Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Konec cyklu zvedání sazeb – implikace pro dolar (a zlato)

Konec cyklu zvedání sazeb – implikace pro dolar (a zlato)

11.05.2023 17:45

U akcií na konci cyklu zvedání sazeb dost záleží na tom, v jakém inflačním režimu se ekonomika zrovna nachází (viz včerejší příspěvek). Jak je tomu u dolaru a zlata?

1. Vrchol sazeb a dolar:
Podobně jako u akcií záleží i u dolaru hodně na tom, na jaké historické období se ve snaze najít nějaké vodítko díváme. Konkrétně opět rozhoduje to, co se v té době děje s inflací. Dokumentuje to následující tabulka od Bank of America, podle které má dolar docela silnou tendenci posilovat v případě, že konec zvedání sazeb přichází v období pokračujících vyšších inflačních tlaků. Pokud naopak probíhá dezinflace, má dolar zejména v rozmezí několika málo měsíců tendenci oslabovat. 

1 
Zdroj: Twitter

Dolar se tedy chová opačně než akcie – jejich růstu na konci cyklu zvedání sazeb nahrává dezinflace, dolaru naopak pokračující inflační tlaky. 

2. Vrchol sazeb a zlato: Jak ukazuje druhá dnešní tabulka, zlato naopak tíhne svým chováním spíše k akciím. V tom smyslu, že dezinflace přináší spíše zisky, zatímco pokračující vysoká inflace na konci zvedání sazeb zlatu vyloženě nesvědčí (což může být v kontrastu se zažitým vnímáním toho, jak „funguje“ toto aktivum). 

2
Zdroj: Twitter

3. Vševysvětlující teorie? Nějakým společným jmenovatelem toho všeho by mohly být reálné sazby, respektive výhled pro jejich další vývoj. Tedy pokud předpokládáme, že prostředí pokračující vyšší inflace zvyšuje pravděpodobnost (opětovného) růstu reálných sazeb, zatímco prostředí inflace nízké, či silné dezinflace zvyšuje pravděpodobnost budoucích reálných sazeb nižších. Protože snižuje potřebu posouvat reálné sazby výš. Je to ale jen hodně volná teze.

4. Kdy přijde konec cyklu? Včera jsem ohledně načasování konce cyklu zvedání sazeb ukazoval predikce Wells Fargo, dnes se podívejme na ty od Goldman Sachs. Na rozdíl od trhů nepočítají s poklesem sazeb v tomto roce, ale v druhé polovině roku příštího. Což je v souladu s tím, že ekonomové této banky nečekají recesi. Nicméně konec cyklu měřený posledním zvýšením sazeb je v obou případech cca stejný. Tedy nyní, či za měsíc:

3
Zdroj: Twitter

Pro aplikaci výše uvedených tabulek na současnou situaci (u akcií, zlata i dolaru) je pak důležitá „správná“ interpretace toho, co se nyní vlastně děje. Mohli bychom totiž tvrdit, že inflace je stále vysoko (jsme pomyslně ve vrchní části tabulek), ale zároveň probíhá jasná dezinflace (jsme ve spodní části tabulek). S ohledem na výši inflace bych já tíhnul spíše k první možnosti. Což ale může obratem snižovat relevanci tabulek celých – konec cyklu nemusí být zase tak blízko. A už vůbec na ve smyslu obratu v monetární politice. 



Čtěte více:

Tři fiskální pravidla pro evropské země, jen jedno je funkční
11.05.2023 12:08
Hlavní ekonom Natixisu Patrick Artus poukazuje ve své nové analýze na ...
„Ideální“ konec cyklu zvedání sazeb
10.05.2023 16:24
O takzvané Německé historické škole se dnes už téměř nehovoří, ovšem n...
#InvestičníTipy: Pravděpodobnost další rally je malá. Na co připravit své portfolio?
10.05.2023 17:49
Nejistota ochromila trhy tak, že v poslední době v podstatě stagnují. ...
Vládní reforma počítá se zvýšením daně z nemovitosti a ze zisku právnických osob, šetřit chce na dotacích
11.05.2023 12:23
Tempo zadlužování České republiky je hrozivé a je dědictvím předchozíc...
Komentář analytika: ČEZ zapsal mírně negativní výsledky, čistý zisk zaostal za konsenzem
11.05.2023 14:02
ČEZ dnes před otevřením trhu zveřejnil výsledky svého hospodaření za 1...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.05.2024
19:01Relativita monetární restrikce
17:26Vedení ČEZ navrhlo dividendu 52 korun na akcii, 80 procent loňského očištěného zisku. Valná hromada rozhodne 24. června
17:26Pozitivní obchodování při čekání na výsledky Nvidie, ČEZ oznámil návrh dividendy  
16:53ČEZ, a.s.: Návrh dividendy společnosti ČEZ: 52 Kč na akcii, valná hromada se uskuteční 24.6.2024
15:45Investiční strategie: Nejjednodušší akciová strategie na světě
15:24Google investuje ve Finsku miliardu eur, aby podpořil umělou inteligenci
14:41Konglomeráty jsou věcí minulosti, lepší jsou jasně zaměřené firmy
13:28Poslední místa - setkání s analytikem a makléřem Patria Finance v v Praze již DNES
12:40Týdenní výhled: Hlavním bodem kalendáře je Nvidia, výhled pro sazby posiluje odolnost trhu  
11:30Makro ustoupí poslednímu z velkých techů. Týden začíná mírně pozitivně  
11:04SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Pozvánka na Valnou hromadu emitenta
10:04Cena zlata je na rekordu, dostala se těsně pod 2450 dolarů za troyskou unci
9:26Aerolinky Ryanair mají rekordní zisk, celoročně jej zvýšily o 34 procent
9:23Rozbřesk: Potraviny výrazně zdražily a koruna hledá stabilitu
8:54Většina Čechů pro sektorovou daň? Dle ministra Stanjury o tématu koalice vede debatu, on ji nenavrhne
8:52Evropa míří k pozitivnímu zahájení, většina Čechů by byla pro sektorovou daň  
8:30Footshop a.s.: Vnitřní informace - Předběžné finanční výsledky za 1Q 2024
7:38MakroMixér s politickým geografem Michaelem Romancovem: Jaký vývoj války Ruska proti Ukrajině lze očekávat a proč?
19.05.2024
14:58Fidelity International: Dešifrování vztahu mezi finančními tituly a sazbami
9:32Víkendář: Altman o síle americké ekonomiky a snaze o obnovu výrobního sektoru

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba