Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Inflace a sazby v příštích dvou letech – cíl stále jen na dosah?

Inflace a sazby v příštích dvou letech – cíl stále jen na dosah?

01.01.2025 16:05, aktualizováno: 1.1. 16:07

Aktualizováno

Podle očekávání německé Commerzbank by měl ekonomický růst v USA v následujících dvou letech chladnout, v eurozóně naopak. A inflace by měla v obou ekonomikách zůstat nad cílem centrálních bank. Ve Spojených státech by dokonce měla v roce 2026 znovu akcelerovat nad 3 %. Co tedy v tomto kontextu ekonomové banky říkají o vývoji monetární politiky Fedu a ECB?

Podle následující tabulky by americký Fed měl jít v letošním roce se sazbami na 4 %, dostat by se tam měly dokonce už v prvním čtvrtletí a pak podle CB přijde období stagnace sazeb. Pro akciové trhy je důležitější vývoj desetiletých vládních výnosů. Ty by podle banky měly do poloviny roku klesat, ale pak se vydají znovu nahoru a skončí cca tam, kde se nachází nyní. Z této strany by tedy na akciový trh žádný šok přicházet nemusel. Mimochodem výnosová křivky by měla zachovávat svůj pozitivní sklon a pokud ekonomika bude dál růst, bude vývoj v této oblasti směřovat k „tentokrát jinak“. V posledních pár desetiletích totiž vynoření se křivky z inverze indikovalo nástup recese.

Inflace a sazby v příštích dvou letech – cíl stále jen na dosah?

V eurozóně to CB také vidí na pokles sazeb, zde na 2 %. Ani v jednom případě banka neukazuje očekávaný vývoj sazeb v roce 2026. Tedy v roce, kdy by podle jejích predikcí měly inflační tlaky zase vzrůstat. V USA se o vývoji inflace hovoří i v souvislosti s návrhy na zavádění a zvyšování cel. Pokud by šlo o téma letošního roku, k růstu cen by v tomto důsledku došlo také letos. Otázka trochu je, zda jen jednorázově, či zda by cla uvolnila inflační očekávání.

Každopádně hlavní cenový šok je v této souvislosti očekáván spíše v letošním roce a pak zase uklidnění. CB vidí vývoj opačně – letos slábnutí inflačních tlaků, v roce 2026 opětovné posilování. S tím, že podle jejích predikcí by zřejmě centrální banky takový vývoj na konci roku 2025 ještě nevnímaly, protože jejich sazby by tou dobou nahoru ještě nešly. Teoreticky by ani nemusely – pokud by ona 4 % v USA a 2 % v eurozóně stále představovaly dostatečně silnou monetární restrikci (snižování sazeb je uvolňováním monetární politiky, ale nutně neznamená politiku uvolněnou).

Poměřit sazby můžeme teoreticky k sazbám neutrálním a právě tak zjistit míru restrikce, či uvolnění „kvalitativní“ části monetární politiky. Odhady neutrality se sice dost liší, ale snad se dá říci, že 4 % v USA jsou buď mírně restriktivní, či na horní hranici neutrality. Pro akcie je každopádně důležitý poměr sazeb, respektive výnosů vládních dluhopisů k tempu růstu ekonomiky a hlavně zisků obchodovaných firem. Včera jsme viděli, že v USA by podle CB mělo tempo růstu ekonomiky klesat, pokud by sazby a výnosy dluhopisů šly v roce 2025/2026 opět nahoru, makroekonomické prostředí by se v tomto ohledu zhoršovalo.

Podle dat Yardeni Research ale mají zisky obchodovaných firem růst po řadu let kolem 17 %, což jsou extrémně vysoká očekávání. Připomenout si můžeme i ta krátkodobá, z obou je zřejmé, že s predikcemi CB hovořícími o znatelném ekonomickém útlumu se buď nerýmují. Nebo implikují prudký růst podílu zisků na celkových příjmech.

Inflace a sazby v příštích dvou letech – cíl stále jen na dosah?

Zdroj: X

 

Čtěte více:

„Peníze“ a akcie – model a realita od Číny až po USA
25.12.2024 18:09
Různé úvahy o tom, že ceny akcií táhne zejména „likvidita“, už mají sv...
O používání a zneužívání ekonomie a můj „cíl“ pro akcie v roce 2025
26.12.2024 17:43
Ekonomie je, zdá se mi, občas používána k tomu, k čemu by neměla. A na...
Akcie k dluhové udržitelnosti
27.12.2024 17:17
Pokud jsou dluhopisové trhy k teoriím o fiskálních tenzích v USA docel...
V jaké části cyklu se ekonomika a firemní sektor vlastně nachází?
30.12.2024 17:11
Vývoj cen akcií je v delším období tažen zejména ziskovostí obchodovan...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data