Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Strach z globální recese žene investory do defenzivy

Strach z globální recese žene investory do defenzivy

12.04.2022 12:32
Autor: Gabriela Rainová, Patria Finance

Po oživení po pandemických uzavírkách a vládních stimulech v USA se nyní musí ekonomiky vypořádat s brzdami růstu. Spotřebitelé se snaží vyrovnat se s vyššími cenami. Problémy v dodavatelských řetězcích omezují dodávky zboží. To dále prohlubuje ruská invaze na Ukrajinu a čínské uzavírky několika hlavních regionů po nárůstu případů koronaviru. Investoři se proto přiklání k defenzivě.

Podle Petersonova institutu pro mezinárodní ekonomiku globální ekonomika do konce roku zpomalí a rizika recese jsou kvůli ruské invazi na Ukrajinu a uzavírkám při Covid-19 v Číně vyšší. Kombinace faktorů, včetně raketového růstu cen ropy po válce v Evropě, poklesu spotřebitelské poptávky kvůli vysokým cenám a zpomalení růstu Číny, zvyšuje šance na pokles, uvedl v komentáři tento washingtonský think tank.

Globální růst letos a příští rok podle odhadů zpomalí na 3,3 % ve srovnání s 5,8 % v roce 2021, uvedl Petersonův institut a dodal, že USA podle předpovědi letos porostou o 3 % a v roce 2023 o 2 %. Odhad institutu je v souladu s většinou hlavních prognóz. Ekonomové podle dubnového průzkumu Bloombergu očekávají v tomto roce anualizovaný růst USA v průměru o 3,3 % a následně zpomalení na 2,2 %. Jádrová inflace v USA letos podle PIIE zmírní na 4,1 % a v roce 2023 dále poklesne na 3 %, což je stále nad 2% cílem Fedu. Spotřebitelské ceny bez energií a potravin v březnu podle odhadů vyletěly o 6,6 % oproti předchozímu roku.

Tvůrci politiky Fedu navýšily na posledním zasedání úrokové sazby o čtvrt bodu a letos budou zvyšovat ještě sedmkrát. I když by to mělo pomoci zchladit ceny, riskuje tím Fed až přílišnou korekci, dodal PIIE. Přísnější politika by omezila poptávku po pracovnících, čímž by se jejich nedostatek zmírnil a míra nezaměstnanosti by se zvýšila na 4,5 %, tedy nad hladinu před pandemií.

Obavy z recese a úprk z cyklických aktiv

Vzhledem k tomu, že měnová podpora rychle ustupuje a rizika recese rostou, jsou nyní investoři opatrní. Klesá všechno od akcií po dluhopisy, dokonce i ropa klesla z téměř rekordních hodnot. Poklesy podpořila i prohlášení Fedu, že zmenšování rozvahy začne dříve a bude rychlejší, než někteří účastníci trhu očekávali. Prohlášení guvernérky Fedu Lael Brainard minulé úterý ještě posílil zápis z březnového zasedání Fedu následující den. "Brainard smetla argument, že Fed není ochoten přijmout riziko rychlého zpomalení inflace, a trhy na to přiměřeně reagovaly," uvedl Dennis DeBusschere, zakladatel 22V Research.

Do kurzu se dostávají společnosti odolné vůči ekonomickému zpomalení, jako je zdravotnictví, stejně jako hotovost a akcie vyplácející dividendy. „Společným jmenovatelem je v každém případě strach z recese, který vytlačil učebnicový efekt rostoucích úrokových sazeb,“ řekl Robert DeLucia, hlavní ekonomický poradce u Empower. "Vidíme úprk do defenzivních akcií a averzi k akciím citlivým na ekonomiku."

Začátkem dubna dominují na indexu S&P 500 výrobci mýdla, léků a utility. Na dně jsou naopak výrobci čipů a přepravní společnosti, tedy firmy, jejichž výhled zisku je úzce spjat s ekonomikou. Celkově ale index tento měsíc klesl o 2,6 %, včetně 1,7% poklesu v pondělí.

