Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Konec cyklu zvedání sazeb – implikace pro dolar (a zlato)

Konec cyklu zvedání sazeb – implikace pro dolar (a zlato)

11.05.2023 17:45

U akcií na konci cyklu zvedání sazeb dost záleží na tom, v jakém inflačním režimu se ekonomika zrovna nachází (viz včerejší příspěvek). Jak je tomu u dolaru a zlata?

1. Vrchol sazeb a dolar:
Podobně jako u akcií záleží i u dolaru hodně na tom, na jaké historické období se ve snaze najít nějaké vodítko díváme. Konkrétně opět rozhoduje to, co se v té době děje s inflací. Dokumentuje to následující tabulka od Bank of America, podle které má dolar docela silnou tendenci posilovat v případě, že konec zvedání sazeb přichází v období pokračujících vyšších inflačních tlaků. Pokud naopak probíhá dezinflace, má dolar zejména v rozmezí několika málo měsíců tendenci oslabovat. 

1 
Zdroj: Twitter

Dolar se tedy chová opačně než akcie – jejich růstu na konci cyklu zvedání sazeb nahrává dezinflace, dolaru naopak pokračující inflační tlaky. 

2. Vrchol sazeb a zlato: Jak ukazuje druhá dnešní tabulka, zlato naopak tíhne svým chováním spíše k akciím. V tom smyslu, že dezinflace přináší spíše zisky, zatímco pokračující vysoká inflace na konci zvedání sazeb zlatu vyloženě nesvědčí (což může být v kontrastu se zažitým vnímáním toho, jak „funguje“ toto aktivum). 

2
Zdroj: Twitter

3. Vševysvětlující teorie? Nějakým společným jmenovatelem toho všeho by mohly být reálné sazby, respektive výhled pro jejich další vývoj. Tedy pokud předpokládáme, že prostředí pokračující vyšší inflace zvyšuje pravděpodobnost (opětovného) růstu reálných sazeb, zatímco prostředí inflace nízké, či silné dezinflace zvyšuje pravděpodobnost budoucích reálných sazeb nižších. Protože snižuje potřebu posouvat reálné sazby výš. Je to ale jen hodně volná teze.

4. Kdy přijde konec cyklu? Včera jsem ohledně načasování konce cyklu zvedání sazeb ukazoval predikce Wells Fargo, dnes se podívejme na ty od Goldman Sachs. Na rozdíl od trhů nepočítají s poklesem sazeb v tomto roce, ale v druhé polovině roku příštího. Což je v souladu s tím, že ekonomové této banky nečekají recesi. Nicméně konec cyklu měřený posledním zvýšením sazeb je v obou případech cca stejný. Tedy nyní, či za měsíc:

3
Zdroj: Twitter

Pro aplikaci výše uvedených tabulek na současnou situaci (u akcií, zlata i dolaru) je pak důležitá „správná“ interpretace toho, co se nyní vlastně děje. Mohli bychom totiž tvrdit, že inflace je stále vysoko (jsme pomyslně ve vrchní části tabulek), ale zároveň probíhá jasná dezinflace (jsme ve spodní části tabulek). S ohledem na výši inflace bych já tíhnul spíše k první možnosti. Což ale může obratem snižovat relevanci tabulek celých – konec cyklu nemusí být zase tak blízko. A už vůbec na ve smyslu obratu v monetární politice. 



Čtěte více:

Tři fiskální pravidla pro evropské země, jen jedno je funkční
11.05.2023 12:08
Hlavní ekonom Natixisu Patrick Artus poukazuje ve své nové analýze na ...
„Ideální“ konec cyklu zvedání sazeb
10.05.2023 16:24
O takzvané Německé historické škole se dnes už téměř nehovoří, ovšem n...
#InvestičníTipy: Pravděpodobnost další rally je malá. Na co připravit své portfolio?
10.05.2023 17:49
Nejistota ochromila trhy tak, že v poslední době v podstatě stagnují. ...
Vládní reforma počítá se zvýšením daně z nemovitosti a ze zisku právnických osob, šetřit chce na dotacích
11.05.2023 12:23
Tempo zadlužování České republiky je hrozivé a je dědictvím předchozíc...
Komentář analytika: ČEZ zapsal mírně negativní výsledky, čistý zisk zaostal za konsenzem
11.05.2023 14:02
ČEZ dnes před otevřením trhu zveřejnil výsledky svého hospodaření za 1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data