Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Credit Agricole: Navýšení EFSF by pomohlo především Řecku, spready zamíří dolů na „rozumné“ úrovně

Credit Agricole: Navýšení EFSF by pomohlo především Řecku, spready zamíří dolů na „rozumné“ úrovně

9.2.2011 15:06

Trh s dluhopisy zemí na evropských periferiích nabídne investorům výrazné zisky, pokud lídři EU posílí mandát záchranného fondu, uvedl Luca Jellinek, šéf úrokové strategie francouzské banky Credit Agricole. Podle Jellinka se zástupci Evropské unie na březnovém summitu dohodnou, že Evropský fond finanční stability (EFSF) bude nakupovat dluhopisy Řecka, Irska, Portugalska a Španělska, z čehož bude mít největší prospěch právě Řecko, které je stále považováno za nejproblémovější článek eurozóny.

Spekulace, že by eurozóna umožnila přímý nákup dluhopisů ohrožených zemí, zpětný odkup dluhu nebo polevila ve výši úroků, se již začaly odrážet ve výši řeckých výnosů – riziková prémie, kterou investoři požadují při nákupu řeckého dluhu namísto bezpečného německého bundu, se od svého vrcholu na začátku ledna (974 bazických bodů) snížila o 2 procenta. V případě, že lídři EU skutečně záchranný fond rozšíří, investorské vnímání rizika spojeného s koupí řeckého dluhu značně poleví a řecký spread se může do března příštího roku postupně zúžit až na 400 bazických bodů, předpovídá Jellinek. Na takové úrovni se řecké výnosy pohybovaly naposledy v dubnu roku 2010, tedy zhruba měsíc předtím, než musela Unie přistoupit k záchraně řeckých financí.

„Diskutuje se řada opatření ohledně více proaktivního a flexibilního užití EFSF. Hlavním scénářem podle mě je ten, kdy převáží rozumný přístup a ke konci roku se spready výrazně zúží z nynějších úrovní,“ říká Jellinek. Jeho sázka na „rozumnost“ je přitom v rozporu s názorem některých investorů a ekonomů, kteří naopak věří v nevyhnutelnost dluhové restrukturalizace v některých zemích. Podle Roberta Talbuta, který prostřednictvím Royal London Asset Management spravuje zhruba 64 miliard dolarů, dojde k restrukturalizaci řeckého, a možná irského dluhu. „Základním problémem je asymetrie v ekonomické výkonnosti, kterou je třeba řešit,“ argumentuje Talbut.

Vyústění problémů evropské dluhové krize bude záležet na míře kompromisu mezi hlavami států EU, které by měly do konce března přijít s řešením označovaným jako „komplexní plán“. V rámci snah o „zefektivnění“ záchranného fondu nyní hledají cesty, jak z něj uvolnit co nejvíce prostředků – objem záruk připadajících na eurozónu je stanoven na 440 mld. EUR, s ohledem na podmínky udržení nejvyššího ratingového hodnocení fondu AAA je však aktuální krytá efektivní úvěrová kapacita jen zhruba 250 miliard eur.

Evropský fond finanční stability vznikl v květnu loňského roku poté, co k uklidnění trhů nepomohla ani finanční záchrana Řecka. Jako první čerpalo z fondu Irsko na konci listopadu. O posílení EFSF se mělo jednat již na summitu v Bruselu minulý týden, politici však nenaznačili žádný pokrok v jednání. „V nejbližší době budou spready na periferiích pravděpodobně velmi kolísat, jelikož politická shoda se neřídí rozvrhem, ale může nastat kdykoli. Ve střednědobém až dlouhodobém horizontu však dojde k zúžení spreadů za předpokladu, že role EFSF se změní z držitele nelikvidních pohledávek na instituci omezující tuto nelikviditu prostřednictvím nerepresivních půjček a přímých nákupů periferních dluhopisů, aby nedocházelo k „odstřižení“ země z trhu,“ dodává Jellinek.

Výši jednotlivých spreadů v březnu příštího roku Jellinek odhaduje na 400 b.p. u Řecka, 70 b.p. u Španělska (oproti 206 b.p. včera), u Irska pak zhruba na 330 bazických doů a 220 b.p. u Portugalska (oproti 567 resp. 398 b.p. ve včerejším obchodování).

(Zdroj: Bloomberg, FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.10.2018
22:05Wall Street zakončila v červeném, IBM po výsledcích -8 %
17:44Akcie s 20% zisky, které se ale nesmíte moc dívat pod pokličku
17:40Trhy zajímají noví uživatelé Netflixu, jeho kumulující se dluh přehlíží (komentář analytika)  
17:30Oldřich Dědek: Úrokové sazby ČNB by možná mohly růst pozvolněji
17:23Pražská burza na červené nule, ČEZ pod tlakem zahraničního vývoje změnil směr  
17:17Fed, Itálie, brexit? Odpoledne přineslo obrat, akcie padají, kupuje se dluh  
17:15Analytici:Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí míří do recese
15:29Technická analýza: Napětí okolo Saúdské Arábie přitápí cenám ropy
15:27Pictet: Fed nezastaví ani rozvíjející se ekonomiky
15:05PKN ORLEN - uplatnění práva na dorovnání vytěsněným akcionářem v souvislosti usnesení valné hromady UNIPETROL
14:41Analytici: CETV ve 3Q zřejmě zvýšila jádrový zisk o 16,7 %
13:22Krize tu budou dál, riziko nelze jen tak vymazat
11:52ASML dodržel slib a vyhnal hrubou marži na 48,1 %  
11:32Londýnský špinavý kapitál
11:09ČR je v žebříčku kokurenceschopnosti 29., proti prvním 15 zemím EU zaostává
11:08Burzy na vlně optimismu  
10:50Růst akcií v Evropě zpomalil, hlavní měny zůstávají v pohybu nejednotné  
10:16Alibaba – In Commerce We Trust  
10:04Prodej aut v EU v září kvůli změně pravidel klesl o 23,5 procenta
9:44Netflix nabírá rekordním tempem uživatele. Také si ale hodně půjčuje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
American Express Co (09/18 Q3, Aft-mkt)
Blackstone Group LP/The (09/18 Q3, Bef-mkt)
Celanese Corp (09/18 Q3, Aft-mkt)
Intuitive Surgical Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/18 Q3)
Novartis AG (09/18 Q3)
PPG Industries Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
SAP SE (09/18 Q3, Bef-mkt)
7:30Telefonaktiebolaget LM Ericsson (09/18 Q3)
8:00Yara International ASA (09/18 Q3)
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (09/18 Q3)
13:00Philip Morris International Inc (09/18 Q3)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15PayPal Holdings Inc (09/18 Q3)