Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Credit Agricole: Navýšení EFSF by pomohlo především Řecku, spready zamíří dolů na „rozumné“ úrovně

Credit Agricole: Navýšení EFSF by pomohlo především Řecku, spready zamíří dolů na „rozumné“ úrovně

09.02.2011 15:06

Trh s dluhopisy zemí na evropských periferiích nabídne investorům výrazné zisky, pokud lídři EU posílí mandát záchranného fondu, uvedl Luca Jellinek, šéf úrokové strategie francouzské banky Credit Agricole. Podle Jellinka se zástupci Evropské unie na březnovém summitu dohodnou, že Evropský fond finanční stability (EFSF) bude nakupovat dluhopisy Řecka, Irska, Portugalska a Španělska, z čehož bude mít největší prospěch právě Řecko, které je stále považováno za nejproblémovější článek eurozóny.

Spekulace, že by eurozóna umožnila přímý nákup dluhopisů ohrožených zemí, zpětný odkup dluhu nebo polevila ve výši úroků, se již začaly odrážet ve výši řeckých výnosů – riziková prémie, kterou investoři požadují při nákupu řeckého dluhu namísto bezpečného německého bundu, se od svého vrcholu na začátku ledna (974 bazických bodů) snížila o 2 procenta. V případě, že lídři EU skutečně záchranný fond rozšíří, investorské vnímání rizika spojeného s koupí řeckého dluhu značně poleví a řecký spread se může do března příštího roku postupně zúžit až na 400 bazických bodů, předpovídá Jellinek. Na takové úrovni se řecké výnosy pohybovaly naposledy v dubnu roku 2010, tedy zhruba měsíc předtím, než musela Unie přistoupit k záchraně řeckých financí.

„Diskutuje se řada opatření ohledně více proaktivního a flexibilního užití EFSF. Hlavním scénářem podle mě je ten, kdy převáží rozumný přístup a ke konci roku se spready výrazně zúží z nynějších úrovní,“ říká Jellinek. Jeho sázka na „rozumnost“ je přitom v rozporu s názorem některých investorů a ekonomů, kteří naopak věří v nevyhnutelnost dluhové restrukturalizace v některých zemích. Podle Roberta Talbuta, který prostřednictvím Royal London Asset Management spravuje zhruba 64 miliard dolarů, dojde k restrukturalizaci řeckého, a možná irského dluhu. „Základním problémem je asymetrie v ekonomické výkonnosti, kterou je třeba řešit,“ argumentuje Talbut.

Vyústění problémů evropské dluhové krize bude záležet na míře kompromisu mezi hlavami států EU, které by měly do konce března přijít s řešením označovaným jako „komplexní plán“. V rámci snah o „zefektivnění“ záchranného fondu nyní hledají cesty, jak z něj uvolnit co nejvíce prostředků – objem záruk připadajících na eurozónu je stanoven na 440 mld. EUR, s ohledem na podmínky udržení nejvyššího ratingového hodnocení fondu AAA je však aktuální krytá efektivní úvěrová kapacita jen zhruba 250 miliard eur.

Evropský fond finanční stability vznikl v květnu loňského roku poté, co k uklidnění trhů nepomohla ani finanční záchrana Řecka. Jako první čerpalo z fondu Irsko na konci listopadu. O posílení EFSF se mělo jednat již na summitu v Bruselu minulý týden, politici však nenaznačili žádný pokrok v jednání. „V nejbližší době budou spready na periferiích pravděpodobně velmi kolísat, jelikož politická shoda se neřídí rozvrhem, ale může nastat kdykoli. Ve střednědobém až dlouhodobém horizontu však dojde k zúžení spreadů za předpokladu, že role EFSF se změní z držitele nelikvidních pohledávek na instituci omezující tuto nelikviditu prostřednictvím nerepresivních půjček a přímých nákupů periferních dluhopisů, aby nedocházelo k „odstřižení“ země z trhu,“ dodává Jellinek.

Výši jednotlivých spreadů v březnu příštího roku Jellinek odhaduje na 400 b.p. u Řecka, 70 b.p. u Španělska (oproti 206 b.p. včera), u Irska pak zhruba na 330 bazických doů a 220 b.p. u Portugalska (oproti 567 resp. 398 b.p. ve včerejším obchodování).

(Zdroj: Bloomberg, FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.11.2020
9:16Rozbřesk: Týden ve znamení vakcíny a čísel z amerického trhu práce
8:50Evropské burzy by si poslední listopadové ráno mohly vzít oddech po silném měsíci  
8:28Ve čtvrtek se uvolní některá protiepidemická opatření
7:57PFNonwovens a.s. - Oznámení o odložené valné hromadě 8-1-2021
5:51Rekordní měsíc na trzích vyvolává obavy z přehřátí
29.11.2020
16:08FT: Zelené zlato, aneb udržitelnost je velký byznys pro spotřební značky
9:21Víkendář: Jednoduché vylepšení trhu nemovitostí?
28.11.2020
16:07Project Syndicate: Globální pozornost věnovaná nízkopříjmovým zemím musí vytrvat
9:06Víkendář: Tahle rally na bitcoinu je jiná
27.11.2020
20:01Zkárcené obchodování nahrálo technologiím  
17:19Závěr týdne navazuje na pozitivní vývoj, akcie a euro sílí  
17:19BTC, brambory a hodnota peněz
16:47Británie chce omezit technologické giganty
14:30The Economist: Polsko a Maďarsko dostaly od EU lekci fyziky
14:18EUC a.s. - informace o úrokové sazbě na sedmé úrokové období dluhopisu EUC VAR/22, ISIN CZ0003517724
12:57Perly týdne: Akcie z paniky do euforie, rotace do Evropy a u nás metráková zlatá mince
12:16Ekonomická nálada v eurozóně poprvé za sedm měsíců klesla
12:07Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu
11:22Jak si nejsnáze začít odkládat na své sny? S chytrým robotem indigo a teď i odměnou 500 korun
10:55Ropa atakuje 50 USD/barel a vyhlíží zasedání OPEC+  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Zoom Video Communications Inc (10/20 Q3, Aft-mkt)
0:50JP - Průmyslová výroba, m/m
2:00Čína - PMI v průmyslu
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago