Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Inflace pravděpodobně dočasně poleví, vrchol stále před námi

Rozbřesk: Inflace pravděpodobně dočasně poleví, vrchol stále před námi

07.11.2022 9:11, aktualizováno: 7.11. 10:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

Po listopadovém zasedání ČNB se zdá být víceméně jasné, že se holubičí většině v bankovní radě v tuto chvíli do dalšího zvyšování úrokových sazeb jednoduše nechce. A nic na tom v tomto týdnu pravděpodobně nezmění ani nejnovější inflační čísla. Předpokládáme, že meziroční dynamika inflace v říjnu díky startujícímu účinku úsporného energetického tarifu lehce zvolní (17,5 %), v listopadu a v prosinci ovšem ještě zrychlí do rozmezí 19 - 20 %. To víceméně odpovídá poslední prognóze centrální banky a pro holubice to nebude nový argument zvyšovat sazby.

Tím by mohla být výrazná rozpočtová expanze nebo neukotvená inflační očekávání mezi domácnostmi a podniky. K obojímu podle nás do značné míry dochází. Zejména inflační očekávání mezi nefinančními podniky jsou podle průzkumů ČNB ve střednědobém horizontu (za 3 roky) vysoko nad cílem (7,5 %). Pokud bychom tento průzkum měli brát vážně, inflační očekávání mají k ukotvenosti daleko a reálná úroková sazba relevantní pro rozhodování podniků zůstává v lehkém záporu.

Většina bankovní rady ovšem zdá se průzkumům mezi nefinančními podniky příliš velkou váhu nedává a bojí se spíše o ekonomický růst. To ostatně vysvětlovala i Eva Zamrazilová na setkání s analytiky - podle ní riziko mzdově inflační spirály klesá a současně je podle ní nutné brát v potaz malý rozdíl v inflační trajektorii při různých scénářích pro úrokovou sazbu. I proto nehledě na vyznění poslední prognózy, která implikuje růst sazeb do blízkosti 8 %, chce holubičí většina držet sazby stabilní. Co to bude znamenat?

Z našeho pohledu pravděpodobně pomalejší odeznívání inflace v příštích letech. Prvotní pokles inflace ze zhruba 20procentního vrcholu sice může být relativně rychlý - až se ovšem v polovině roku 2023 dostane inflace do jednociferných hodnot, začne se výrazněji projevovat setrvačnost inflace v neenergetických částech (například služby). I proto bude podle nás při současném nastavení měnové politiky složité dostat inflaci výrazněji pod 5 %, a to může ve finále oddalovat obrat směrem k uvolněnějším měnovým podmínkám…

02

TRHY

Koruna

Bez výraznějšího náporu tentokrát zvládla koruna zasedání centrální banky. Likvidita v bankovním sektoru kolem zasedání byla víceméně stabilní, což ukazuje na přirozený pohyb koruny (bez nutnosti intervencí ČNB). Koruna navíc po zasedání sama posílila, pravděpodobně v reakci na rozhodnutí ČNB dál intervenovat proti nadměrné volatilitě a současně i díky zastavení zisků na americkém dolaru.

Eurodolar

Eurodolar se přiblížil zpátky paritě, když pozitivně reagoval na jestřábí výrok prezidentky ECB Ch. Lagardeové, která varovala, že ani mírná recese nemusí přinést snížení inflace (což ocenily eurové sazby růstem). Eurodolar pak část zisků smazal, když říjnové statistiky z amerického trhu práce překvapily v součtu spíše lehce pozitivně.

Tento týden se trh soustředí na dvě události - americké volby do Kongresu (středa) a říjnovou americkou inflaci (čtvrtek).

 
 

Čtěte více:

Hypoteční trh v Česku: Meziroční propad přes 80 procent, sazby nejvyšší od začátku roku 2010
13.10.2022 9:24
Úroková sazba u nově poskytnutých hypoték v září mírně vzrostla na 5,...
Holub: ČNB by měla zvýšit sazby ještě alespoň jednou. Podle Zamrazilové jsou už dostatečně vysoko
26.10.2022 9:46
Česká národní banka (ČNB) by měla ještě nejméně jednou zvýšit úrokové ...
FX strategie: Na eurodolar působí třaskavý mix Fedu, makrodat, voleb do Kongresu i počasí. Zasedání ČNB korunu nevychýlí
01.11.2022 5:56
Fed pravděpodobně zvýší sazby o dalších 75 bps, ale to, co bude rozho...
ČNB ponechává sazby stabilní a výrazně přepisuje prognózu (komentář Jana Bureše)
03.11.2022 16:52
Česká národní banka podle očekávání ponechala základní sazbu beze změn...

Váš názor
  •  
    07.11.2022 9:58

    Soudružka Zamrazilová asi zapomněla, že jejím úkolem není hlídat ekonomický růst, ale cenová stabilita a k té soudružka včetně trouby Michla mají daleko. Dlouhodobě trvající inflace prožere úspory, které jsou pouze odloženou spotřebou a potom tito kašpaři začnou provádět QE a podobné bejkárny. Chápu, paní Zamrazilová si nahrabe, Michl by tak byl maximálně poradcem u Partners, musí být lojální Babišovi a Milošovi
    abc1
Aktuální komentáře
25.05.2025
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět
16:50Ochlazení na akciovém trhu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data