Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Credit Agricole: Navýšení EFSF by pomohlo především Řecku, spready zamíří dolů na „rozumné“ úrovně

Credit Agricole: Navýšení EFSF by pomohlo především Řecku, spready zamíří dolů na „rozumné“ úrovně

09.02.2011 15:06

Trh s dluhopisy zemí na evropských periferiích nabídne investorům výrazné zisky, pokud lídři EU posílí mandát záchranného fondu, uvedl Luca Jellinek, šéf úrokové strategie francouzské banky Credit Agricole. Podle Jellinka se zástupci Evropské unie na březnovém summitu dohodnou, že Evropský fond finanční stability (EFSF) bude nakupovat dluhopisy Řecka, Irska, Portugalska a Španělska, z čehož bude mít největší prospěch právě Řecko, které je stále považováno za nejproblémovější článek eurozóny.

Spekulace, že by eurozóna umožnila přímý nákup dluhopisů ohrožených zemí, zpětný odkup dluhu nebo polevila ve výši úroků, se již začaly odrážet ve výši řeckých výnosů – riziková prémie, kterou investoři požadují při nákupu řeckého dluhu namísto bezpečného německého bundu, se od svého vrcholu na začátku ledna (974 bazických bodů) snížila o 2 procenta. V případě, že lídři EU skutečně záchranný fond rozšíří, investorské vnímání rizika spojeného s koupí řeckého dluhu značně poleví a řecký spread se může do března příštího roku postupně zúžit až na 400 bazických bodů, předpovídá Jellinek. Na takové úrovni se řecké výnosy pohybovaly naposledy v dubnu roku 2010, tedy zhruba měsíc předtím, než musela Unie přistoupit k záchraně řeckých financí.

„Diskutuje se řada opatření ohledně více proaktivního a flexibilního užití EFSF. Hlavním scénářem podle mě je ten, kdy převáží rozumný přístup a ke konci roku se spready výrazně zúží z nynějších úrovní,“ říká Jellinek. Jeho sázka na „rozumnost“ je přitom v rozporu s názorem některých investorů a ekonomů, kteří naopak věří v nevyhnutelnost dluhové restrukturalizace v některých zemích. Podle Roberta Talbuta, který prostřednictvím Royal London Asset Management spravuje zhruba 64 miliard dolarů, dojde k restrukturalizaci řeckého, a možná irského dluhu. „Základním problémem je asymetrie v ekonomické výkonnosti, kterou je třeba řešit,“ argumentuje Talbut.

Vyústění problémů evropské dluhové krize bude záležet na míře kompromisu mezi hlavami států EU, které by měly do konce března přijít s řešením označovaným jako „komplexní plán“. V rámci snah o „zefektivnění“ záchranného fondu nyní hledají cesty, jak z něj uvolnit co nejvíce prostředků – objem záruk připadajících na eurozónu je stanoven na 440 mld. EUR, s ohledem na podmínky udržení nejvyššího ratingového hodnocení fondu AAA je však aktuální krytá efektivní úvěrová kapacita jen zhruba 250 miliard eur.

Evropský fond finanční stability vznikl v květnu loňského roku poté, co k uklidnění trhů nepomohla ani finanční záchrana Řecka. Jako první čerpalo z fondu Irsko na konci listopadu. O posílení EFSF se mělo jednat již na summitu v Bruselu minulý týden, politici však nenaznačili žádný pokrok v jednání. „V nejbližší době budou spready na periferiích pravděpodobně velmi kolísat, jelikož politická shoda se neřídí rozvrhem, ale může nastat kdykoli. Ve střednědobém až dlouhodobém horizontu však dojde k zúžení spreadů za předpokladu, že role EFSF se změní z držitele nelikvidních pohledávek na instituci omezující tuto nelikviditu prostřednictvím nerepresivních půjček a přímých nákupů periferních dluhopisů, aby nedocházelo k „odstřižení“ země z trhu,“ dodává Jellinek.

Výši jednotlivých spreadů v březnu příštího roku Jellinek odhaduje na 400 b.p. u Řecka, 70 b.p. u Španělska (oproti 206 b.p. včera), u Irska pak zhruba na 330 bazických doů a 220 b.p. u Portugalska (oproti 567 resp. 398 b.p. ve včerejším obchodování).

(Zdroj: Bloomberg, FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %
11:05Evropské akcie stoupají. Dnešní data mohou ovlivnit očekávání před Fedem  
9:07Rozbřesk: Evropský automotive pod tlakem asijské konkurence a emisních cílů, sázky na 50bodové snížení sazeb Fedu dále vzrostly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba