutrálních sazbách. Tedy v sazbách, při kterých by ekonomika měla být v rovnováze, plné zaměstnanosti a stabilní inflaci. K tomu všemu se inflace dlouhodobě pohybuje pod 2 %, během oživení se nezvyšuje, ale klesá během útlumu. Fed se tak obává, že inflační očekávání se mohou posunout dolů, což by vyvolalo další tlaky na pokles sazeb.

Trh na oznámení nové strategie Fedu reagoval bez větších výkyvů, možná proto, že podobné věci už viděl dříve. Důležité je si uvědomit, že nově oznámená snaha Fedu o vyvážení období slabší inflace obdobím inflace pohybující se nad 2 % stojí na jednom základním předpokladu: Inflační očekávání jsou formována na základě inflace z minulých let. Podle ekonoma ale nemá takový předpoklad nijak silný empirický základ. K tomu se přidává předpoklad, že inflační očekávání formují skutečnou inflaci. Olivier Blanchard představil v roce 2016 studii, která tento pohled do určité míry potvrzuje, ale jiné analýzy již tak nevyznívají.

Angeloni tvrdí, že nová strategie vyvolává důležitou otázku týkající se nástrojů, které by Fed měl při sledování inflačního cíle použít. Jelikož nyní se bude po období inflace podstřelující inflační cíl snažit o její zvednutí nad cíl, je namístě se ptát, čím toho dosáhne. Fed sám o žádných nových nástrojích nehovořil, což implikuje, že bude více využívat to, co doposud, Tedy více takzvané forward guidance, více nákupů aktiv a možná explicitní koordinace jeho politiky s politikou fiskální. Absence nových nástrojů ale může podle ekonoma podkopat důvěru v nový systém.

Ekonom poukazuje na práci Charlese Goodharta, který tvrdí, že inflace byla v minulém období tažena dolů zejména globálním demografickým vývojem a změnami v mezinárodním obchodu. Jde o faktory, se kterými mohou centrální banky na straně inflace učinit jen málo a platí to zejména, pokud jednají izolovaně. Goodhart se ale domnívá, že popsané faktory postupně zmizí a v takovém případě by se inflace zvedla na inflační cíl. Jenže taková změna celého prostředí by znamenala, že nově oznámená strategie Fedu již nebude potřeba a bude od ní upuštěno, protože inflaci bude lehké držet dlouhodobě u 2 %. Jestliže pak zmíněné faktory nezmizí, nová strategie bude neúčinná, protože centrální banka nebude mít nástroje, jak ji naplnit, predikuje Angeloni.

Zdroj: VoxEU



 

Čtěte více:

Zlomový okamžik pro centrální banky
21.09.2020 5:52
Americký ekonom Barry Eichengreen, který se zabývá hospodářskými dějin...
Na bublinu si vystačíme sami
16.09.2020 18:28
Končící dvoudenní rokování Fedu možná opět přinese pár komentářů o tom...
Fed nakopl Wall Street. Podrží sazby u nuly do roku 2023. Toto jsou dvě podmínky, které jimi pohnou
16.09.2020 20:25
Americká centrální banka Fed ponechala úrokové sazby v souladu s oček...
Ekonom Jan Čermák: Fed chce vidět nezaměstnanost na před-COVIDové úrovni
16.09.2020 22:03
Americká centrální banka pokračuje v jasné signalizaci, jež říká: abyc...
Perly týdne: Největší riziko na trhu, ospravedlnění cen akcií a u nás hypotéční rekordy
18.09.2020 12:37
Fed ve skutečnosti nechce sazby nízko, likvidita není jako v roce 20...

Váš názor
  • Během deseti let
    24.09.2020 9:03

    Opravdu je možné, že všichni ti absolventi špičkových ekonomických škol během deseti let úplně zhloupli a ztratili selský rozum?
    Pracovitý Prosecký
  • Pod jakým tlakem?
    24.09.2020 9:00

    Pod jakým těžkým politickým tlakem se FED nachází, proboha? Centrální bankéři jsou platově i profesně na pretidentovi nezávislí. Navíc jsou to natolik kvalifikovaní lidé, že si v soukromém sekoru vydělají násobně více. Proč se sebou nechají ta vláčet? To popírá vše, co jsme se o centrálním bankovnictví učili a co osmdesát let fungovalo!
    Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
25.10.2020
9:16Víkendář: Villeroy o dalším postupu ECB a vývoji v evropské ekonomice
24.10.2020
9:08Víkendář: Keynes měl pravdu
23.10.2020
22:11Wall Street zakončila týden nerozhodně, Intel po výsledcích -11 %  
18:33Naučte se vydělávat na finančních trzích: Juniorská škola tradingu od FXstreet.cz
18:19Přichází boomdeflace?
17:42Zahájí Pilulka v pondělí na STARTu divokým úvodem? Podrobnosti o obchodování
17:04Akcie v USA zaostávají za Evropou, eurodolar přestal růst  
16:57Hinnosaar: Stěhování a spotřeba alkoholu
15:29Michl: ČNB může setrvat ve vyčkávacím módu
14:44Komentář: Výsledky a výhled Intelu vrací investory do reality  
14:20Vydavateli kreditních karet American Express prudce klesl zisk
13:05Perly týdne: Býk na komoditách, čínský impuls pro Německo a my dál trháme hypotéční rekordy
11:31Babiš předal Zemanovi návrh na odvolání ministra Prymuly. Dodal také jméno nástupce
11:06EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
11:04Daimler publikuje kompletní kvartální čísla (komentář analytika)  
10:31Debata s volbami nezamíchá, německý průmysl překvapil. Euro a akcie ráno stoupají  
10:02Společnost RSRE INVEST a.s. - Oznámení VI. výplata kuponu RSREINV 1 5,0/22
9:54Daimler zvýšil čtvrtletní zisk o 19 procent na 2,1 miliardy eur
9:45Minoritní akcionáři PFNonwovens mají dostat v rámci vytěsnění 719,50 Kč za akcii, souhlasí ČNB
9:16Rozbřesk: Pandemie tlačí na zvyšování dluhu ČR, jak moc 2. vlna spláchne evropské PMI a euro?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data