Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Scénář “nespoutaného Trumpa” nás vede ke snížení odhadu českého HDP

Rozbřesk: Scénář “nespoutaného Trumpa” nás vede ke snížení odhadu českého HDP

11.11.2024 9:06
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Americké volby skončily vítězstvím Donalda Trumpa a s vysokou pravděpodobností nakonec republikánská strana také ovládne celý Kongres. To mění předpoklady, na základě kterých jsme rýsovali i české ekonomice v příštím roce viditelně rychlejší hospodářský růst. V základním scénáři jsme počítali buď s vítězstvím Kamaly Harrisové nebo Donalda Trumpa omezeného rozděleným Kongresem. Ve scénáři “nespoutaného” Trumpa (s jednobarevným Kongresem v zádech) však musíme počítat s výraznější rozpočtovou expanzí USA, vyššími americkými sazbami, silnějším dolarem a také s o poznání agresivnější obchodní politikou USA. I když ještě hodně bude záležet na konkrétním obsazení klíčových pozic v nové americké administrativě, “nespoutanost” Donalda Trumpa již nyní nevěstí pro globální obchod nic dobrého. Navíc se zdá, že na jeden z klíčových postů ministra obchodu se opět počítá s jestřábem Robertem Lighthizerem.

Na českou ekonomiku bude kombinace silnějšího dolaru a vyššího obchodní napětí dopadat hned několika kanály, a proto předpokládáme nově pomalejší růst investic a zahraniční poptávky v roce 2025 s tím, že růst pro příští rok z tohoto důvodu revidujeme směrem dolů na 2,3 % z dnešních 2,7 %. Odhady ještě můžeme v nejbližších týdnech doladit v závislosti na konkrétních nominacích klíčových osob, ale rizika jsou vychýlena spíše směrem dolů.

Předpokládáme, že nejvíce na českou ekonomiku podobně jako v letech 2018 a 2019 dopadne obchodní napětí, které globálně povede k odkládání investic v exportně orientovaných sektorech. Oproti rokům 2018-2019 je navíc řada klíčových průmyslových odvětví v Evropě pod tlakem a “nová nejistota” se může zejména u velkých nadnárodních společností působících v Česku projevit výrazněji. Otázkou je, zda v důsledku nového kola obchodních přestřelek také výrazněji zeslabí zahraniční poptávka po českém zboží. V tuto chvíli předpokládáme spíše relativní odolnost amerického spotřebitele a jeho finálních útrat, ale zvyšování cel se může viditelněji zakousnout do zahraniční poptávky v řadě asijských zemí.

Za druhé, vysoké dolarové tržní sazby mohou udržovat na zvýšených úrovních také delší konec české výnosové křivky. Nehledě na pokles domácích úrokových sazeb se tak tržní cena “dlouhých peněz” (5-10 let) může držet na zvýšených úrovních. To by se odrazilo v ceně peněz pro domácnosti a podniky a dále přibržďovalo investiční aktivitu.

A v neposlední řadě také může na českou ekonomiku negativně působit silnější dolar a “možná” odvetná cla Evropy vůči USA. A to skrze vyšší inflační tlaky v Evropě včetně Česka, což se může odrazit v reálných příjmech domácností a v jejich slabších výdajích. Na druhou stranu, zde jsou naše odhady negativních efektů zatím menší a celkově hůře odhadnutelné.

TRHY

Koruna

Česká koruna se po relativně jestřábích komentářích z ČNB zpochybňujících další pokles sazeb dostala do lepší kondice a vrátila se pod 25,30 EUR/CZK.
Dnes předpokládáme lehce silnější nárůst inflace než ČNB - na 2,9 % (ČNB 2,8 %). To by mohlo koruně pomoci udržet si zlepšenou náladu, i když časem se pozornost stočí k nové administrativě Donalda Trumpa, obnovenému riziku obchodních válek a pohybu eurodolaru (viz úvodník).

Eurodolar

Eurodolar si minulý týden odehrál výsledky amerických voleb v celku předvídatelném režimu, když se díky přesvědčivému vítězství republikánů posunul viditelně níže. K volbám dodejme, že ještě zbývá dopočítat hlasy v dolní komoře Kongresu, ale i zde to vypadá na těsnou většinu republikánů.

Tento týden by ovšem politika mohla již jít stranou a pozornost bude zpět upřena na příchozí data, která zahrnují říjnovou americkou inflaci (zítra) a maloobchodní tržby (pátek).



Váš názor
  •  
    12.11.2024 9:20

    Drastické utlumení mezinárodního obchodu Trumpem ohlášenými cly na celou šíři dovozů by mělo zásadní dopady na světovou a ještě více na českou ekonomiku a to nejen v inflaci. Nejde jen o cla pro EU 10-20%, ale i cla na čínské dovozy. Cla, která na čínské zboží platí již nyní, v odhadovaném účinném zdanění 6%, vytváří agresivní úspěšné čínské strategie, díky kterým dovoz z Číny k nám roste. Po zvýšení cla na 60% je pravděpodobné, že dojde k reexportům třeba přes Maďarsko a následně buď ke zvýšení cel i pro Evropu, nebo k zavedení EU cel na čínský dovoz s inflací. Obě možnosti jsou pro nás jako exportní ekonomiku dlouhodobě krajně nepříznivé. Je otázkou, zda raději nepočítat v ekonomice se čtyřmi velmi obtížnými roky, než diskutovat o výši růstu HDP.
    dan_tencl
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data