Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři podhodnocené akcie v portfoliu Berkshire Hathaway

Tři podhodnocené akcie v portfoliu Berkshire Hathaway

08.12.2020 17:52

Na konci listopadu jsme se na Morningstar mohli dočíst o třech podhodnocených akciích v portfoliu Berkshire Hathaway. Má to být Pfizer, Merck a GM. Co Morningstar na poslední jmenované firmě oceňuje? Za prvé velice konkurenceschopnou řadu nových modelů. Poukazuje například na to, že podle Consumer Reports by se firmy jako Honda a Toyota mohly učit od toho, jak GM postavil Chevrolet Malibu. Firma tak má prý „zdravou severoamerickou divizi a téměř dospělou divizi finanční“. Podívejme se na to více.

GM uzavřel některé továrny a přesunul plán zdravotní péče do zvláštního fondu a podle Morningstar to přispělo k tomu, že nyní by firma měla být v plusu při prodeji asi 10 – 11 milionů vozů v USA, což odpovídá asi 18 – 19 % podílu na trhu. Další zlepšení by v tomto ohledu mělo přinést větší využívání společných platforem v nových modelech. Firma se tak prý dostala do situace, kdy již nemusí hnát za každou cenu nahoru objemy, aby pokryla své náklady. 

Toliko co se týče tradiční automobility, jak je na tom GM v oblasti auto-elektro? Řada čtenářů možná zaznamenala určitou eskapádu s Nikolou, ale Morningstar tvrdí, že omezení spolupráce těchto dvou firem není pro GM nic tragického. A Morningstar věří v potenciál divize Cruise, která by měla nabízet autonomní přepravní služby s využitím EV vozidla Origin (viz níže). GM také hodlá do roku 2025 investovat 20 miliard dolarů to elektromobility a „věří v příchod celoelektrické budoucnosti, i když ne v dohledné době“. 



Zdroj: Youtube


Příběh hezký, co čísla?

Jak je celý tenhle příběh naceněn trhem? Jak bylo uvedeno, Morningstar na konci listopadu hovořila o podhodnocenosti akcií, kapitalizace nyní dosahuje 63,5 miliard dolarů. Jaký tok hotovosti by jí ospravedlnil? Za posledních 12 měsíců firma na provozním toku hotovosti vydělala asi 13,5 miliard dolarů a do provozu zainvestovala asi 7,2 miliardy dolarů, takže jí zbylo asi 6,3 miliard dolarů

V některých případech lze tímto způsobem aproximovat tok hotovosti patřící akcionářům, u automobilek je to složitější. Protože se z nich stávají finanční instituce s tím, jak je nemalá část jejich produkce financovaná úvěry, nebo leasingem. To pak znamená, že nemalá část onoho volného toku hotovosti uvázne v dalších „bankovních“ investicích těchto firem. Pokud bychom se i přesto odpíchli od oněch 6,3 miliard dolarů, pak podle mých hrubých kalkulací současnou kapitalizaci GM ospravedlní následující tok hotovosti:

Tři podhodnocené akcie v portfoliu Berkshire Hathaway

Ano, podle tohoto pohledu by na ospravedlnění současné kapitalizace stačilo, kdyby se GM smrskával asi o 1 % ročně. Jak jsem uvedl, tento pohled má u automobilek své limity, protože předpokládá, že vše po investicích bude patřit akcionářům. Podívejme se nyní na druhý extrém – jaký tok dividend by ospravedlnil současnou cenu akcií? První odpověď je následující:

Tři podhodnocené akcie v portfoliu Berkshire Hathaway

Dividendy by tedy musely růst asi o 5 % ročně. Jak jsme viděli, pokud zvažujeme jen investice do výroby a předpokládáme stabilní výsledky firmy, tak takový růst dividend by na hodně dlouho zajistilo jen to, kolik firma nyní vydělává po investicích. Konkrétně asi na dvacet let. Pokud bychom pak předpokládali, že za deset let už budou dividendy růst jen o 2 %, do té doby by se musely dostat na následující hladinu:
 

Tři podhodnocené akcie v portfoliu Berkshire Hathaway

Tenhle poslední scénář by pak mohl obsahovat to, že GM bude svým tokem hotovosti po investicích jen mírně růst, do deseti let přestane ona financializace a veškerý volný tok hotovosti bude postupně moci jít jen na dividendy (ty se dotahují na oněch 6,3 miliard dolarů). A pak vše poroste jen o inflaci. Tak takhle nějak může být nastavena současná laťka.

 

Čtěte více:

Nejpředraženější akcie na současném trhu
24.11.2020 18:34
Minulý týden jsem se nechal inspirovat Morningstar, která se zaměřila ...
Hodnota Tesly a všechny báječné věci, které bude dělat za deset let
25.11.2020 17:20
Včera jsme tu trochu uvažovali nad „nejpředraženějšími akciemi na trhu...
Vesmírné akcie a makroekonomické šoky
26.11.2020 17:20
The Economist letos v souvislosti se společností pana Muska SpaceX psa...
BTC, brambory a hodnota peněz
27.11.2020 17:19
Michael Saylor stojí v čele softwarové společnosti MicroStrategy a na ...
Výjimečný konec roku?
30.11.2020 18:13
V posledních týdnech se začalo hodně hovořit o rotaci od technologií k...
„Nejhorší“ firmy na trhu
01.12.2020 17:32
Na trhu je několik „A“ firem, kolem kterých se točí většina pozornosti...
Nakopne Teslu Wrightův zákon?
02.12.2020 17:38
V ARK Invest jsou asi největší býci na Teslu, jaké nyní na trhu najdem...
„Ničení“ akciové hodnoty a paradox moderního investora
03.12.2020 17:57
Anita Balchandani je partnerkou v McKinsey & Co. a na Bloomberg Market...
Co vlastně víme (o investování)?
04.12.2020 17:41
Pohled na ekonomiku, finance a investice se většinou odvíjí od nějakýc...
Současná tržní euforie a medvědí argumenty
07.12.2020 17:46
Na trhu panuje radost, neřkuli euforie. Argumenty hledající medvědi, p...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
11.05.2021
6:06Natixis: Efektivní vládní investice a atraktivita evropských akcií
10.05.2021
22:18Červené pondělí v USA, Nasdaq -2,5 %  
17:54Rostoucí inflační očekávání doléhají na technologie  
17:49Jiná úroveň řešení
16:03BioNTech se dostal meziročně ze ztráty do zisku 1,1 miliardy eur
16:02Školní výuka zčásti bez rotací, zahrádky s podmínkou a kulturní akce omezeně venku. Co se změní od 17. května?
15:34Hackeři zaútočili na největšího amerického provozovatele ropných potrubí. Rafinerie objednávají tankery
14:21Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů CZ0002006000 a úrokových sazbách CZ0002005275
14:06Od Baidu po Xiaomi. Čínští tech giganti investují do elektromobilů
13:45Týdenní výhled: Inflační reporty v centru pozornosti, Fed bude ujišťovat o pokračování podpory  
12:45Martin Cakl k zítřejším výsledkům ČEZ: Jednorázové vlivy se nebudou opakovat, upravená EBITDA by ale mohla být vyšší  
12:00Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s.: Vnitřní informace
11:48Analytik Michal Křikava k hlavním bodům konferenčního hovoru Komerční banky za 1Q21  
11:45Komodity dále rostou, úvod týdne je pro akcie smíšený  
11:35Kashkari: Nulové sympatie pro Wall Street, rozhodující je trh práce
11:26Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je nejvýše od března 2018. A jejich očekávání na rekordu
10:48Zájem o bezpilotní letouny roste a my patříme ke světové špičce, říká šéf Primoco UAV před posledním týdnem úpisu akcií na pražské burze
10:24Petr Dufek: Situace ve službách se stabilizuje. Část cestovního ruchu se odráží ode dna
10:23Rozvolnění: Které služby, obchody a aktivity se dnes otevírají?
9:38Rozbřesk: Německo zrychluje vakcinaci, další plus pro euro

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
E.ON SE (03/21 Q1, Bef-mkt)
Electronic Arts Inc (03/21 Q4, Aft-mkt)
Hertz Global Holdings Inc (03/21 Q1)
Chesapeake Energy Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
PowerCell Sweden AB (03/21 Q1)
QuantumScape Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
thyssenkrupp AG (03/21 Q2)
Ubisoft Entertainment SA (03/21 Q4, Aft-mkt)
Unity Software Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
3:30Čína - CPI, y/y
7:00KBC Group NV (03/21 Q1)
7:30Alstom SA (03/21 Q4)
9:00CZ - CPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW