Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rok 2023 a téma dobrých a špatných zpráv na akciovém trhu

Rok 2023 a téma dobrých a špatných zpráv na akciovém trhu

15.02.2023 18:18

Na akciovém trhu můžeme poměrně často narazit na dilema, které zprávy jsou tu vlastně špatné a které dobré. Jde z velké části o důsledek provázanosti ekonomického vývoje a monetární politiky. Dá se téma nějak fundamentálně uchopit? A jak je to vlastně nyní?

1. Jednou tak, podruhé onak: Akademicky zdokumentovaný je například měnící se reakce trhu na čísla týkající se nezaměstnanosti. Například John Boyd v roce 2001 poukazoval na to, že rostoucí nezaměstnanost je pro akcie dobrou zprávou během expanze a špatnou během ekonomické kontrakce. Interpretovat to lze tak, že:

-- během expanze je pro akcie ekonomického růstu dost, starají se zejména o to, aby moc nevzrostly sazby. Vyšší nezaměstnanost je pak indikátorem, že sazby tolik neporostou (ekonomika má volné kapacity). Během kontrakce se zase trhy starají hlavně o zisky obchodovaných firem, sazby jsou druhořadé (klesají a/nebo už jsou nízko). Růst nezaměstnanosti pak ukazuje hlavně na problém se ziskovostí (nižší poptávky a tržby).

--je tu také přímý vztah mezi nezaměstnaností a zisky. Během expanze by se pak trhy v případě růstu nezaměstnanosti radovaly z toho, že je menší pravděpodobnost přehřívání a vysokých mzdových tlaků. Během kontrakce toto téma frmy neřeší.

Tedy vyšší nezaměstnanost během expanze je vzorec „hurá – je tu růst, ale neporostou (tolik) sazby a nebudou takové mzdové tlaky“. Vyšší nezaměstnanost během kontrakce je „nehurá – s ekonomikou je to horší, sazby a mzdové tlaky irelevantní, obojí stejně dostatečně nízko“.

2. Důležitý je poměr růstu a sazeb – praktický příklad: Pokud bychom chtěli tento rámec zpřesnit, lze tak učinit následovně: Hodnota akcií je dána hotovostí, kterou nesou akcionářům, dělenou rozdílem mezi požadovanou návratností a očekávaným růstem zisků. Pokud by cash flow pro akcionáře bylo třeba 100 dolarů, požadovaná návratnost 8 % (3 % bezrizikových sazeb a 5 % riziková prémie akcií) a očekávaný růst zisků by dosahoval 3 %, férová hodnota této akcie, či trhu je 100/(8 % - 3 %). Tedy 2000 dolarů.

Pokud by se nyní třeba zhoršil růstový výhled o 0,5 procentního bodu, ale zároveň klesly bezrizikové sazby o 0,75 procentního bodu, fundamentální hodnota trhu neklesne, ale vzroste - na 2105 dolarů. Pokud by se zase zlepšila růstová očekávání, ale sazby vzrostly více, hodnota akcií klesne.

3. Rok 2023: V dnešním grafu Morgan Stanley ukazuje vývoj zisků obchodovaných firem a klíčových sazeb Fedu. U akcií sice rozhodují sazby dlouhodobé, jejichž vývoj se nemusí krýt s těmi od centrální banky. Ale něco graf snad říká:

Rok 2023 a téma dobrých a špatných zpráv na akciovém trhu
Zdroj: Twitter

MS ukazuje, že když v minulosti nastal zisková recese, Fed sazby snižoval. MS zároveň predikuje pokles zisků v letošním roce a ne malý. Kombinace obojího by tedy naznačovala, že sazby půjdou už letos dolů. S čímž (zdá se) navzdory opačnému názoru nejednoho ekonoma, počítá celý akciový trh. I kdyby k tomu došlo, tak z fundamentálního pohledu by záviselo přesně na tom, jak moc klesnou zisky a jak moc sazby (viz výše uvedený příklad). Pokud by pak sazby kvůli pokračujícím inflačním tlakům navzdory historickým rýmům neklesaly, ale rostly, či se držely na relativně vysokých úrovních, není třeba toto dilema řešit.

 

Čtěte více:

Definice akciové dokonalosti a na co trhy (ne)jsou naceněny
08.02.2023 16:04
Podle společnosti Blackrock jsou americké akcie naceněny na dokonalost...
Valuace se dál odmítají vydat tam, kam ukazují reálné sazby. Nebo naopak
09.02.2023 17:21
Pro predikce dlouhodobého vývoje na akciovém trhu může alespoň na zákl...
Změna likvidity, změna na akciích?
10.02.2023 17:29
Kdysi jsem četl jednu studii, jejíž název si již nepamatuji, ale obsah...
Poněkud nejasný koncept likvidity s poněkud nejasným dopadem na trhy
13.02.2023 17:22
V roce 2018 klesly valuace amerických akcií měřené poměrem cen a zisků...
Jsou evropské akcie „levné“?
14.02.2023 17:20
Jedním z argumentů, které nyní slyšíme ve prospěch evropských akcií, j...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.07.2024
6:12Stratéžka Invesco: Mohl by Fed snížit úrokové sazby v roce 2024 dvakrát?
22.07.2024
22:00Přeprodané technologické tituly přilákaly kupce  
17:23Snižování sazeb: Jak na něj obvykle reaguje akciový trh?
17:02Technologie před výsledky slušně rostou, Evropa tentokrát drží krok  
16:09Varta už nenastartuje? Akcie ztratily 80 %, restrukturalizace má vymazat stávající akcionáře a vést k delistingu. Ovládnout firmu nabízí Porsche
14:32Je čas připravit se na medvědí trh, myslí si stratég Bank od America  
14:01Zadlužení EU se v prvním čtvrtletí zvýšilo na 82 procent HDP, roste i v Česku
12:53Týdenní výhled: Bidenovo odstoupení ještě neznamená obrat. Začínají reportovat velké techy. Americká ekonomika má za 2Q zrychlit  
12:02Akcie otáčejí vzhůru hlavně v Evropě. Kromě politiky zůstávají klíčovým tématem výsledky  
10:37Čínská centrální banka srazila klíčové úrokové sazby, vyrazila na podporu ekonomiky
9:21Ryanair varuje, že se po propadu zisku ani letní sezóna nejspíš nevydaří. Klesá příjem z letenky, zákazníci víc šetří
9:05Rozbřesk: Dopady IT výpadku na globální ekonomiku a Biden hodil ručník do ringu
8:52Biden odstoupil z prezidentských voleb v USA a podpořil Harrisovou. Čína snížila sazby, futures míří výše  
8:42GEVORKYAN chystá akvizici v jižní Evropě
6:29Fidelity: Japonské společnosti na rekordních úrovních ve zpětném odkupu akcií
21.07.2024
20:44Biden odstoupil z amerických prezidentských voleb a podpořil Harrisovou
8:01Víkendář: Bank of America u Applu věří v nárůst přechodů na nové modely, volby pro akciový trh nepovažuje za tak důležité
20.07.2024
8:01Víkendář: Apple jako top volba od Morgan Stanley
19.07.2024
22:01Hlavní zámořské indexy nedokázaly uzavřít týden růstem  
17:33Tržní koncentrace na extrémech. Mění se některé tržní mechanismy?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů, m/m