Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Konec býčího běhu dolaru označují tržní medvědi za konec jedné éry

Konec býčího běhu dolaru označují tržní medvědi za konec jedné éry

18.07.2023 10:22
Autor: Wednesday Mašková, Patria Finance

Možná to byl týden, který zlomil dolar. Nejhorší propad dolaru od listopadu, který nastal v minulém týdnu, označuje spoustu stratégů a investorů za bod obratu pro světovou primární rezervní měnu, který má konečně být na dosah ruky. Mají-li pravdu, bude to mít dalekosáhlé důsledky pro globální ekonomiky a finanční trhy.

Americká měna balancuje na nejnižší úrovni za více než rok poté, co známky ochlazování inflace podpořily sázky, že Federální rezervní systém brzy přestane zvyšovat úrokové sazby. Dolaroví medvědi se dívají ještě dále dopředu, na to, co nazývají nevyhnutelným snížením sazeb. Tržní konsensus vidí první snížení očekává někdy v roce 2024.

"Náš výhled, že dolar vstoupí do víceletého klesajícího trendu, je částečně založena na skutečnosti, že cyklus utahování Fedu se promění v cyklus uvolňování, a to stáhne dolar dolů, i když ostatní centrální banky také škrtají," řekl Steven Barrow, šéf strategie G-10 ve Standard Bank.
Ukazatel dolaru agentury Bloomberg se na začátku pondělního asijského obchodování příliš nezměnil. Minulý týden klesl o 2 procenta, což je největší týdenní pokles od pěti dnů do 11. listopadu.

Je těžké nadhodnotit potenciální dominový efekt dlouhodobého propadu dolaru. Snížilo by to dovozní ceny pro rozvojové země, což pomáhá zmírnit jejich inflační tlaky. Obrat dolaru také posílí měny, jako je juan, který klesá už měsíce, a převrátí populární obchodní strategie navázané na slabší juan. Obecněji řečeno, měkčí americká měna by měla tendenci zvyšovat vývoz amerických firem na úkor jejich protějšků v Evropě, Asii i jinde.

Graf: Dolar klesl na nejnižší úroveň za více než rok

us dollah uno

Zdroj: Bloomberg

K ziskům komodit jako zlato a ropa v dolarech v minulém týdnu přispěl také 2% pokles dolarového indexu. Mnoho investorů čekalo na začátek klesající trendu dolaru několik měsíců, výprodej podle manažerů fondů od M&G Investments po  UBS Asset Management povede k vyšší výkonnosti aktiv jako juan a měn rozvíjejících se trhů.

"Nejpravděpodobnější cestou vpřed je, že dolar zůstane slabý i v nadcházejících měsících," řekl Peter Vassallo, manažer fondu BNP Paribas Asset Management. Sází na zisky australského dolaru, novozélandského dolaru a norské koruny.

Samozřejmě existuje dlouhá historie investorů, kteří se spálili předčasnými sázkami na snížení sazeb Fedu, které by potopili dolar. Tak tomu bylo na začátku letošního roku, kdy se zdálo, že měna je na pokraji vleklého klesajícího trendu, jen aby se stabilizovala, když americká ekonomická data vedla k závěru, že Fed nehodlá přestat zvyšovat. Pro medvědy je hrozbou, že se dynamika bude opakovat, zejména s tím, že Fed pravděpodobně již tento měsíc sazby utáhne.

Vývoj dolaru vůči koruně za poslední měsíc

usdczk
Ve společnosti Invesco Asset Management není Georgina Taylor zatím připravena snížit svou dolarovou expozici. Stále pevně v režimu sledování dat, analytička není připravena konstatovat, že bitva o zkrocení inflace skončila. "Příběh úrokového diferenciálu kolísá, ale dolaru bych se nevzdala," řekla s tím, že absolutní rozdíl v reálných výnosech zůstává vysoký.

Americká ekonomická odolnost je důvodem, proč Michael Cahill z Goldman Sachs očekává, že jakýkoli pokles dolaru bude pravděpodobně mělčí než v minulých cyklech. Podpora dolaru by se však mohla zhroutit, pokud Fed vyhlásí konec svého boje s inflací, i když je Evropská centrální banka nucena držet sazby vyšší po delší dobu. "Největším rizikem, které by mohlo vést k dalšímu poklesu dolaru, je to, že se světový inflační obraz rozejde," řekl Cahill, člen skupiny G-10 FX stratég. Banka předpovídá, že dolar v roce 2024 oslabí na 1,15 dolaru za euro ze současných zhruba 1,12 dolaru a jen posílí na 125 za dolar ze současných zhruba 139.

