Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Maďarská centrální banka nečekaně snížila sazby ve snaze zastavit posilující forint

Maďarská centrální banka nečekaně snížila sazby ve snaze zastavit posilující forint

19.11.2002 9:08
Autor: 

Maďarská národní banka v pondělí odpoledne překvapivě snížila základní sazbu o 50 bps na 9,00%. Naprosto tím zaskočila trh, neboť v komentáři k inflační zprávě, publikovaném minulý týden, se jasně píše, že „Měnová rada nevidí prostor pro uvolnění měnových podmínek.“ Centrální banka uvedla, že snížení sazeb bylo umožněno nedávným posílením forintu, neboť inflační cíle na rok 2003 a 2004 mohou být dosaženy za předpokladu, že se kurz forintu ustálí na silnější úrovni v pásmu 238-240 EUR HUF. Předchozí odhad inflace počítal s forintem na úrovni 243,6 EUR/HUF.

Podle našeho názoru je včerejší snížení sazeb především pokusem zastavit posilující forint, který se v pondělí odpoledne dostal k 236,70 EUR/HUF, tj.14,3% nad centrálním kurzem, 0,7 proc. bodu od horního okraje pásma. Centrální banka opět potvrdila, že se kurzového pásma nehodlá vzdát bez boje. Je možné, že se MNB inspirovala u ČNB, která při posilování koruny snižovala sazby, čímž kompenzovala náklady exportérů, zatímco inflaci stlačila posilující koruna. Tato hypotéza má však v maďarském případě háček, neboť domácí poptávka roste nadměrným tempem, což je vážnou překážkou výrazného snížení sazeb. Vedle toho se deficit běžného účtu blíží 5%HDP a navíc má forint omezený prostor k posílení vzhledem k existenci fluktuačního pásma. Posílení forintu o necelá dvě procenta (z 243,6 na 239 EUR/HUF) také nebude zřejmě znamenat citelnou ránu inflaci. Aplikace českého scénáře by proto vyžadovala razantní zpomalení růstu mezd a úspěšné snížení rozpočtového schodku.

Vzhledem k tomu, že snížení sazeb s nejvyšší pravděpodobností jen povzbudí zájem o maďarské dluhopisy a ještě dále zvýší tlak na posílení forintu, bude centrální banka zřejmě brzy stát před obdobným rozhodnutím. Očekáváme spekulace o dalším snížení sazeb. Účinné omezení zájmu o maďarské dluhopisy by vyžadovalo snížení sazeb na dramaticky nižší úroveň, což však stav domácí ekonomiky podle našeho názoru neumožňuje. Centrální banka je proto tlačena do složité situace, zvláště pokud opravdu nehodlá opustit či rozšířit fluktuační pásmo. Rozšíření pásma by bylo logickým řešením, vyžadovalo by však výrazný zásah do hospodářské politiky. V nejbližší budoucnosti se nedají vyloučit ani intervence proti měně.

Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m