Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Konec cyklu zvedání sazeb – implikace pro dolar (a zlato)

Konec cyklu zvedání sazeb – implikace pro dolar (a zlato)

11.05.2023 17:45

U akcií na konci cyklu zvedání sazeb dost záleží na tom, v jakém inflačním režimu se ekonomika zrovna nachází (viz včerejší příspěvek). Jak je tomu u dolaru a zlata?

1. Vrchol sazeb a dolar:
Podobně jako u akcií záleží i u dolaru hodně na tom, na jaké historické období se ve snaze najít nějaké vodítko díváme. Konkrétně opět rozhoduje to, co se v té době děje s inflací. Dokumentuje to následující tabulka od Bank of America, podle které má dolar docela silnou tendenci posilovat v případě, že konec zvedání sazeb přichází v období pokračujících vyšších inflačních tlaků. Pokud naopak probíhá dezinflace, má dolar zejména v rozmezí několika málo měsíců tendenci oslabovat. 

1 
Zdroj: Twitter

Dolar se tedy chová opačně než akcie – jejich růstu na konci cyklu zvedání sazeb nahrává dezinflace, dolaru naopak pokračující inflační tlaky. 

2. Vrchol sazeb a zlato: Jak ukazuje druhá dnešní tabulka, zlato naopak tíhne svým chováním spíše k akciím. V tom smyslu, že dezinflace přináší spíše zisky, zatímco pokračující vysoká inflace na konci zvedání sazeb zlatu vyloženě nesvědčí (což může být v kontrastu se zažitým vnímáním toho, jak „funguje“ toto aktivum). 

2
Zdroj: Twitter

3. Vševysvětlující teorie? Nějakým společným jmenovatelem toho všeho by mohly být reálné sazby, respektive výhled pro jejich další vývoj. Tedy pokud předpokládáme, že prostředí pokračující vyšší inflace zvyšuje pravděpodobnost (opětovného) růstu reálných sazeb, zatímco prostředí inflace nízké, či silné dezinflace zvyšuje pravděpodobnost budoucích reálných sazeb nižších. Protože snižuje potřebu posouvat reálné sazby výš. Je to ale jen hodně volná teze.

4. Kdy přijde konec cyklu? Včera jsem ohledně načasování konce cyklu zvedání sazeb ukazoval predikce Wells Fargo, dnes se podívejme na ty od Goldman Sachs. Na rozdíl od trhů nepočítají s poklesem sazeb v tomto roce, ale v druhé polovině roku příštího. Což je v souladu s tím, že ekonomové této banky nečekají recesi. Nicméně konec cyklu měřený posledním zvýšením sazeb je v obou případech cca stejný. Tedy nyní, či za měsíc:

3
Zdroj: Twitter

Pro aplikaci výše uvedených tabulek na současnou situaci (u akcií, zlata i dolaru) je pak důležitá „správná“ interpretace toho, co se nyní vlastně děje. Mohli bychom totiž tvrdit, že inflace je stále vysoko (jsme pomyslně ve vrchní části tabulek), ale zároveň probíhá jasná dezinflace (jsme ve spodní části tabulek). S ohledem na výši inflace bych já tíhnul spíše k první možnosti. Což ale může obratem snižovat relevanci tabulek celých – konec cyklu nemusí být zase tak blízko. A už vůbec na ve smyslu obratu v monetární politice. 



Čtěte více:

Tři fiskální pravidla pro evropské země, jen jedno je funkční
11.05.2023 12:08
Hlavní ekonom Natixisu Patrick Artus poukazuje ve své nové analýze na ...
„Ideální“ konec cyklu zvedání sazeb
10.05.2023 16:24
O takzvané Německé historické škole se dnes už téměř nehovoří, ovšem n...
#InvestičníTipy: Pravděpodobnost další rally je malá. Na co připravit své portfolio?
10.05.2023 17:49
Nejistota ochromila trhy tak, že v poslední době v podstatě stagnují. ...
Vládní reforma počítá se zvýšením daně z nemovitosti a ze zisku právnických osob, šetřit chce na dotacích
11.05.2023 12:23
Tempo zadlužování České republiky je hrozivé a je dědictvím předchozíc...
Komentář analytika: ČEZ zapsal mírně negativní výsledky, čistý zisk zaostal za konsenzem
11.05.2023 14:02
ČEZ dnes před otevřením trhu zveřejnil výsledky svého hospodaření za 1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět
16:50Ochlazení na akciovém trhu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data