Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Férově nacenění výrobci čipů. Nějaké atraktivní výjimky?

Férově nacenění výrobci čipů. Nějaké atraktivní výjimky?

19.08.2021 18:04

Morningstar se v jedné ze svých posledních analýz věnuje výrobcům čipů, artiklu v posledním více než roce nedostatkového, ovlivňujícího odvětví od výrobců elektroniky po automobilky. Co Morningstar soudí o investiční atraktivitě těch, kteří se na výrobě čipů nějak podílí?

1. Kapacity na maximu, vše odraženo v cenách: Analytici firmy nejdříve zmiňují, že k onomu nedostatku došlo kvůli prudkému růstu poptávky po počítačích a další elektronice danému změnami vyvolanými pandemií. Zejména automobilky, které nedržely velké zásoby tohoto produktu kvůli systémům just-in-time, tak pocítily odliv čipů jinam. A cítí stále.

Projekce toho, kdy jich bude opět dostatek, se odvíjí od odhadů vývoje na nabídkové a na poptávkové straně trhu. Podle některých odhadů by nedostatkem vyvolané investice do nových kapacit měly na trh začít dodávat někdo v roce 2023/2024. Na straně poptávky je pak mimo jiné otázka, jak se bude dál vyvíjet poptávka po elektronice. Analytici Morningstar každopádně odhadují, že u automobilového průmyslu bude nedostatkový tlak polevovat na počátku příštího roku.

Výrobci čipů jsou ale podle Morningstar jako celek na akciovém trhu férově nacenění. Jinak řečeno, silná poptávka po jejich produktu, cenový vývoj produktu i vysoké využití kapacit již ceny akcií odráží a podle Morningstar je tak nákup těchto akcií vhodný spíše během nějaké korekce. Najzajímavější prý je Microchip Technology MCHP a na tu bych se tedy rád krátce podíval.

2. Nedoceněná výjimka?
Podle Morningstar má MCHP silnou konkurenční výhodu a výjimečnou schopnost generovat zisky a volný tok hotovosti „za každé situace“. Čipy, které firmy vyrábí, podle Morningstar nevyžadují velké kapitálové investice a tvoří relativně nenákladnou součást výsledného produktu. Proto odběratelé tolik nehledí na cenu a spíše je zajímá výkon. A jsou prý také vůči svému dodavateli loajální i proto, že změna dodavatele by mohla znamenat nutnost měnit celý produkt. Další posun k chytřejší elektronice by pak měl zajistit slušnou dlouhodobější poptávku.

Morningstar nyní odhaduje férovou cenu akcie na 165 dolarů, cena se pohybuje kolem 143 dolarů. S nemalými fluktuacemi kolem této hladiny pluje cca od ledna minulého roku poté, co předtím znatelně rostla. Pokud se podíváme na výsledky firmy, tak za posledních 12 měsíců na provozním cash flow vydělala více než 2 miliardy dolarů, po investicích pak 1,88 miliardy dolarů. Což mimochodem potvrzuje, že investice jsou relativně k tomu, co MCHP vydělá, hodně malé.

Beta akcie (ukazatel systematického rizika) je na relativně vysoké hodnotě 1,64, značící vyšší riziko/cykličnost. S výslednou požadovanou návratností nad 10 % bychom pak při dlouhodobě stabilním volném cash flow ve výši oněch 1,88 miliard dolarů dostali jeho současnou hodnotu na 18,3 miliardách dolarů. Kapitalizace je na téměř 40 miliardách, což ale asi nepřekvapí – předpoklad stagnace toku hotovosti je přece jen asi příliš skeptický. Na hodnotu kapitalizace se podle mých jednoduchých výpočtů dostaneme, pokud onen volný tok hotovosti necháme ročně růst asi o 5,5 %.

Jinak řečeno, akcie je nyní naceněna tak, že to, co firma (pro akcionáře) vydělá, bude růst o 5,5 % ročně. Což bychom mohli rozdělit třeba na 2 % inflaci a 3+% reálný růst. Což by zase mohlo zhruba odpovídat vývoji nominálního produktu. A jak bylo uvedeno, Morningstar počítá s něčím optimističtějším.



Čtěte více:

Ziskovost firem prudce roste. Bude následovat investiční boom?
10.08.2021 17:17
Investice bývají hlavním tahounem celého hospodářského cyklu a ekonomo...
Bankovní rotace a výnosy obligací
11.08.2021 17:13
Akcie finančních společností byly občas zmiňovány jako vhodný cíl jedn...
Marže míří k dalším rekordům, ziskovost technologií je ve srovnání se zbytkem trhu trojnásobná
16.08.2021 17:12
V počáteční fázi cyklu jde obvykle nahoru poměr cen a zisků obchodovan...
Ziskovost velkých technologií
17.08.2021 17:42
Když jsme se včera dívali na ziskové marže technologií a zbytku trhu, ...
Evropská akciová granola jako protipól amerických technologií
18.08.2021 17:19
Podle Wikipedie je granola „snídaňové jídlo a svačina, která se skládá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data