Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Téměř 60 % akcií na trhu atraktivních?

Téměř 60 % akcií na trhu atraktivních?

04.08.2021 17:37

Dalo by se předpokládat, že pokud rostou ceny akcií, přesněji řečeno ceny akcií relativně k ziskům (PE), bude postupně klesat počet akcií doporučovaný analytiky k nákupu. Jinak řečeno, pokud bude PE na trhu třeba kolem třinácti, najdeme více doporučení ke koupi, než když bude PE kolem dvaceti. Dnes test toho, zda tomu tak je/není. A krátké zamyšlení proč.

1. Doporučení ke koupi: Následující graf ukazuje vývoj doporučení ke koupi (či jeho ekvivalentů, a to jako jejich podíl na celkových doporučeních). Na vrcholu internetové bubliny byly podle analytiků ke koupi asi tři ze čtyř akcií, s prasknutím bubliny se tento poměr postupně snižoval až na méně než polovinu titulů. Zajímavá je epizoda schválení takzvaného SOX, tedy sbírky zákonů které mimo jiném řešily konflikty zájmů investičních bank a analytiků – po něm totiž přišel druhý velký pád doporučení ke koupi. Po roce 2009 se podíl zmíněných doporučení začal zvedat, v průměru se pak držel něco nad 50 % a rok 2020 přinesl postupný růst k 60 %:
1
Zdroj: Twitter

2. „Kupovat“ a PE: Jak vidíme z druhého grafu, valuace byly na vrcholu internetové bubliny na maximu podobně, jako doporučení ke koupi. Podobný byl i následný propad PE. Celkově tedy šel vývoj úplně proti tezi zmíněné v úvodu – doporučení a valuace nejdou proti sobě, ale dost ruku v ruce. Trochu se to změnilo po roce 2009, kdy se PE drželo ještě pár let relativně nízko a analytici zároveň znatelně zvýšili příklon k doporučení kupovat. Rok 2020 a následující měsíce se ale už zase nesly spíše v duchu mustru internetové bubliny. V tom smyslu, že rostoucí PE šlo ruku v ruce s rostoucím podílem doporučení „buy“:
2
Zdroj: Twitter

3. Tak i onak:
Není tedy nevídané, když roste nadšení na trhu, které zvedá ceny (absolutně i relativně k ziskům) a zároveň i podíl doporučení ke koupi. Takže rostoucí ceny nevedou postupně k poklesu doporučení ke koupi, ale naopak k růstu jejich podílu. A naopak. Můžeme přitom říci, že na čas mohou jít ruku v ruce a nemusí to znamenat žádný exces. Může třeba dojít k pozitivnímu technologickému skoku, který potáhne na nějaký čas nahoru obojí. Ceny totiž rostou, či klesají určitě rychleji, než analytik zhodnotí novou situaci, upraví model, napíše report.

Zrovna tak ale nalezneme období, kdy doporučení šla proti pohybu cen a valuací – ony roky po roce 2009, či třeba rok 2018, kdy valuace korigovaly, ale doporučení šla nahoru a následný vývoj jim dal za pravdu. V tomto období tak možná analytici plnili spíše „proticyklickou“, korigující funkci odpovídající oné tezi z úvodu.

Vše by šlo více rozpitvat podle toho, co kdy táhlo valuace nahoru, či dolů (bezrizikové sazby, rizikové prémie a růstová očekávání). Nicméně myslím, že to nebudeme příliš komplikovat a stačí uvedené srovnání. S tím, že pokud dáme stranou dot.com bublinu a její splasknutí, tak je dnes podíl doporučení k nákupu mimořádně vysoko. Stejně jako valuace.


 

Čtěte více:

Je to sice horší, ale za to delší (valuační) cesta
15.07.2021 17:46
Co vlastně čekáme od nějakého valuačního měřítka/násobku (na úrovni ce...
Růstově hodnotový guláš a návrat k jednoduchosti
21.07.2021 17:12
Podle některých názorů bude ekonomický boom v USA slábnout (viz i má p...
Návrat k jednoduchosti podruhé - cyklické a defenzivní akcie
22.07.2021 17:43
Včera jsme trochu fundamentálně rozebírali rotaci mezi takzvanými růst...
Slábnoucí oživení a extrémní dlouhodobý růst zisků obchodovaných firem
23.07.2021 17:25
Je to již pár týdnů, co jsem tu poukazoval na to, že když Fed v roce 2...
Valuace amerických a zahraničních akcií – jak (ne)srovnávat hrušky a jablka
27.07.2021 17:41
Někdy v roce 2013 na tom byly americké akcie s valuacemi v podstatě st...

Váš názor
  • A čím se živíte Vy, pane Soustružníku?
    05.08.2021 7:47

    Čím se živíte Vy, pane Soustružníku? Pokud jste placený paušálem za makropostřehy, chápu, že enchápete.
    Pracovitý Prosecký
  •  
    04.08.2021 23:16

    Tak je logické, když jsou akcie předražené, musejí analytici doporučovat nákup, aby měli ty své komu prodat.
    Jan47
    •  
      04.08.2021 23:20

      Já úplně hledim na vývoj AMD a Robina Hooda (NYSE:HOOD). U HOOD revoluce žere svoje děti.....
      Gyroskop
Aktuální komentáře
20.09.2021
14:43Yardeni: Evergrande není Lehman, do Číny neinvestujte, komodity možná za vrcholem
13:36Týdenní výhled: Zabrání opatrný Fed výraznější korekci?  
12:37Dovedu si představit utažení sazeb o 100 bps ještě letos, říká člen rady ČNB Nidetzký
12:25Revoluce na německém akciovém trhu: DAX má deset nových členů i nová pravidla
12:22Rudý start týdne, strach z Číny a přibývající rizika  
12:15Menší dodavatele energií trápí ceny plynu. Britská vláda zvažuje finanční pomoc
10:39Korekce 7 %, příležitosti mimo S&P 500
10:28Špatná vlna akvizic. Technologičtí giganti skupují menší konkurenty
9:32Akcie čínské realitní společnosti Evergrande spadly nejníže od roku 2010
9:14Rozbřesk: Týden o Fedu a německých volbách. Ukončí nebo prohloubí pokles akcií?
8:54Evropské burzy mohou zahájit týden v mínusu  
8:45Schillerová má problém s růstem sazeb ČNB, zdraží státní dluh. Schodek letos kolem 400 miliard korun
6:21Jak může ETF vydělávat víc než podkladové aktivum a další zajímavosti
19.09.2021
15:47Všichni jsou najednou experty na covid. K naší škodě
8:25Víkendář: Co vyžaduje úspěšná transformace firmy
18.09.2021
7:57Víkendář: Co táhne ceny nemovitostí? Význam sazeb je přeceňován
17.09.2021
22:08Wall Street v červeném, Visa -1,15 %  
18:23Tapering a logika psí boudy
17:29Skandál Světové banky ohledně manipulace hodnocení Číny vyvolává znepokojení u ekonomů
17:22Jak se vyhnout masivní tvorbě peněz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Lennar Corp (08/21 Q3, Aft-mkt)