Index S&P 500 umazal více než polovinu svých ztrát za leden až únor a nyní je 6 % nad březnovým minimem. „Trhy se zotavily z většiny svých výprodejů na počátku března, a proto již nevypadají přeprodaně, ale rizika související s geopolitikou, utahováním měnové politiky a růstem ekonomiky zůstávají vyšší,“ napsal Kolanovic, vytrvalý býk na amerických akciích během letošních výprodejů, v pondělním komentáři. "Z toho důvodu vybíráme zisk z taktického navýšení na akciích z minulého měsíce."

"Bezpečné" dluhopisy a hotovost

Kolanovic mírní svůj optimismus i poté, co trh předvedl silné oživení. Podle tohoto stratéga z JPMorgan Chase by nyní měli investoři, kteří se řídili nedávnými radami jeho týmu, zvýšit držbu akcií, vybrat zisky a přesunout část peněz do státních dluhopisů vzhledem k velkému výprodeji na této třídě aktiv. Ale nadále doporučuje držet větší část v akciích a menší v dluhopisech.

Kolanovic také radí investorům, aby dali přednost rozvíjejícím se trhům, protože Fed je při zvyšování sazeb agresivnější, aby mohl zkrotit inflaci. Naproti tomu se očekává, že čínská centrální banka svou měnovou politiku již tento měsíc uvolní. I rozvíjející se trhy nyní zaznamenávají ztráty, přičemž indexy sledující akcie a dluhopisy tento měsíc klesají o 2,6 %, resp. o 1,4 %.

Stratég také varuje před hrozbou státních dluhopisů pro riziková aktiva. "Pokud bude růst výnosů dluhopisů pokračovat, mohl by se nakonec stát pro akcie problémem, ale věříme, že současné reálné výnosy dluhopisů kolem nuly nejsou dostatečně vysoké na to, aby akcie nějak více ohrozily," napsal. "Vzhledem k nízké pozici dluhopisů se další velký růst reálných výnosů zdá méně pravděpodobný," dodal Kolanovic.

Indexy sledující dluhopisy investičního stupně a vysoce výnosné úvěry také klesly. Pokud by akcie, dluhopisy a ropa skončily v dubnu níže, bylo by to poprvé od roku 2018, kdy by všechna hlavní aktiva utrpěla ztráty. Vzhledem k tomu, že státní dluhopisy upadají v nemilost, hledá skupina investorů záchranu v hotovosti. V březnovém průzkumu peněžních manažerů Bank of America vzrostla držba hotovosti na nejvyšší hodnotu od dubna 2020.

Důkazy o recesi jsou ale nyní nedostatečné. Trh práce vzkvétá, spotřebitelské finance vypadají zdravě a plány na kapitálové výdaje firem zůstávají nadále robustní. Je tedy otázkou, zda útěk do bezpečných akcií odráží strach z růstu nebo strach z valuací.

Zdroj: Bloomberg

 

Čtěte více:

Známí investoři El-Erian a Icahn radí, jak se zachovat, když obavy ze stagflace rostou
24.03.2022 14:05
Ve snaze bojovat s inflací, která dosahuje nejvyšších úrovní za posle...
Americké akcie a dluhopisy vysílají rozdílné signály. Zvítězí optimismus nebo obavy z recese?
01.04.2022 14:22
První čtvrtletí roku 2022 skončilo a zdá se, že americké akciové a dlu...
Americké recesi by se ještě možná dalo vyhnout. Firemní zisky ale přinesou zklamání
06.04.2022 6:11
Podle Google Trends se vyhledávání slova „recese“ za poslední měsíc zd...
Goldman Sachs predikuje jednu hodně neobvyklou věc...
07.04.2022 17:46
Výnosová křivka u amerických vládních dluhopisů je na hraně inverze – ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university