Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokud jsou valuace opět vedoucím indikátorem, zisky už by měly růst. Morgan Stanley tomu stále nevěří

Pokud jsou valuace opět vedoucím indikátorem, zisky už by měly růst. Morgan Stanley tomu stále nevěří

19.06.2023 17:20

Morgan Stanley to stále vidí na pořádnou ziskovou recesi v letošním roce. Konsenzus hovoří o mírném růstu. A co si myslí celý trh? Mohou napovědět valuace jako vedoucí indikátor.

V roce 2022 dosáhly zisky na akcii v indexu SPX 218 dolarů. Jak ukazuje následující obrázek, podle (pomyslného) konsenzu by letos měly mírně růst na 221 dolarů, příští rok už ale na 246 dolarů a v roce 2025 by se měly dostat na 275 dolarů. Za sebou jde o meziroční růsty ve výši 1 %, 10 % a 12 %. Třeba v Yardeni Research jsou blízko konsenzu, hovoří konkrétně o 225, 250 a 270 dolarech zisků.

1

Zdroj: Twitter 

V Morgan Stanley stále odmítají participovat na ziskovém optimismu*. Z grafu vidíme, že zde pro letošní rok věští 185 dolarů na akcii, tedy znatelnou ziskovou recesi. V příštím roce by se podle MS měly zisky zvednout na 228 dolarů a v roce 2025 na 250 dolarů. Tedy asi -16 % meziroční pokles v letošním roce, pak 23 % a pak 9 % nahoru. Pozornost se přitom může zaměřovat zejména na pár dalších čtvrtletí a (ne)příchod recese. Ale z uvedených čísel je z hlediska hodnoty akcií nejdůležitější to poslední.

Velmi dlouhodobá historie ukazuje, že zisky (i dividendy) rostou trendově asi o 6 – 7 %. Konsenzus v roce 2025 počítá se zmíněnými meziročními 12 %, MS s 9 %. Obojí je tedy znatelně nad 6 %. Může to být kvůli tomu, že tato čísla ještě nejsou „uklidněná“ z předchozího boomu (MS predikce). Nebo třeba analytici uvažují o výraznému posunu trendu směrem nahoru. Co si myslí trhy? Tedy ti, kteří skutečně kupují a prodívají akcie?

Odvodit skutečně tržní očekávání přímo nelze. Podívejme se ale v této souvislosti na druhý graf, který oranžovou křivkou ukazuje vývoj zisků největších padesáti firem na trhu. Modrá ukazuje valuace, tedy poměry cen a zisků:

2

Zdroj: Twitter 

Valuace mají cyklicky tendenci zisky předbíhat a popsané období to potvrzuje. Valuace už šly dolů, když zisky ještě stoupaly. A nyní jsou už cca tři čtvrtletí nahoru, zatímco zisky největší padesátky zaostávají. Minimálně na úrovni těchto padesáti největších firem by tak tento vztah a vývoj valuací moc nefandil predikcím Morgan Stanley – ukazoval by na další zvedání ziskovosti. Pokud se tedy valuace (poněkud atypicky) neoprostily od cyklických úvah a nejsou taženy vidinou technologického a následně ekonomického boomu.

*Ohledně predikcí MS pak ještě odkážu na můj předchozí článek, který ukazuje na vývoj peněžní nabídky. Nevím, nakolik jí v této bance berou vážně, ale její vývoj ukazuje směrem, o kterém na úrovni zisků hovoří tato banka. Tedy směrem, kdy firmy budou čelit cyklickému tlaku na tržby a ceny s tudíž i marže. Jak je ale zmíněno výše, valuace ale ukazují směrem opačným a nezdá se tedy, že akciový trh by peněžní nabídce věnoval pozornost.

 

Čtěte více:

Švýcaři v referendu schválili návrh zákona o uhlíkové neutralitě i vyšší daň
19.06.2023 9:24
Švýcaři v referendu schválili návrh zákona usilující o dosažení uhlíko...
Kubelková z ČNB navrhovala větší uvolnění podmínek pro hypotéky
19.06.2023 10:38
Členka bankovní rady České národní banky (ČNB) Karina Kubelková na poč...
Unáhlení býci?
19.06.2023 15:06
Nejsou akcioví optimisté v současnosti trochu unáhlení? Ed Hyman, kter...
Buffetta dál zajímá Japonsko. Berkshire zvýšila podíly v pěti obchodních firmách
19.06.2023 13:05
Investiční společnost Berkshire Hathaway amerického miliardáře Warrena...
Týdenní výhled: Powell Kongresu přednese pololetní zprávu, sazby ČNB zřejmě znovu beze změny
19.06.2023 12:28
Nový týden začíná svátkem v USA, takže aktivita se rozjede naplno až v...
Státy EU se přou o reformu trhu s elektřinou, rozděluje je i podpora uhlí
19.06.2023 16:18
Rozdílné přístupy k podpoře uhelných elektráren či k možnosti regulova...
Intel investuje do továrny na čipy v německém Magdeburku přes 30 miliard eur
19.06.2023 16:43
Americká společnost Intel investuje do továrny na čipy v německém Magd...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.07.2024
22:04Nejslabším indexem byl technologický Nasdaq  
20:44LVMH: Slabé prodeje v Číně posílají akcie dolů  
17:37Preview: MONETA pololetními výsledky potvrdí, že je na dobré cestě ke splnění ročního ziskového cíle  
17:17Wall Street balancuje kolem nuly při sledování výsledků, evropský růst se vytrácí  
16:44Trh se stále vzdaluje svým valuačním standardům. Pohled pod povrch ale už tak černobílý není
15:56Komentář analytika: Prémiovou verzi Spotify si platí již 246 milionů předplatitelů  
15:45Maďarská centrální banka snížila základní úrok na 6,75 procenta
15:23Technická analýza: Akcie Monster se odrážejí od stabilní podpory  
14:08Coca-Cola ve čtvrtletí zvýšila tržby více, než se čekalo, ale klesl jí zisk
13:58General Motors (z +4 % na -5 %) zvýšila zisk a letos podruhé zlepšuje celoroční výhled. Těží z růstu cen a poptávky po benzínových dodávkách
13:33Než otevře Wall Street: UPS, Coca Cola, Comcast, Danaher  
12:07Koruna slábne při obavách z ČNB. Akcie navazují na včerejší jízdu  
11:54Rattner o amerických prezidentských volbách a jejich vlivu na akciový trh
10:34Porsche oznámilo zpomalení výroby a pokles ziskovosti, akcie klesají nejvíc v historii
10:02Centrální bankéř Frait se bude rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 či 50 bps. Nebojí se výraznějšího. Korunu vidí slabší proti fundamentům
9:03Rozbřesk: Evropské průmyslové oživení se odkládá, nikoliv však na neurčito
8:54Evropa zahájí smíšeně, Harris získala na svou kandidaturu historicky nejvyšší částku  
6:12Stratéžka Invesco: Mohl by Fed snížit úrokové sazby v roce 2024 dvakrát?
22.07.2024
22:00Přeprodané technologické tituly přilákaly kupce  
17:23Snižování sazeb: Jak na něj obvykle reaguje akciový trh?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů, m/m