Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Podhodnocené akcie?

Podhodnocené akcie?

19.07.2022 17:34

Minulý týden jsem zde zmiňoval nový seznam Morningstar, na kterém je 33 společností, které jsou podle této firmy výrazně podhodnocené. Cena jejich akcií se tedy nachází výrazně pod odhadovanou hodnotou. A někdy jde o hodně extrémní poměry. Jako u akcie, které bych se chtěl trochu detailněji věnovat dnes.

Na začátku si trochu připomeňme, co jsem zde nedávno psal ve vztahu k malým společnostem obchodovaným na americkém akciovém trhu. V daném článku jsem mimo jiné poukazoval na následující: Zatímco valuace celého indexu SPX 500 se i po poklesu drží na relativně vysokých úrovních, opak platí o malých společnostech, jejichž valuace propadly na historicky nízké hodnoty. A i u nich v minulosti platilo, že nízké valuace mají tendenci (i když zdaleka ne dokonalou) se pojit s vyšší dlouhodobou návratností (a naopak).

Jako obvykle se i nyní dá v uvedené souvislosti uvažovat o tom, zda to tentokrát nebude jinak – pohybujeme se v prostředí vysoké inflace a nejistoty, což malým firmám moc nesvědčí… Nicméně pokud někdo hledá historicky hodně podhodnocený segment na trhu, malé společnosti tuto charakteristiku nabízí. A rýmuje se to i s tím, co Morningstar říká o společnosti RealReal.

REAL má kapitalizaci 248 milionů dolarů, jde o internetového prodejce luxusu z druhé ruky. Nejde zrovna o můj šálek čaje, ale zaujalo mě, že podle Morningstar je cena této akcie na pouhých 25 % hodnoty. Jinak řečeno, pokud by se cena dotáhla na hodnotu, posílila by čtyřikrát. Jak je možné, že by se na trhu schovávala taková příležitost? Morningstar míní, že na akcii doléhají strukturální změny firmy, kdy se mimo jiné mění vedení a roste tlak na to, aby se posunula do ziskovosti.

Pokud se podíváme na výsledky firmy, která podle Morningstar nemá žádnou extra konkurenční výhodu, zjistíme, že tržby prudce rostou, ale zisky se nachází v červených číslech. A hlavně to platí i o toku hotovosti, již na úrovni provozní. Klíčovým tématem je tedy nyní pro firmu nákladová efektivita a onen posun k ziskovosti. Morningstar přitom čeká, že na úrovni pozitivního cash flow se firma dostane do plusu v letošním roce.

Na základní rovině jde tedy o klasický příběh malé, prudce rostoucí firmy, která se dostala do bodu, kdy již nestačí růst sám o sobě, ale je žádoucí přejít na ziskovost. Jde o hodně povídkovou akcii a firmu, u které si můžeme vymyslet široký scénář příběhů dalšího vývoje, a tudíž dospějeme k hodně širokému rozpětí odhadu hodnot. Vezměme nyní následující:

Zacks tvrdí, že beta akcie je na vysokých 2,48 (a to ještě znatelně klesla z hodnot ještě vyšších). Požadovaná návratnost by tak nyní mohla být až nad 16 %. Kapitalizace je na 248 milionech dolarů a s onou požadovanou návratností by jí podle mých kalkulací ospravedlnil například následující tok hotovosti patřící akcionářům:
04

Mně tedy vychází, že REAL by musel do deseti let vydělávat pro akcionáře více než 70 milionů dolarů ročně (pak roční růst o 5 %). Podobných profilů může být bezpočet, ale zdá se, že tok hotovosti pro akcionáře by se měl na ospravedlnění kapitalizace zvedat na nijak nízké desítky milionů dolarů na volném toku hotovosti (co zbude po investicích). REAL přitom za posledních 12 měsíců prodělává více než 190 milionů dolarů. Tím nechci říci, že tato firma je/nebo není podhodnocená. Ale možná to trochu ukáže proporce a rámec, o jakém se zde bavíme.


Čtěte více:

Mírná recese je již v cenách akcií odražena, tvrdí investor. K tvrdému přistání vede dlouhá cesta
07.07.2022 10:47
I kdyby přišla recese, bude podle nás jen mírná. V minulosti v takovýc...
Investiční výhled na druhé pololetí - Čekání na odchod medvěda: Akciové investice na medvědím trhu
06.07.2022 17:07
Ještě než jsme vkročili do letošního roku, bylo jasné, že inflace zůs...
Investiční výhled na druhé pololetí - Čekání na odchod medvěda: Investiční strategie
07.07.2022 17:19
Ještě než jsme vkročili do letošního roku, bylo jasné, že inflace zůs...
Atypická propast mezi výnosy a finančním sektorem, zaostávající cyklické akcie
07.07.2022 15:08
Finanční sektor se na americkém trhu nyní obchoduje s cenami kolem jed...
Jako po roce 2008?
11.07.2022 15:51
Index SPX v letošním roce oslabuje o více než 18 %. V této souvislosti...
Kde jsou valuace extrémně nízko a co to může znamenat pro budoucí návratnost těchto akcií
15.07.2022 18:10
U amerického indexu SPX funguje pro předpověď dlouhodobějších výnosů r...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m