Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři atraktivní akcie pana Buffetta

Tři atraktivní akcie pana Buffetta

02.03.2021 17:43

Jméno pana Buffetta v nadpisu je často používaným lákadlem, kterému se až na snad opodstatněné výjimky vyhýbám. Tu dnešní činím proto, že jsme inspirován Morningstar, která hovoří o třech atraktivních akciích Warrena Buffeta. Jde o Coca Colu, Bank of New York Mellon a Kraft Heinz, kterému bych se dnes rád věnoval.

1. KH podle Morningstar: Kraft Heinz podle některých názorů nepatří mezi nejúspěšnější zásahy pana Buffetta, zaznamenal jsem například úvahu o tom, že došlo k tenzím mezi snahami o nákladové úspory a potřebnými investicemi do inovací a do značky. Příběh ale ještě ani zdaleka neskončil a Morningstar ve své analýze poukazuje na to, že rok 2020 přinesl 6% růst tržeb firmy, které prospívaly některé změny v chování spotřebitele. Ale podle Morningstar se pozitivně projevuje i strategie nového CEO. Miguel Patricio prý dosahuje udržitelného zlepšení efektivity, daří se mnu využívat úspor z rozsahu a zároveň těžit ze značky a posilovat ji.

Morningstar zmiňuje i prodej značky Planters a jí blízkých aktivit, hodnotí jej pozitivně s tím, že prodejní násobky jsou docela vysoko a firmě to umožní zaměřit se na svou jádrovou činnost. A v neposlední řadě snížit zadlužení, které je „vedlejším efektem hladu předchozího vedení po akvizicích“. Neustále kolečko kupování, zadlužování a následně prodávání a oddlužování firem je takový kolorit korporátního života, zde máme jeho praktický příklad. Touto poznámkou neříkám, že nejsou smysluplné akvizice a divestice, ale na druhou stranu se občas ukazuje, že ty nejsou 100 % pravidlem.

Morningstar uzavírá svůj pohled s tím, že hodlá zvýšit cílovou cenu k 50 dolarům, a to díky posledním výsledkům. Nicméně dlouhodobý výhled podle ní stále přináší růst tržeb jen na úrovni pár procentních bodů, a to mimo jiné kvůli ostré konkurenci v odvětví.

2. Pár valuačních úvah: Cena akcií je nyní na 37 dolarech, kapitalizace na 45 miliardách dolarů a následující řádky věnuji svému pohledu na valuaci. KH ve skutečně výjimečném roce 2020 vydělal na volném toku hotovosti 4,33 miliard dolarů, v roce 2019 mu po investicích zbylo 2,78 miliard.

Akcie KH má betu ve výši 1,09, měl by tedy být o něco málo rizikovější než celý trh. Je zajímavé, že před dvěma lety měl betu ve výši kolem 0,5, jeho rizikovost byla tedy ve srovnání s trhem poloviční a také intuitivně více v souladu s tím, co dělá. Potraviny by totiž neměly patřit mezi cyklická odvětví. Je tak otázkou, proč se beta zvedla na ony současné relativně vysoké úrovně, které výrazně zvyšují požadovanou návratnost a (ceteris paribus) i valuaci. Z praktického hlediska pak stojí za poznámku, že kdyby se KH vrátil ke své původní nízké rizikovosti, hodnota akcie by znatelně vzrostla bez toho, aby se změnila ziskovost a výhled toku hotovosti.

Pokud použiju onu betu ve výši 1,09 a budu předpokládat, že standardem firmy není oněch 4,33 miliard, ale jen 2,78 miliard roku 2019, pak podle mých hrubých kalkulací na ospravedlnění současné kapitalizace stačí nulový dlouhodobý růst firmy. Tedy ani ony nízké jednotky procentních bodů, o kterých hovoří Morningstar. Pokud by se pak krátkodobý standard firmy pohyboval u oněch 4,33 miliard (většina z nich by byla odrazem oněch úspěchů managementu a ne výjimečného roku 2020), pak by na ospravedlnění kapitalizace stačil 7% roční pokles této částky (s tím, že všechny tyto peníze se dostanou k akcionářům). Pro demonstraci onoho efektu nižší bety: Pokud by klesla na hodnotu 0,5, pak ve scénáři s 4,33 miliardami stačí 10 % pokles a u 2,78 miliard asi 4 % dlouhodobý pokles.

