Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prémiové americké akcie a valuace akciových trhů

Prémiové americké akcie a valuace akciových trhů

30.08.2021 17:36

Valuace akciového trhu by měla záviset na dvou věcech – očekávaném růstu zisků a požadované návratnosti. U trhů s vysokou valuací bychom tak měli pozorovat nízkou požadovanou návratnost a/nebo vysoký očekávaný růst zisků. A naopak. Je tomu tak? A zapadá do tohoto mustru zejména nejpopulárnější trh – ten americký?

1. Valuace, riziko, růst: Následující grafy od Alpine Macro jsou nadepsány „vysvětlení vysokých valuací amerických akcií“. První obrázek dává do možné souvislosti PE vybraných trhů (poměry cen a zisků na akcii) a volatilitu zisků obchodovaných firem. Druhý graf také srovnává PE, tentokrát s růstem ziskovosti:
1
Zdroj: Twitter

2. Valuace a riziko: Druhý graf je tedy vytvořen přímo v logice zmíněné v úvodu – srovnává valuace a růst. První graf se zaměřuje na valuace a riziko (měřené onou volatilitou zisků). Tato volatilita by přitom mohla/měla souviset s rizikovými prémiemi. A ty spolu s bezrizikovými sazbami určují onu požadovanou návratnost. A co v prvním grafu vidíme? Body je proložena přímka, která skutečně implikuje, že vyšší volatilita se pojí s nižšími valuacemi a naopak. Nicméně jde o vztah dosti volný.

Jedním z extrémů je tu „učebnicová“ Itálie s vysokým rizikem a nízkými valuacemi. Blízko přímky v druhém extrému je třeba Švýcarsko (vysoké valuace, nízké riziko). Spojené státy mají velmi nízké riziko, ale jejich valuace je i tak v tomto ohledu řekněme prémiová. Opak by v logice grafu platil třeba o rozvíjejících se trzích. U nich je volatilita snad až překvapivě nízko (menší, než třeba ve Francii, Španělsku a dokonce i Německu), jejich valuace jsou ale italské.

3. Valuace a růst: Body v druhém grafu jsou ještě rozházenější než v prvním, proložená přímka je v souladu s intuicí a tím, co jsem psal v úvodu – čím vyšší růst zisků, tím vyšší valuace a naopak. I zde jsou americké akcie v hodně prémiové pozici – relativně k jejich růstu zisků mají hodně vysokou valuaci. Valuační diskont naopak v tomto smyslu pozorujeme opět u rozvíjejících se trhů a třeba Itálie.

4. Suma sumárum: Bohužel nemám k dispozici popis toho, o jaký růst zisků se jedná. Zdá se, že jde o historická čísla. Rozhodující by ale měl být růst očekávaný, stejně jako u prvního očekávaná volatilita/riziko. Celkově pak takto koncipované grafy a přímky docela dobře vysvětlují valuace trhů jako je kanadský, norský. U Spojených států platí spíše opak – jsou v obou případech hodně prémiové.

Pokud bychom přitom chtěli být důslední, měli bychom ještě porovnat valuace se sazbami (které dohromady s rizikovými prémiemi tvoří celkovou požadovanou návratnost). A nejlepší by pak podle mne byl graf, který by srovnával PE na straně jedné s rozdílem mezi očekávaným růstem zisků a touto požadovanou návratností na straně druhé.


Čtěte více:

Téměř 60 % akcií na trhu atraktivních?
04.08.2021 17:37
Dalo by se předpokládat, že pokud rostou ceny akcií, přesněji řečeno c...
Další obrat mezi hodnotovými a růstovými akciemi
05.08.2021 17:14
Poslední týdny by mohly naznačovat, že padají naděje těch, kteří doufa...
Ziskovost velkých technologií
17.08.2021 17:42
Když jsme se včera dívali na ziskové marže technologií a zbytku trhu, ...
Jsou akciové trhy předražené?
19.08.2021 11:56
V minulém článku jsme se podívali na nedávné situace, kdy investoři kr...
Férově nacenění výrobci čipů. Nějaké atraktivní výjimky?
19.08.2021 18:04
Morningstar se v jedné ze svých posledních analýz věnuje výrobcům čipů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC