Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prémiové americké akcie a valuace akciových trhů

Prémiové americké akcie a valuace akciových trhů

30.08.2021 17:36

Valuace akciového trhu by měla záviset na dvou věcech – očekávaném růstu zisků a požadované návratnosti. U trhů s vysokou valuací bychom tak měli pozorovat nízkou požadovanou návratnost a/nebo vysoký očekávaný růst zisků. A naopak. Je tomu tak? A zapadá do tohoto mustru zejména nejpopulárnější trh – ten americký?

1. Valuace, riziko, růst: Následující grafy od Alpine Macro jsou nadepsány „vysvětlení vysokých valuací amerických akcií“. První obrázek dává do možné souvislosti PE vybraných trhů (poměry cen a zisků na akcii) a volatilitu zisků obchodovaných firem. Druhý graf také srovnává PE, tentokrát s růstem ziskovosti:
1
Zdroj: Twitter

2. Valuace a riziko: Druhý graf je tedy vytvořen přímo v logice zmíněné v úvodu – srovnává valuace a růst. První graf se zaměřuje na valuace a riziko (měřené onou volatilitou zisků). Tato volatilita by přitom mohla/měla souviset s rizikovými prémiemi. A ty spolu s bezrizikovými sazbami určují onu požadovanou návratnost. A co v prvním grafu vidíme? Body je proložena přímka, která skutečně implikuje, že vyšší volatilita se pojí s nižšími valuacemi a naopak. Nicméně jde o vztah dosti volný.

Jedním z extrémů je tu „učebnicová“ Itálie s vysokým rizikem a nízkými valuacemi. Blízko přímky v druhém extrému je třeba Švýcarsko (vysoké valuace, nízké riziko). Spojené státy mají velmi nízké riziko, ale jejich valuace je i tak v tomto ohledu řekněme prémiová. Opak by v logice grafu platil třeba o rozvíjejících se trzích. U nich je volatilita snad až překvapivě nízko (menší, než třeba ve Francii, Španělsku a dokonce i Německu), jejich valuace jsou ale italské.

3. Valuace a růst: Body v druhém grafu jsou ještě rozházenější než v prvním, proložená přímka je v souladu s intuicí a tím, co jsem psal v úvodu – čím vyšší růst zisků, tím vyšší valuace a naopak. I zde jsou americké akcie v hodně prémiové pozici – relativně k jejich růstu zisků mají hodně vysokou valuaci. Valuační diskont naopak v tomto smyslu pozorujeme opět u rozvíjejících se trhů a třeba Itálie.

4. Suma sumárum: Bohužel nemám k dispozici popis toho, o jaký růst zisků se jedná. Zdá se, že jde o historická čísla. Rozhodující by ale měl být růst očekávaný, stejně jako u prvního očekávaná volatilita/riziko. Celkově pak takto koncipované grafy a přímky docela dobře vysvětlují valuace trhů jako je kanadský, norský. U Spojených států platí spíše opak – jsou v obou případech hodně prémiové.

Pokud bychom přitom chtěli být důslední, měli bychom ještě porovnat valuace se sazbami (které dohromady s rizikovými prémiemi tvoří celkovou požadovanou návratnost). A nejlepší by pak podle mne byl graf, který by srovnával PE na straně jedné s rozdílem mezi očekávaným růstem zisků a touto požadovanou návratností na straně druhé.


Čtěte více:

Téměř 60 % akcií na trhu atraktivních?
04.08.2021 17:37
Dalo by se předpokládat, že pokud rostou ceny akcií, přesněji řečeno c...
Další obrat mezi hodnotovými a růstovými akciemi
05.08.2021 17:14
Poslední týdny by mohly naznačovat, že padají naděje těch, kteří doufa...
Ziskovost velkých technologií
17.08.2021 17:42
Když jsme se včera dívali na ziskové marže technologií a zbytku trhu, ...
Jsou akciové trhy předražené?
19.08.2021 11:56
V minulém článku jsme se podívali na nedávné situace, kdy investoři kr...
Férově nacenění výrobci čipů. Nějaké atraktivní výjimky?
19.08.2021 18:04
Morningstar se v jedné ze svých posledních analýz věnuje výrobcům čipů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.01.2022
12:06Výhled výrobce turbín Vestas na příští rok ukazuje na těžké časy, pozitiva se hledají těžko  
11:35Podíl energie z obnovitelných zdrojů v EU roste, Česko podle Eurostatu zaostává
11:26Akcie před Fedem rostou. Dnešní jednání je důležité, ale zásadní je i pohled za něj  
10:50Jak nyní investovat, říká ředitel Oaktree Capital. Centrální banka by vyjma extrémů v ekonomice měla být spíše pasivní
9:09Rozbřesk: Akcie s napětím čekají na Fed, v centru pozornosti utahování měnové politiky
8:45Microsoft potešil předpovědí, večer bude Fed a Tesla. Evropské akciové futures se tváří statečně  
8:18Microsoft zvýšil tržby i zisk o pětinu díky poptávce po cloudových službách
6:31MONETA Money Bank (Wüstenrot hypoteční banka) - oznámení o úrokové sazbě HZL WHB
6:06Do ETF loni natekly rekordní peníze. Jak to expert vidí letos?
25.01.2022
22:01Volatilita směrem k FEDu eskaluje  
18:05Růst klíčových sazeb Fedu a relativní atraktivita hodnotových a růstových akcií
17:32Wall Street po velkolepém obratu startuje další divokou jízdu s nejistým koncem  
17:05Korunový monitor: České koruně hrají do karet vysoké sazby."Agresivní" obrat Fedu je ale brzdou  
16:57Maďarská centrální banka zvýšila základní úrok nejvíce za deset let
15:58Analytik k výsledkům General Electric: Profitabilita se zlepšuje, tržby pořád pomalé  
15:27MMF zhoršil odhad letošního růstu globální ekonomiky na 4,4 procenta
15:15Johnson & Johnson díky vyššímu prodeji léků zvýšil zisk o 173 procent
15:02Co přijde po včerejším obratu na amerických trzích?
14:11Akvizice Armu ztrácí podporu i uvnitř Nvidie. Co bude dál? (komentář analytika)  
13:38Google čelí žalobě od amerických států kvůli narušování soukromí uživatelů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (12/21 Q4, Bef-mkt)
AT&T Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
Automatic Data Processing Inc (12/21 Q2, Bef-mkt)
Boeing Co/The (12/21 Q4)
Edwards Lifesciences Corp (12/21 Q4, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (12/21 Q4, Bef-mkt)
Hess Corp (12/21 Q4, Bef-mkt)
Intel Corp (12/21 Q4, Aft-mkt)
Lam Research Corp (12/21 Q2, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (12/21 Q4, Aft-mkt)
Norfolk Southern Corp (12/21 Q4, Bef-mkt)
ServiceNow Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
Tesla Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
8:00Wizz Air Holdings Plc (12/21 Q3)
12:00Anthem Inc (12/21 Q4)
13:00Nasdaq Inc (12/21 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/21 Q4)
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba
22:05Whirlpool Corp (12/21 Q4)
22:20Xilinx Inc (12/21 Q3)