Dolaroví medvědi se také mohou opřít o valuační měřítka. Síla měny byla vůči juanu obzvláště výrazná, a to do té míry, že se reálný efektivní směnný kurz japonské měny vůči dolaru dostal na nejnižší úroveň za poslední desetiletí.

Graf: Inflačně očištěný juan je téměř nejslabší za poslední desetiletí

us dollah dos

Zdroj: Bloomberg, Bank for International Settlements

"Z hlediska ocenění je dolar stále velmi nadhodnocený," řekl Paresh Upadhyaya, ředitel měnové strategie ve společnosti Amundi Asset Management. Poukazuje na dvojí deficit USA – obchodní a rozpočtové schodky – jako na strukturální protivítr. Má však na mysli také další dynamiku, kterou pozorovatelé trhu často citují, teorii dolarového úsměvu.

Předpokládá se, že dolar obvykle získává na hodnotě, když je ekonomika USA buď v těžkém propadu, nebo v robustní expanzi – a v dobách mírného růstu klopýtají. "Pokud USA zorganizují měkké přistání, je to pravděpodobně nejlepší varianta pro slabší dolar, který si můžete přát," řekl Upadhyaya.

Zdroj: Bloomberg 

 

Čtěte více:

Fidelity: Umělé inteligence v analýzách ESG
17.07.2023 6:42
Společnost volá po ochraně před hrozbami, které představuje umělá inte...
Výrobce dronů Primoco UAV v prvním pololetí zdvojnásobil tržby i zisk
17.07.2023 8:30
Český výrobce bezpilotních letounů Primoco UAV v prvním pololetí mezir...
Tempo růstu čínské ekonomiky zrychlilo na 6,3 procenta, zaostalo však za odhady
17.07.2023 9:16
Růst hrubého domácího produktu (HDP) Číny ve druhém čtvrtletí meziročn...
Slabá data z Číny a výsledky Primoco. Evropa zahájí negativně
17.07.2023 8:52
Evropské trhy zahájí nový obchodní týden negativně, futures indexu Sto...
Rozbřesk: Německá čísla zatím ukazují na slabý výkon největší evropské ekonomiky
17.07.2023 9:10
Německá data poslední dva měsíce dvakrát moc optimismu trhům nepřinesl...
Cena ruské ropy se minulý týden poprvé dostala nad povolený strop 60 USD za barel
17.07.2023 9:46
Cena ruské ropy Urals poprvé překročila strop 60 dolarů za barel, kt...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.04.2024
8:58Víkendář: Vysoký dolarový optimismus, zdravá korekce na akciích, ale trend mířící vzhůru
20.04.2024
16:00Summers: Vyšší inflační tlaky nejsou překvapením, celkově je ale stále pravděpodobnější mírný pokles sazeb v letošním roce
8:54Víkendář: Monetární politika je utažená, ale ekonomika hodně stimulována
19.04.2024
22:01Propadu na technologiích vévodil Netflix a Nvidia  
17:46Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? Zjistěte na webináři Patrie v úterý 23. dubna od 16:00
17:18Celkový akciový optimismus na úrovních z let 2001/2002. Posouvá se základní psychologické nastavení investorů?
16:46Poptávka po bezpečí slábne, ale investoři se zpět do akcií nehrnou  
16:37Český státní dluh v 1. čtvrtletí vzrostl o 109,9 mld. Kč na 3,221 bilionu Kč
14:31SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden–březen/2024
13:24Perly týdne: Akcie a zlato za poslední desetiletí a co (ne)čekat od Applu i celého trhu
12:48Reuters: Německá vláda mírně zvýší odhad letošního růstu ekonomiky
11:24Jakub Blaha: Konec transparentnosti Netflixu zastínil obzvlášť dobré výsledky  
10:58Páteční dopoledne je červené, po přestávce se do hry opět vložil Blízký východ  
9:25Netflix reportoval nejlepší první kvartál od roku 2020. Překvapil počtem předplatitelů
9:07Rozbřesk: Proč je česká koruna odolnější vůči silnému dolaru?
8:43Akciové trhy zrudly pod tíhou obav z konfliktu na Blízkém východě, Netflix překvapil vysokým počtem platících uživatelů  
6:03Evercore: Hlavním příběhem je mimořádná odolnost ekonomiky
18.04.2024
22:02S&P 500 poklesl popáté v řadě; investoři čekají na Netflix  
17:45Růst cen akcií a cena za riziko
17:23DJIA dnes v čele a ECB se od Fedu neodpoutá  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data