Inflace spotřebitelských cen skončila mírně pod odhadem trhu a zhruba v
souladu s naší předpovědí. Meziroční hodnotu 3,6% jsme očekávali, i když
měsíční změnu jsme tipovali 0,1% namísto výsledných 0,2%. Ceny potravin se
zvýšily o 0,6 % m/m, tedy jen nepatrně méně nežli naznačoval předběžný
průzkum. Ceny paliv spadly o plných 2,3% m/m; větší pokles nežli v listopadu
se dal čekat. Dále se zpomalil růst cen odívání (na pouhých 0,2% y/y).
Náklady na domácnost zpomalily z 7,6% na 7,4%y/y. Je typické, že pokud
některé ceny rostly výrazněji, byly to vesměs ceny regulované nebo ceny na
nedokonalém trhu. Zejména je to patrné v položce nákladů na domácnost, kde
plyn zdražil o 15% y/y, vodné o 14,9%, elektřina o 14,1% a nájem o 9,3%
y/y, zatímco náklady na vybavení domácnosti vzrostly jen o 3,0% y/y. Stejná
situace je ve spojích, kde ceny celkem vzrostly jen o 1,3%, navzdory zvýšení
paušálu o 40% y/y. Ceny v položce vzdělávání o 4,9% y/y a ceny zdravotní
péče o 5,9% y/y. Uvedené příklady ilustrují, že inflační tlaky jsou v Polsku
velmi utlumené a že pokles inflace není jen záležitostí potravin a paliv.
Vedle slabé domácí poptávky má vliv na zpomalení růstu cen i kurz zlotého.
Proti dolaru zlotý loni zpevnil o 6,9% a vůči EUR o 7,7%. Průměrná inflace
za rok 2001 dosáhla 5,5%.
Inflační cíl centrální banky pro prosinec 2001 byl stanoven na 6-8%
meziročně. Inflace tedy skončila 2,4 procentního bodu pod dolním okrajem.
Nenaplnila se tedy varování některých členů RPP, že inflace bude na konci
roku 2001 akcelerovat. Vývoj všech složek inflace ukazuje, že inflační tlaky
jsou utlumené. Všeobecně očekávané snížení sazeb o 150 bps na zasedání
29-30.ledna je nyní ještě pravděpodobnější, podle našeho názoru je prostor i
pro další pokles sazeb.
(Jakub Dvořák, ČSOB)