Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč (ne)snižovat sazby

Proč (ne)snižovat sazby

29.02.2024 17:19

V USA zatím probíhá to, co třeba Commerzbank nazývá bezbolestnou dezinflací. Nepotvrzuje se totiž teze, podle které mělo být na snížení inflace třeba znatelného ochlazení ekonomické aktivity a zejména trhu práce. Přesněji řečeno, dosavadní monetární utahování takové ochlazení ani nepřineslo a inflace i přesto zatím výrazně klesá. Proč by nyní (ne)měly jít sazby dolů?

Commerzbank v následujícím grafu porovnává vývoj nezaměstnanosti a jádrové inflace na počátku osmdesátých let a během posledních dvou let. První křivka se chová standardně poptávkově – na pokles inflace bylo třeba znatelného ochlazení trhu práce. Žlutá křivka se chová mnohem více nabídkově – inflace klesá i bez ochlazení, což naznačuje, že se do ní skutečně výrazně promítaly faktory z nabídkové strany ekonomiky. K tomu graf mimochodem indikuje ještě jednu věc – nezaměstnanost je nyní ve srovnání s osmdesátými lety strukturálně výrazně níž:

vvv
Zdroj: X

Z pohledu dalšího vývoje sazeb se dá výše uvedený graf brát jako malá motivace ke snižování sazeb. Centrální banka totiž zatím nemusí v podstatě vůbec řešit dilema „inflace vs. zaměstnanost“. Další měsíce to již mohou změnit, ale nyní je Fed v tomto ohledu stále v hodně pohodlné pozici. Tlak na něj byl také vyvíjen z, mého pohledu někdy trochu přehnanými, úvahami o tom, co zvedání sazeb všechno udělá s finančním systémem. Kloním se k tomu, že nízké sazby a uvolněná monetární politika mohly mít své místo. Ale pokud jej již z ekonomického pohledu nemají, nemělo by změně bránit to, že finanční systém si na předchozí nastavení monetární politiky „zvykl“.

Výše uvedené mi tedy na nějakou akutní nutnost snižování sazeb neukazuje. Mezi hlavní protiargumenty by mohly patřit úvahy o přicházející recesi a nutnosti jednat preventivně (tedy ne s přílišným zpožděním a cyklus namísto jeho vyhlazování prohlubovat). Doposud tu ale máme možná nejpredikovanější recesi v historii, která se nedostavila. Docela bych tíhnul k tomu, že se na tom podepsala i dezinterpretace chování výnosové křivky. O ní jsem tu ale psal již dost, nyní bych i v souvislosti s obavami z recese poukázal na dnešní druhý graf, který ukazuje na vývoj finančních podmínek:

cc
Zdroj: X

Finanční podmínky, které mohou ekonomiku ovlivňovat výrazně více, než sazby, jsou tedy dost uvolněné. Dá se to opět říci tak, že trhy v tomto směru dělají práci za centrální banku. Ano, dělají jí z určité části proto, že čekají pokles sazeb a jde tudíž o zacyklený jev: Pokud by se pokles sazeb výrazně oddálil, trhy by pracovat za Fed mohly přestat, což by obratem zvýšilo motivaci k poklesu sazeb (tak, aby výsledné finanční podmínky odpovídaly situaci v ekonomice). Ale v tuto chvíli se ze strany finančních podmínek o nějaké brzdě pro ekonomiku hovořit nedá, naopak.

 

Čtěte více:

Nové vrcholy akciového trhu a dilema (investičních) strategií
23.02.2024 17:30
Představuje dosahování nových maxim na trhu větší riziko korekce a ztr...
Ekonomický cyklus a zisky obchodovaných firem – historie a následující roky
26.02.2024 17:39
V roce 2023 zisky amerických obchodovaných firem zhruba stagnovaly, le...
Proč jsou malé tak „levné“?
28.02.2024 17:21
Valuace akcií malých amerických firem (a také třeba čínského akciového...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university