Jedna z klíčových dnešních zpráv hovoří o tom, že se EU chystá vydat další společné dluhopisy. Už to udělala v souvislosti s koronakrizí, nyní je to kvůli potřebě financovat výdaje na obranu, a především drahé energie. Zatím chybějí podrobnosti, údajně se má rozhodnout na mimořádném summitu konaném ve čtvrtek a pátek.
V podstatě jde o podobnou situaci, kdy vlády navyšují výdaje a dluhy kvůli válce, ačkoli v tomto případě EU do bojů přímo zapojená není. V pozadí stojí roky podinvestovaná obrana a zanedbaná energetická bezpečnost. Válka v obou případech ukázala na obrovskou naivitu a problém, který je třeba ihned řešit.
Objem společných dluhopisů může být znovu výrazný (naposledy to bylo 750 mld. EUR), dluhopisy by měly mít slušnou kredibilitu a přilákat poptávku investorů jakožto bezpečné aktivum. Nafouknutí dluhu je však zároveň zhoršením problému, který rovněž Evropa dlouhodobě buduje a selhává v jeho řešení. Nejde o nic jiného než vysokou zadluženost. Když vezmeme společné dluhopisy relativně k ekonomice EU, bude zadlužení naprosto minimální. Jenže Unie není nic jiného než obálka zahrnující vesměs vysoce zadlužené členské státy.
Stagflační tlaky dané nabídkovými šoky jsou už poměrně výrazné a budou tlačit výnosy vzhůru už jen skrze inflační prémii. Zároveň roste tlak na ECB, aby urychlila zvedání sazeb a inflaci tak tlumila. Jenže tím by jen zrychlila nárůst výnosů a zdražování dluhu. Zapomínat nelze ani na dopad na reálnou ekonomiku. Vyhlídky se snižují a to bude klíčový poměr dluhu k HDP zhoršovat i ze strany jmenovatele.
Finanční trhy na zprávy o možném novém balíku společných dluhopisů zareagovaly poměrně velkým nárůstem dluhopisových výnosů v Evropě, což je logické už kvůli výhledu vyšší nabídky. Mírně pozitivní zpráva to byla pro euro a příznivě tyto informace vzaly akcie. Ty v zásadě reagují podle nepsaného pravidla, že víc peněz na trhu je vždy lépe.
Nyní je třeba doufat, že investorům zájem o evropský dluh vydrží a že další nárůst zadluženosti nebude šponovat výnosy do nebezpečných úrovní. Při boji s inflací by pro ECB bylo těžké poskytnout záchranu, jako to udělala při dluhové krizi cca před deseti lety. Zároveň by bylo radno, aby se z nutného mimořádného opatření nestalo trvalé. Jinak řečeno, země EU by při nejbližší příležitosti měly konečně začít s konsolidací veřejných financí a nečekat, až je k tomu donutí další tvrdá rána.
Přehled kurzů nejdůležitějších měn dnes v 15:54 SEČ:
CZK/EUR |
25.6382 |
-0.4544 |
25.8188 |
25.4770 |
CZK/USD |
23.4965 |
-0.9563 |
23.7775 |
23.3735 |
HUF/EUR |
388.3432 |
-1.3878 |
394.9647 |
384.8099 |
PLN/EUR |
4.8801 |
-2.1267 |
5.0071 |
4.8575 |
CNY/EUR |
6.8947 |
0.4734 |
6.9013 |
6.8550 |
JPY/EUR |
126.0550 |
0.7656 |
126.3388 |
125.1243 |
JPY/USD |
115.5460 |
0.2823 |
115.7905 |
115.2790 |
GBP/EUR |
0.8314 |
0.4698 |
0.8332 |
0.8282 |
CHF/EUR |
1.0116 |
0.6687 |
1.0135 |
1.0047 |
NOK/EUR |
9.7850 |
-0.3736 |
9.8558 |
9.7539 |
SEK/EUR |
10.8593 |
0.1102 |
10.8910 |
10.8156 |
USD/EUR |
1.0909 |
0.4888 |
1.0922 |
1.0849 |
AUD/USD |
1.3719 |
0.5498 |
1.3761 |
1.3607 |
CAD/USD |
1.2836 |
0.1908 |
1.2844 |
1.2808 |