3. Vysoká beta v kurzu: Když už hovoříme o betě (a o tom, že je důležité hledět nejen na vývoj ziskovosti, ale i na rizikovost), tak následující graf ukazuje, jak si vedou akcie s vysokou betou. Ta je obvykle považována za známku cykličnosti a graf by tudíž měl povětšinou ukazovat, jak si vedou cyklické akcie. Právě KH ale ukazuje, že ono rovnítko „vysoká beta – vysoká cykličnost“ nemusí tak úplně platit:

Kraft Heinz Buffett akcie oblíbené 

Zdroj: Twitter

Krátce řečeno: V grafu vidíme tři cykly, první vrcholil na přelomu tisíciletí, druhý před prasknutím hypotéční bubliny. A třetí?

Foto: Kraft Heinz


Čtěte více:

Buffett ve třetím čtvrtletí: Prodej části akcií Apple, nákup Pfizer, Merck, Bank of America nebo GM
17.11.2020 12:54
Společnost Berkshire Hathaway patřící miliardáři Warrenu Buffettovi pr...
Tři podhodnocené akcie v portfoliu Berkshire Hathaway
08.12.2020 17:52
Na konci listopadu jsme se na Morningstar mohli dočíst o třech podhodn...
Warren Buffett: Spojené státy jsou v ekonomické válce, drobní podnikatelé nesmějí být obětí pandemie
15.12.2020 17:41
Americký Kongres by měl rychle pomoci drobným podnikatelům, kteří jsou...
Warren Buffett významně investoval do ropy a telekomunikací
17.02.2021 11:35
Investiční společnost Berkshire Hathaway miliardáře Warrena Buffetta u...

Váš názor
  • ... rok 2020 přinesl 6% růst tržeb firmy.
    02.03.2021 19:29

    Neznám přesně, co pod Kraft Heinz patří, ale v téhle době by taková firma měla mít žně, ne?
    Ten, který tančí s papoušky
    • Re: ... rok 2020 přinesl 6% růst tržeb firmy.
      03.03.2021 10:29

      Potvrzuji. Minimálně 3x týdně špagety s kečupem. Na nějaké vyváření není při HO čas ...
      P0LDINKA
Aktuální komentáře
19.04.2021
8:32Příští rok bude ekonomika úroveň Česka na 88 procentech eurozóny
6:01Fidelity: Protiinflační dluhopisy představují zlatou střední cestu
18.04.2021
16:59Jak by se mohl Fed rychleji zazelenat
11:09NYT: Stvořeni k lenošení? Medvědi pomáhají zjistit, proč lidé šetří energii
11:03Vážná roztržka Česka s Ruskem: účast tajných služeb na výbuchu v roce 2014 ve Vrběticích dopadne nejen do jaderného tendru
9:30Víkendář: Směrem k plné elektromobilitě, nebo motorové „mozaice“?
17.04.2021
17:08Víkendář: Robert Mundell očima Paula Krugmana
16.04.2021
22:09Rekordy na Wall Street, MS -2,76 %  
18:07Evropa sází na cyklus, důvěra amerického spotřebitele slábne  
18:02Dolarová dominance – alternativní pohled
17:08Pražská burza slaví 150 let. Překonala války i zákaz během komunismu
16:57Švýcarsko a Vietnam s měnou podle USA již nemanipulují, budou ale pod dohledem
16:13Turecká centrální banka zakázala platby kryptoměnami
16:03Emise spadající pod obchodování s evropskými povolenkami klesly o 13,3 procent
15:57Brexit podle studie zasáhl londýnskou City mnohem více, než se čekalo  
15:42Levkovich: Riziko korekce, smysl stále dává rotace k hodnotě
14:20Morgan Stanley propálila v kolapsu Archegos 911 milionů. Investory neobměkčily ani rekordní tržby
12:49SAB Finance vyplatí na dividendách za loňský rok 100 milionů korun
12:20Perly týdne: Akciová přestávka, gamblerství a „nová ropa“
11:44Zeptejte se analytika! Oblíbený webinář s Braňem Sotákem ve středu 28. dubna. Registrace jsou otevřené!

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Coca-Cola Co/The (03/21 Q1, Bef-mkt)
International Business Machines Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Prologis Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)