Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rok 2023 a téma dobrých a špatných zpráv na akciovém trhu

Rok 2023 a téma dobrých a špatných zpráv na akciovém trhu

15.02.2023 18:18

Na akciovém trhu můžeme poměrně často narazit na dilema, které zprávy jsou tu vlastně špatné a které dobré. Jde z velké části o důsledek provázanosti ekonomického vývoje a monetární politiky. Dá se téma nějak fundamentálně uchopit? A jak je to vlastně nyní?

1. Jednou tak, podruhé onak: Akademicky zdokumentovaný je například měnící se reakce trhu na čísla týkající se nezaměstnanosti. Například John Boyd v roce 2001 poukazoval na to, že rostoucí nezaměstnanost je pro akcie dobrou zprávou během expanze a špatnou během ekonomické kontrakce. Interpretovat to lze tak, že:

-- během expanze je pro akcie ekonomického růstu dost, starají se zejména o to, aby moc nevzrostly sazby. Vyšší nezaměstnanost je pak indikátorem, že sazby tolik neporostou (ekonomika má volné kapacity). Během kontrakce se zase trhy starají hlavně o zisky obchodovaných firem, sazby jsou druhořadé (klesají a/nebo už jsou nízko). Růst nezaměstnanosti pak ukazuje hlavně na problém se ziskovostí (nižší poptávky a tržby).

--je tu také přímý vztah mezi nezaměstnaností a zisky. Během expanze by se pak trhy v případě růstu nezaměstnanosti radovaly z toho, že je menší pravděpodobnost přehřívání a vysokých mzdových tlaků. Během kontrakce toto téma frmy neřeší.

Tedy vyšší nezaměstnanost během expanze je vzorec „hurá – je tu růst, ale neporostou (tolik) sazby a nebudou takové mzdové tlaky“. Vyšší nezaměstnanost během kontrakce je „nehurá – s ekonomikou je to horší, sazby a mzdové tlaky irelevantní, obojí stejně dostatečně nízko“.

2. Důležitý je poměr růstu a sazeb – praktický příklad: Pokud bychom chtěli tento rámec zpřesnit, lze tak učinit následovně: Hodnota akcií je dána hotovostí, kterou nesou akcionářům, dělenou rozdílem mezi požadovanou návratností a očekávaným růstem zisků. Pokud by cash flow pro akcionáře bylo třeba 100 dolarů, požadovaná návratnost 8 % (3 % bezrizikových sazeb a 5 % riziková prémie akcií) a očekávaný růst zisků by dosahoval 3 %, férová hodnota této akcie, či trhu je 100/(8 % - 3 %). Tedy 2000 dolarů.

Pokud by se nyní třeba zhoršil růstový výhled o 0,5 procentního bodu, ale zároveň klesly bezrizikové sazby o 0,75 procentního bodu, fundamentální hodnota trhu neklesne, ale vzroste - na 2105 dolarů. Pokud by se zase zlepšila růstová očekávání, ale sazby vzrostly více, hodnota akcií klesne.

3. Rok 2023: V dnešním grafu Morgan Stanley ukazuje vývoj zisků obchodovaných firem a klíčových sazeb Fedu. U akcií sice rozhodují sazby dlouhodobé, jejichž vývoj se nemusí krýt s těmi od centrální banky. Ale něco graf snad říká:

Rok 2023 a téma dobrých a špatných zpráv na akciovém trhu
Zdroj: Twitter

MS ukazuje, že když v minulosti nastal zisková recese, Fed sazby snižoval. MS zároveň predikuje pokles zisků v letošním roce a ne malý. Kombinace obojího by tedy naznačovala, že sazby půjdou už letos dolů. S čímž (zdá se) navzdory opačnému názoru nejednoho ekonoma, počítá celý akciový trh. I kdyby k tomu došlo, tak z fundamentálního pohledu by záviselo přesně na tom, jak moc klesnou zisky a jak moc sazby (viz výše uvedený příklad). Pokud by pak sazby kvůli pokračujícím inflačním tlakům navzdory historickým rýmům neklesaly, ale rostly, či se držely na relativně vysokých úrovních, není třeba toto dilema řešit.

 

Čtěte více:

Definice akciové dokonalosti a na co trhy (ne)jsou naceněny
08.02.2023 16:04
Podle společnosti Blackrock jsou americké akcie naceněny na dokonalost...
Valuace se dál odmítají vydat tam, kam ukazují reálné sazby. Nebo naopak
09.02.2023 17:21
Pro predikce dlouhodobého vývoje na akciovém trhu může alespoň na zákl...
Změna likvidity, změna na akciích?
10.02.2023 17:29
Kdysi jsem četl jednu studii, jejíž název si již nepamatuji, ale obsah...
Poněkud nejasný koncept likvidity s poněkud nejasným dopadem na trhy
13.02.2023 17:22
V roce 2018 klesly valuace amerických akcií měřené poměrem cen a zisků...
Jsou evropské akcie „levné“?
14.02.2023 17:20
Jedním z argumentů, které nyní slyšíme ve prospěch evropských akcií, j...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data